💬 Заработайте на турбулентности Boeing (NYSE:BA) с помощью спреда «медвежий колл»

Заработайте на турбулентности Boeing (NYSE:BA) с помощью спреда «медвежий колл»

Обстоятельства не работают в пользу аэрокосмического гиганта Boeing ($BA), это очевидно. Несколько дней назад некогда гордая икона объявила, что отозвала последнее предложение о контракте своим машинистам, которые бастуют в попытке получить лучшую общую компенсацию. Как отметил автор TipRanks Стив Андерсон, забастовка представляет собой лишь одну из многих проблем, влияющих на акции BA.

Boeing борется с нехваткой наличности, и эта дилемма может усугубиться. В отчете Bloomberg говорится, что S&P Global Ratings готово понизить кредитный рейтинг аэрокосмического гиганта до «мусорного» статуса. Если этого было недостаточно, то акционеры акций BA привыкают к новому генеральному директору Келли Ортбергу, который встал у руля компании в августе этого года.

В довершение всего Boeing недавно заявила, что не поставит свои новейшие широкофюзеляжные самолеты 777X раньше 2026 года, как минимум. Это отодвинет производство этого самолета на шесть лет от графика. Похоже, что у руководства сейчас нет многих хороших ответов. Поэтому я настроен по-медвежьи по отношению к акциям BA. Но есть разумный способ сыграть на понижение и получить прибыль с этой ценной бумагой.

Преимущества спреда «медвежий колл» с акциями BA

Поскольку я настроен по-медвежьи, я вижу два базовых механизма, доступных для получения прибыли от акций BA: вы можете купить опцион пут, который даст вам право (но не обязательство) продать базовый актив по указанной цене страйка. Это подход на основе дебета. Другой механизм — продать опцион колл или продать право купить базовый актив, что является подходом на основе кредита.

Конечно, продажа опциона колл представляет собой чрезвычайные риски. Во-первых, если торговля идет против вас, вы рискуете уступкой, когда другая сторона может реализовать свой опцион, а вы должны выполнить условия опционного контракта. Во-вторых, ценная бумага теоретически не имеет потолка роста, поэтому продажа коллов сопряжена с риском неограниченной ответственности (хотя вы, скорее всего, получите маржинальный колл до того, как эта ситуация произойдет).

Итак, как же воспользоваться преимуществами продажи коллов, контролируя при этом риск? Ответ — медвежий колл-спред. В тот же срок действия вы продаете колл и одновременно покупаете колл по более высокой цене страйка. Если сделка пойдет против вас, колл с более высоким страйком (т. е. длинный колл) нейтрализует обязательство короткого колла. Вместо этого вы теряете разницу в ценах страйка за вычетом дохода, полученного при продаже колл-спреда.

Использование неэффективности опционов на акции BA

Хотя медвежий колл-спред имеет смысл, если вы настроены по-медвежьи по акциям Boeing, инвесторы все равно должны осознавать некоторые проблемы, связанные с этой опционной ставкой. Во-первых, вы должны быть в некоторой степени уверены в пессимистичном повествовании. Умная структура в неправильном направлении все равно принесет убытки. Более того, есть много индивидуальных колл-спредов на выбор. Тогда возникает вопрос, какой из них следует рассмотреть?

Чтобы ответить на этот конкретный вопрос, мы можем обратиться к науке неэффективности. Если бы динамика ценообразования на рынке опционов была совершенно рациональной и эффективной, мы бы ожидали 100%-ной корреляции между риском и вознаграждением; то есть для каждой принятой меры риска сделка должна приносить пропорциональную меру вознаграждения. Однако опционы, как правило, работают не так: обычно существуют неэффективные сделки, которые либо работают на вас, либо против вас, как показано на графике ниже.

Изображение автора

Для акций BA коэффициент корреляции между доходностью спреда колла и разрывом отдельных сделок до цены безубыточности составляет 85%. Это много, но это также означает, что есть 15% неэффективности, которую проницательные трейдеры (т. е. подписчики TipRanks) могут использовать в своих интересах. И вот к этому я хотел бы перейти дальше.

Не все опционные билеты Boeing одинаковы

Поиск правильного медвежьего спреда, когда медвежий настрой на акции вроде Boeing, может быть хлопотным. Вы можете быть пессимистом, но вы также хотите обеспечить себе некоторую маржу безопасности на случай, если рынок пойдет против вас. С акциями BA алгоритм опционов TipRanks определил возможность движения на 7,91% (как вверх, так и вниз) после отчета Boeing о доходах от 23 октября. Это означает, что нам нужно обеспечить себе 8%-ную подушку безопасности.

Чтобы добиться этого, заинтересованные спекулянты могут рассмотреть спред 165/170 bear call, который истекает 15 ноября. Эта транзакция включает продажу call по $165 и одновременную покупку call по $170. После закрытия в пятницу бид по короткому call составил $3,75, а аск по длинному call — $2,90. Максимально возможное вознаграждение — полученный доход в размере 85 центов, тогда как максимальный убыток составляет $4,15. Безубыточность составляет $165,85.

По сути, акции BA могут вырасти почти на 10% — что противоречит нашей медвежьей позиции — и все еще быть в некоторой степени прибыльными. Кроме того, за эту маржу безопасности вы также получите максимальную доходность в 20,48%, если акции Boeing достигнут или останутся ниже цены исполнения короткого колла в $165. Это редкое сочетание доходности и защиты.

Взгляд Уолл-стрит на Boeing

Обращаясь к Уолл-стрит, акции BA имеют консенсус-рейтинг «Умеренная покупка» на основе 15 оценок «Покупать», четырех «Удерживать» и двух оценок «Продавать». Средняя целевая цена BA составляет $204,11, что подразумевает потенциал роста на 35,15% от текущих уровней.

Ознакомьтесь с другими рейтингами аналитиков по акциям BA

Заключение: ставка на жесткую посадку акций BA

С проблемами с денежным потоком и другими встречными ветрами, влияющими на Boeing, аэрокосмический гигант сейчас переживает не лучшие времена. Поскольку проблемы компании, по всей видимости, продолжатся, спред медвежьего колл-спреда против акций BA может быть правильным шагом. Однако есть разумный способ занять эту короткую позицию, и лучше всего использовать неэффективность рынка опционов, чтобы добиться благоприятного результата.