💬 Недельный фундаментальный прогноз по евро: ожидаются дальнейшие потери

Недельный фундаментальный прогноз по евро: ожидаются дальнейшие потери

Фундаментальный прогноз для евро: медвежий

Евронеделя в обзоре

Это была жестокая неделя для евро, так как российское вторжение в Украину усилилось. Широкие санкции Европейского союза и Соединенных Штатов, хотя и наказывающие российскую экономику, отразились на евро, поскольку экономические риски для еврозоны резко возросли.

На нижнем уровне курс EUR/GBP потерял -1,68%, что стало его худшим недельным падением с середины ноября 2021 года. Курс EUR/USD упал на -3,03%, что стало его худшим недельным падением с середины марта 2020 года, начала пандемии 19 пандемия. Курсы EUR/CHF, которые упали на -3,98%, испытали самое сильное недельное снижение с января 2015 года, когда Швейцарский национальный банк отменил нижний предел обменного курса.

При резком росте цен на сырьевые товары из-за того, что поставки энергии и зерна в краткосрочной перспективе оказались под угрозой, несколько других кросс-курсов евро привели к еще более значительным потерям. Курсы EUR/CAD упали на -2,84%, курсы EUR/NZD потеряли -4,68%, а курсы EUR/AUD упали на -4,98%.

Экономический календарь еврозоны отступает на второй план

Реверберация российского вторжения в Украину обратно к евро приняла две формы. Во-первых, ожидания рынка в отношении более ястребиной позиции Европейского центрального банка за последнюю неделю испарились (подробнее см. ниже). Во-вторых, ухудшились условия ликвидности (измеряемые базисными свопами евро/доллар США), что свидетельствует о самом высоком спросе на доллары США со стороны финансовых учреждений с первых дней пандемии COVID-19.

Тем не менее, вот ключевые события предстоящей недели в экономическом календаре еврозоны:

Полные прогнозы экономических данных еврозоны см. в экономическом календаре DailyFX.

Россия провоцирует медвежий рынок в условиях повышения коэффициентов ЕЦБ

Вторжение России в Украину провоцирует проблемы с ликвидностью в мировом финансовом секторе, причем европейские банки оказались в центре этого шторма. Существует ненулевая вероятность того, что санкции ЕС и США в отношении ЦБ России спровоцируют кризис ликвидности европейских банков, который сохранится в обозримом будущем.

В свою очередь, это может служить предлогом, который чиновники ЕЦБ должны обосновать сохранением своей программы покупки активов до 3 квартала 2022 года и снижением процентных ставок на более длительный срок. На этой неделе мы услышим от ЕЦБ их мартовское решение по процентной ставке, которое должно пролить свет на их точку зрения, наряду с выпуском их обновленных экономических прогнозов персонала (SEP).

ОЖИДАНИЯ ЕВРОПЕЙСКОГО ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА ПО ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКЕ (4 марта 2022 г.) (ТАБЛИЦА 1)

Таким образом, шансы на повышение ставки ЕЦБ значительно снизились за последнюю неделю. OIS еврозоны не учитывает повышение ставки на 10 базисных пунктов в сентябре (вероятность 89%), по сравнению с февральским максимумом в 85% в июне. €STR, пришедший на смену EONIA, рассчитан на повышение на 20 базисных пунктов до конца 2022 г. и примерно на 80 базисных пунктов до конца 2023 г. Само собой разумеется, что ЕЦБ вообще не будет повышать ставки в 2022 г. , что еще больше усилит противопоставление ЕЦБ и других крупных центральных банков, оказывая давление на евро.

Доходность 10-летних облигаций Франции, Германии и Италии (с марта 2020 г. по март 2022 г.) (График 1)

Одновременно с откатом ожиданий повышения ставки ЕЦБ доходность европейских облигаций резко снизилась на прошлой неделе. Во вторник, 1 марта, ценовое движение доходности во Франции, Германии и Италии привело к самому большому однодневному падению за более чем 10 лет. Снижение доходности европейских облигаций еще больше подрывает привлекательность евро по отношению к другим основным валютам.

Позиционирование фьючерсов на евро CFTC COT (с марта 2020 г. по март 2022 г.) (График 2)

Наконец, глядя на позиционирование, согласно COT CFTC за неделю, закончившуюся 1 марта, спекулянты увеличили свои чистые длинные позиции в евро до 68 314 контрактов с 58 930 контрактов. Чистая длинная позиция в евро США неуклонно росла в 2022 году и в настоящее время находится на самом высоком уровне в середине июля 2021 года, когда курс евро/доллар торговался ближе к 1,1800. Ликвидация чистых длинных позиций по евро может послужить топливом для дополнительного снижения среди кросс-курсов по евро.

--- Написано Кристофером Веккио, CFA, старшим стратегом