🖥 Фундаментальный прогноз доллара США: цена DXY зависит от евро на фоне напряженности в Украине, поскольку индекс потребительских цен приближается

Фундаментальный прогноз доллара США: цена DXY зависит от евро на фоне напряженности в Украине, поскольку индекс потребительских цен приближается

Фундаментальный прогноз доллара США: нейтральный

На прошлой неделе доллар США взлетел вверх, достигнув самого высокого уровня с мая 2020 года, поскольку ситуация в Украине ухудшилась. Это укрепило шансы на то, что Запад будет лоббировать дополнительные санкции против России, усиливая и без того серьезный шок предложения, взбудораживший рынки. Нападение России на Украину оказало огромное влияние на евро, в основном из-за большого объема торговли Европы с Россией. Пара EUR/USD потеряла почти 3% на прошлой неделе, упав до самого низкого уровня с мая 2020 года. Это дает огромное преимущество индексу доллара США DXY, который имеет большой вес по отношению к евро.

Рост цен на сырье стал одним из наиболее заметных побочных эффектов западных санкций. Это укрепило и без того высокие инфляционные ожидания в основных экономиках. Двухлетняя ставка безубыточности Германии — разрыв между доходностью 2-летних облигаций и ее эквивалентом, индексированным на инфляцию, — выросла до рекордного уровня в 4,24% в пятницу. Европейские цены на газ выросли до рекордной отметки в пятницу. Европа особенно чувствительна к дальнейшей эскалации из-за своей географической близости и торговли с Россией. Евро, вероятно, останется в трясине до тех пор, пока ситуация не повернется в сторону дипломатического решения, которое тем временем должно поддержать силу доллара.

В другом месте сильный отчет по занятости в США в пятницу не смог возобновить ставки на повышение на 50 базисных пунктов (б.п.) на мартовском заседании FOMC. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл ранее на этой неделе сказал: «Я склонен предложить и поддержать повышение ставки на 25 базисных пунктов». Г-н Пауэлл повторил мнение центрального банка о том, что инфляция вскоре начнет снижаться после достижения пика, но также признал существующие риски повышения инфляции. Цель ФРС — стабилизировать цены, не вызывая рецессии, которую обычно называют «мягкой посадкой».

Тем не менее, рынок облигаций США не выглядит столь оптимистичным. Безубыточность в США быстро росла, ставки по одно- и двухлетним кредитам превышали 5% и 4% соответственно. Это намного выше цели ФРС. Ожидается, что февральский индекс потребительских цен (ИПЦ) в четверг достигнет 7,9% г/г по сравнению с 7,5% г/г в январе. Это будет самый высокий показатель с января 1982 года. Тем временем спрэд доходности между 2- и 10-летними казначейскими облигациями ускорился в сторону инверсии, за которым внимательно следят, как индикатор рецессии. В пятницу показатель упал ниже 25 базисных пунктов. Тем не менее, несмотря на снижение ожиданий повышения ставок и растущие опасения по поводу экономической стагнации, доллар США завершил неделю на новом годовом максимуме.

Валюта, как правило, выигрывает от того, что ее центральный банк-эмитент повышает ставки более быстрыми, чем ожидалось, темпами, привлекая иностранных инвесторов, стремящихся к доходности, но, как уже говорилось, ожидания повышения ставок ослабли, и доллар США продолжал расти. Индекс DXY также продемонстрировал сильный рост во второй половине 2021 года в период относительно низкой волатильности рынка, что свидетельствует о том, что более высокие ставки в значительной степени были учтены в ценах.

В целом это указывает на вероятный откат доллара США после того, как спадет напряженность в Восточной Европе, что, вероятно, в значительной степени будет вызвано восстановлением евро и глобальными потоками убежища, возвращающимися в более рискованные активы. Долларовая ликвидность также может улучшиться. Банки начали копить наличные деньги, что привело к сокращению ликвидности в долларах США, поскольку российские банки отключились от системы обмена сообщениями SWIFT, а санкции, замораживающие российские активы, вызвали ажиотаж в отношении наличных денег.

Спрэд FRA-OIS, показанный на диаграмме ниже, представляет собой спред между межбанковской кредитной ставкой и ставкой по федеральным фондам, используемый в качестве прокси-измерителя стресса денежного рынка. Показатель вырос до самого высокого уровня с апреля 2020 года в пятницу. Учитывая все обстоятельства, доллар США выглядит склонным к откату, но выбор времени зависит от сложной геополитической ситуации, что делает эту игру рискованной.

Торгуйте умнее — подпишитесь на новостную рассылку DailyFX

Получайте своевременные и убедительные рыночные комментарии от команды DailyFX

--- Автор: Томас Вестуотер, аналитик DailyFX.com

Чтобы связаться с Томасом, используйте раздел комментариев ниже или @FxWestwater в Твиттере.