💬 Отчет Apple (AAPL) за четвертый квартал: подходящее ли сейчас время для покупки акций?

Отчет Apple (AAPL) за четвертый квартал: подходящее ли сейчас время для покупки акций?

Apple AAPL -2.16% ▼ собирается отчитаться о своих доходах за 4-й фискальный квартал в четверг, 31 октября, после закрытия торгов, стремясь сохранить недавний бычий импульс. Однако на этот раз я более осторожен. Хотя я остаюсь долгосрочным быком Apple, аналитики повысили свои оценки на 4-й финансовый квартал за последние три месяца, что усилило давление на компанию, чтобы она соответствовала этим повышенным ожиданиям. В результате я не уверен, является ли сейчас лучшим временем для покупки, несмотря на мой долгосрочный оптимизм.

В дополнение к этому, растянутая оценка акций после недавнего ралли может еще больше усилить давление на высокие показатели, оставляя мало места для любых промахов в руководстве. Рассказы вокруг суперцикла ИИ, все еще находящегося на ранних стадиях, также добавляют слой краткосрочной волатильности.

Обзор последних доходов Apple

Хотя я более осторожно смотрю на акции Apple перед ее доходами за 4 квартал, предыдущий квартал был довольно сильным, компания превзошла ожидания как по доходам, так и по выручке. Apple сообщила о прибыли на акцию в размере $1,40, превзойдя консенсусную оценку в $1,34, и опубликовала выручку в размере $85,8 млрд, превзойдя прогноз в $84,4 млрд. Это был шестой квартал подряд, когда компания превзошла оценки прибыли, что подчеркивает постоянную производительность Apple

Два ключевых вывода из квартала — это результаты Apple в Китае и ее подход к капитальным расходам (CapEx). Во-первых, несмотря на падение продаж в Китае на 6,5% в годовом исчислении, результаты оказались лучше ожиданий, особенно с учетом того, что iPhone выпал из пятерки лидеров по доле рынка, снизившись до 14% с 16% годом ранее.

Во-вторых, в то время как многие крупные технологические компании значительно увеличили свои расходы, связанные с ИИ, Apple придерживается более консервативного подхода. Компания, вероятно, сохранит свои CapEx в диапазоне $10–$11 млрд в год. Фактически, за последние двенадцать месяцев CapEx снизился на 28% по сравнению с тем же периодом прошлого года — намного ниже $50–$70 млрд, которые тратят некоторые из ее коллег.

Консервативный подход Apple нашел отклик на рынке

Консервативный подход Apple нашел хороший отклик на рынке. В отличие от своих коллег, стратегия Apple в области искусственного интеллекта сосредоточена на улучшении существующих продуктов для лучшей монетизации своей обширной пользовательской базы, а не на создании центров обработки данных. Эти осторожные расходы привели к сильному денежному потоку с операционным денежным потоком в размере 29 миллиардов долларов в июньском квартале — рекорд. Имея 153 миллиарда долларов наличными и 101 миллиард долларов долга, Apple имеет все возможности вознаградить акционеров, вернув более 32,7 миллиарда долларов в прошлом квартале посредством обратного выкупа акций и дивидендов в размере 0,25 доллара.

Сегмент услуг также заслуживает особого внимания, поскольку он, несомненно, был основным драйвером роста компании за последние три месяца. Сегмент принес 24 млрд долларов дохода, что на 14% больше по сравнению с прошлым годом. Этот рост особенно значителен, если учесть маржу: валовая маржа услуг составила 74% по сравнению с 35,3% для продуктов. По мере расширения аппаратной базы Apple выручка от услуг продолжает достигать новых максимумов, повышая общую прибыльность.

Чего ожидать от четвертого финансового квартала Apple

Несмотря на сильный импульс акций AAPL, я остаюсь нейтральным в преддверии отчета Apple о доходах от 31 октября. Часть моих опасений связана с оптимизмом среди аналитиков, поскольку 21 из 26 повысили оценки EPS и 20 из 25 увеличили прогнозы доходов за последние три месяца.

Чтобы превзойти ожидания, Apple должна превзойти EPS в $1,59 — что указывает на 6%-ный рост в годовом исчислении — и сообщить о выручке свыше $94,33 млрд, что на 5% больше. Однако аналитики ожидают, что в следующих кварталах рост будет еще больше, что усиливает давление на компанию в плане предоставления результатов.

Учитывая краткосрочные движения акций, в то время как iPhone 16 и 16 Plus, оба способные управлять искусственным интеллектом (ИИ), должны стать следующими драйверами роста компании, пока продажи были вялыми. Первоначальные продажи в 37 миллионов единиц упали на 12,7% ниже показателей запуска iPhone 15. Однако недавний отчет показал, что продажи iPhone в Китае выросли на 20% за первые три недели, что предлагает более позитивный прогноз.

Потенциал iPhone 16 пока может быть не реализован

Однако я считаю, что пока еще слишком рано проводить более глубокий анализ, учитывая, что весь потенциал iPhone 16 может быть раскрыт только после появления новых функций ИИ, что задержит любой суперцикл на базе ИИ.

Помимо iPhone, я считаю, что производительность в китайском регионе весьма важна. За последние девять месяцев продажи Apple в Китае упали на 9,6%, что отражает продолжающуюся борьбу в регионе, где компания быстро теряет долю рынка в пользу местных конкурентов. Хотя тенденция такова, что спрос на iPhone 16 должен снова вырасти, в четвертом квартале, скорее всего, не будет никаких крупных прорывов.

Высокая оценка может оказать давление на акции Apple

Основной причиной скептицизма рынка в отношении Apple сегодня, возможно, является ее оценка. Хотя эта премия поддерживается высококачественным бизнесом компании, Apple по-прежнему сильно зависит от iPhone, который составил более 50% от общего дохода в прошлом году. С другой стороны, высокодоходный сегмент услуг, извлекающий выгоду из установленной базы в 2,2 миллиарда устройств, теперь составляет почти треть дохода Apple (28% в третьем квартале). Этот сегмент может похвастаться высокой маржой и сыграл важную роль в поддержании премии оценки.

Тем не менее, аналитики ожидают, что EPS Apple в 2024 финансовом году вырастет всего на 9% в годовом исчислении, а темпы роста не превысят 12% до 2026 финансового года. Следовательно, Apple торгуется с форвардным коэффициентом P/E 35x, что значительно выше пятилетнего среднего значения около 24x. Даже при корректировке с учетом роста — с прогнозируемым CAGR 9,4% в течение следующих трех-пяти лет — итоговый коэффициент PEG 3,7x почти на 50% выше его исторического среднего значения и почти в три раза выше, чем NVDA Nvidia -2,81% ▼, что делает этот мультипликатор все более труднооправданным.

Хотя долгосрочные инвесторы, возможно, не будут слишком обеспокоены, учитывая исключительную генерацию денежных средств Apple и высокую доходность капитала, такая оценка может способствовать краткосрочной волатильности, особенно с учетом того, что рынок фокусируется на краткосрочных результатах в быстро меняющейся среде, основанной на искусственном интеллекте.

Аналитики Уолл-стрит считают, что акции AAPL стоит покупать?

На TipRanks консенсус Уолл-стрит по AAPL — умеренная покупка, состоящая из 23 покупок, 10 удержаний и одной продажи. Средняя целевая цена составляет $248,34, что подразумевает потенциал роста на 8,16% впереди.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков AAPL

Ключевой вывод

У меня рейтинг «Удерживать» для Apple в преддверии ее предстоящих доходов, что отражает осторожный прогноз из-за высокой уверенности Уолл-стрит в том, что компания превзойдет прогнозы в квартале, который, как ожидается, будет низкорослым. Влияние суперцикла ИИ, вероятно, станет более очевидным в 2025 финансовом году.

Кроме того, следите за более сильными, чем ожидалось, цифрами из Китая, поскольку они могут иметь решающее значение для региона. Тем не менее, завышенные оценки добавляют дополнительный уровень осторожности, оставляя мало места для неудач.