💬 Предварительный обзор доходов Amazon за третий квартал: сможет ли AWS способствовать росту в условиях давления на маржу?

Предварительный обзор доходов Amazon за третий квартал: сможет ли AWS способствовать росту в условиях давления на маржу?

Сезон отчетности за третий квартал уже наступил, и 31 октября 2024 года Amazon AMZN +0,78% ▲ собирается опубликовать свои финансовые результаты. Как долгосрочный бычий тренд на AMZN, я считаю, что Q3 может стать еще одним сильным кварталом с более реалистичными ожиданиями рынка по сравнению со Q2. Скорее всего, основное внимание будет уделено переходу Amazon к высокорентабельным сервисам и ее жемчужине Amazon Web Services (AWS). Я ожидаю, что успех квартала будет в значительной степени зависеть от способности компании поддерживать рост продаж и стабилизировать высокую маржу.

В этой статье я сосредоточусь на ожиданиях на сентябрьский квартал и рассмотрю, являются ли акции Amazon хорошей инвестицией перед отчетом о доходах. Я также рассмотрю, на чем инвесторы, скорее всего, сосредоточат свое внимание.

Краткий обзор Amazon за второй квартал

Прежде чем углубляться в то, почему у меня слегка оптимистичный прогноз на Q3, давайте сначала рассмотрим, что произошло во Q2. Amazon, наряду с другими крупными технологическими компаниями, такими как Nvidia NVDA +0,78% ▲ , Microsoft MSFT +0,35% ▲ , и Alphabet GOOGL +0,30% ▲ , сообщили о солидных результатах, но не смогли оправдать высокие ожидания рынка после последовательного периода сильного роста, подпитываемого ИИ. Этот рост привел к значительному ралли в технологических акциях в первой половине года. После публикации прибыли акции Amazon упали на 8% до 167 долларов за акцию, но с тех пор восстановились до более чем 190 долларов.

Во втором квартале сиэтлский гигант опубликовал неоднозначные результаты. Он превзошел оценки EPS, но не оправдал прогнозы по выручке, сообщив о выручке в размере 148 млрд долларов, что немного ниже прогнозируемых 148,8 млрд долларов. Несмотря на это, для Amazon это был неплохой квартал. Операционная прибыль выросла до 14,7 млрд долларов, почти вдвое превысив 7,7 млрд долларов, о которых сообщалось в том же квартале прошлого года. Основной вклад внесла AWS, на долю которой пришлось 9,3 млрд долларов из этой суммы. Облачный сегмент вырос на 19% в годовом исчислении, превзойдя оценку роста Уолл-стрит в 17,5%.

Однако, поскольку рынок ожидал почти безупречного квартала для Amazon (и ведущих акций ИИ в целом), выявилось несколько слабых мест. Например, доход от рекламы составил $12,8 млрд, что отражает 20%-ный годовой рост, но не дотягивает до 24%-ного роста, о котором сообщалось в предыдущем квартале. На мой взгляд, наибольший недостаток был связан с прогнозом Amazon на третий квартал, где он прогнозировал выручку от $154 млрд до $158 млрд, что соответствует росту на 9,5% в середине. Это было меньше двузначного роста, которого ожидали аналитики.

Кроме того, были высказаны опасения по поводу капитальных затрат (CapEx). Расходы Amazon на имущество и оборудование подскочили до $17,6 млрд по сравнению с $11,5 млрд в том же квартале прошлого года — рост на 54%, в основном за счет инвестиций в ИИ. Это вызвало опасения, что эти инвестиционные потоки могут оказать давление на маржу.

Осторожно оптимистичный прогноз относительно доходов Amazon за третий квартал

Я придерживаюсь осторожно оптимистичного взгляда на прибыль Amazon за Q3, в основном потому, что ожидания рынка стали более реалистичными по сравнению со Q2. За последние три месяца 21 из 33 аналитиков пересмотрели свои оценки EPS за Q3 в сторону понижения, а 30 из 38 аналитиков снизили свои прогнозы доходов. В результате консенсусная оценка EPS Amazon за Q3 составляет $1,14, что представляет собой 21% годового роста, в то время как аналитики ожидают увидеть $157,24 млрд дохода, что примерно на 10% больше, чем в прошлом году.

Рост и маржа AWS, вероятно, станут ключевыми моментами

Ключевым фокусом в третьем квартале, скорее всего, станет AWS — высокорентабельный бизнес Amazon. На AWS приходится две трети прибыльности компании. Рост продаж AWS ускоряется, увеличившись с 12% до 19% за последние четыре квартала, и компания сохранила лидерство на рынке облачных вычислений с долей в 32%. Ключевой вопрос — как долго этот рост может сохраняться.

Я ожидаю, что Q3 станет еще одним кварталом ускоряющегося роста, обусловленного тремя макротенденциями, отмеченными генеральным директором Энди Джасси в последнем отчете о доходах. Этими тремя макротенденциями являются: (1) компании в основном завершили свои усилия по оптимизации затрат; (2) компании переориентируются на модернизацию инфраструктуры и переход в облако; и (3) компании всех размеров стремятся использовать ИИ.

С другой стороны, сохраняются опасения относительно того, насколько продолжит снижаться маржа AWS после того, как она была неустойчиво высокой в ​​начале года. Хотя операционная маржа AWS составляла около 37,6% в первом квартале, она упала до 35,5% во втором квартале. Сейчас рынок, похоже, принимает тот факт, что маржа продолжит снижаться. Однако даже при этом вероятном дальнейшем снижении я считаю, что операционный доход Amazon останется высоким. Компания дала прогноз по операционному доходу за третий квартал в диапазоне от 11,5 млрд до 15,0 млрд долларов. Если будет достигнута средняя оценка в 13,25 млрд долларов, это будет означать годовой прирост на 18,3% — сильный результат для компании масштаба Amazon.

Учитывая, что рост и маржа AWS находятся под пристальным вниманием, я считаю, что демонстрация продолжающегося роста продаж в третьем квартале и прогноз операционного дохода, который превышает (или, по крайней мере, соответствует) прогнозу, могут потенциально поднять цену акций Amazon. Это подтвердит идею о том, что даже при замедлении маржи AWS руководство Amazon может компенсировать эту проблему посредством дисциплины затрат и операционных улучшений в других областях, таких как реклама и потребительский бизнес.

Стоит ли покупать акции AMZN, по мнению Уолл-стрит?

На TipRanks консенсус Уолл-стрит для Amazon — «Сильно покупать», на основе 47 аналитиков. Из них 45 имеют рейтинг «Покупать», в то время как два аналитика оценивают акции Amazon как «Удерживать». Средняя целевая цена AMZN составляет $224,38, что подразумевает потенциальный рост примерно на 18%.

Заключение

Amazon, похоже, готов к еще одному сильному Q3. Инвесторы, несомненно, признают прогресс Q2 и приспосабливаются к прогнозам Q3, в то время как цена акций сохраняет сильный бычий импульс. AWS будет играть ключевую роль в показателях квартала — если рост продаж сохранится, а снижение маржи покажет признаки стабилизации, это может ослабить опасения инвесторов. В то время как маржа AWS явно смягчается, рекламный и потребительский бизнес Amazon предлагает возможность для сокращения расходов и повышения эффективности. Учитывая это, я по-прежнему смотрю на Amazon с оптимистичным настроем в Q3, хотя некоторая осторожность оправдана.

Отказ от ответственности