📰 Почему диверсификация важна и для криптовалют

Почему диверсификация важна и для криптовалют

Давняя и общепринятая финансовая теория показывает, что диверсификация не только хороша, но и повышает ожидаемую доходность на единицу риска. К сожалению, в настоящее время в криптопространстве, похоже, этот принцип игнорируется.

Эквивалент TradFi

Своевременное сообщение от компании по количественному управлению активами AQR представляет собой прямой «TradFi» эквивалент проблемы недостаточной диверсификации. В своем посте соучредитель AQR и директор по информационным технологиям Клифф Эснесс отвергает недавнюю статью, в которой фактически ставится вопрос: «Почему бы не 100% акции?» — стиль мышления, который имеет тенденцию проявляться во время бычьих рынков.

В блоге излагаются некоторые принципы вводной финансовой теории, которые в основном сводятся к тому, что «владеть одним активом неоптимально»:

«В «Финансах 101» нас учат, что в целом нам следует разделить выбор: 1) каков портфель с наилучшей доходностью за риск? и 2) какой риск мы должны принять? Эта новая статья и многие ей подобные путают эти два понятия. Если портфель с лучшим соотношением доходности к риску не дает вам достаточной ожидаемой доходности, вы используете его (в пределах разумного). Если для вас это слишком большой риск, вы переводите его в наличные. Примечательно, что это работает».

Эснесс обращается к основам современной теории портфеля, чтобы показать, что вы можете владеть одним активом, но не ждите, что один актив превзойдет портфель диверсифицированных (т. е. не идеально коррелированных) активов с поправкой на риск.

Имеет ли значение диверсификация для криптовалют?

Криптоинвесторы должны задать себе аналогичный вопрос: почему не 100% биткойн?

Учитывая огромное внимание средств массовой информации к Биткойну, комментаторы рынка часто до сих пор приравнивают «крипто» к «Биткойну». Утверждение спотовых биткойн-ETF может стать важным первым шагом на пути к широкому принятию инвесторами, но возникло заметное отклонение от золотого правила диверсификации.

Давайте рассмотрим четыре гипотетических крипто-портфеля, начиная с 2018 года: «Только биткойн» и «Только Ethereum» (без диверсификации), равновзвешенное распределение биткойнов и Ethereum (небольшая диверсификация) и пассивно взвешенный портфель из 10 крупнейших активов, не являющихся стейблкоинами в в любой месяц (лучшая диверсификация).

Итог: диверсификация имеет значение для криптовалют.

Портфели Bitcoin Only и Ethereum Only дали очень схожую годовую доходность около 30%, но Ethereum Only продемонстрировал более высокую волатильность, что привело к худшим показателям с поправкой на риск по сравнению с Bitcoin. Годовая доходность такого масштаба может удовлетворить «биткоин-быков» и «эфириум-максималистов», но смогут ли инвесторы построить более эффективные портфели? Да.

Объединив Биткойн и Эфириум в простую равновесную корзину двух активов, мы наблюдаем заметно улучшенную доходность с поправкой на риск. По сравнению с «Только биткойн» годовой риск несколько увеличивается, но увеличение доходности превышает увеличение волатильности, что приводит к превосходным результатам с поправкой на риск. Если небольшое увеличение риска по сравнению с «Только биткойн» было неприемлемо для инвестора, он мог бы держать некоторую сумму денег вместе с портфелем, чтобы снизить волатильность и при этом получить более высокую прибыль.

Добавление большего количества активов в портфель еще больше повысило доходность с поправкой на риск. Благодаря пассивно взвешенному, ежемесячно перебалансированному портфелю из топ-10 активов по обращающейся рыночной капитализации годовая волатильность фактически оставалась постоянной по сравнению с портфелем с равным весом BTC-ETH, в то время как годовая доходность значительно увеличивалась.

Расширение вселенной цифровых активов для лучшего отражения ценностного предложения дифференцированных технологий блокчейна улучшило характеристики доходности портфеля с поправкой на риск.

Заключение

Несмотря на короткую и нестабильную историю криптовалют, недавние данные свидетельствуют о том, что неоднократно демонстрировали традиционные рынки: владение одним активом обеспечивает худшую доходность с поправкой на риск в долгосрочной перспективе по сравнению с портфелем диверсифицированных активов.