💬 Переключите стратегии на опционный кредитный спред на технологического гиганта Intel (INTC)

Переключите стратегии на опционный кредитный спред на технологического гиганта Intel (INTC)

Обычно, как только вы насытились (удовольствием или разочарованием) спекулятивным предприятием вроде проблемного полупроводникового гиганта Intel INTC -0.51% ▼ , лучше всего расстаться. Однако рынок по-прежнему настроен оптимистично в отношении акций INTC. Если вы все еще верите в позитивный настрой, смена стратегии может быть более подходящей, чем полный отказ от любых вложений вообще.

В прошлом месяце я представил свою рекомендацию «держать» для осажденного производителя микросхем, и ничто не изменило этого мнения. Когда Intel опубликовала отчет о доходах за второй квартал, инвесторы бросились выходить. Несмотря на некоторые позитивные моменты, акции INTC рухнули под тяжестью различных встречных ветров, включая падение доходов и прибыльности. Тем не менее, я считал, что контролируемый риском спред опционов «бык-колл» может быть прибыльным, и это оказалось верным.

Акции INTC выросли почти на 20% в течение месяца до 11 октября. Поскольку руководство собирается опубликовать результаты прибыли за третий квартал через несколько недель, разработка подхода к торговле акциями Intel на данном этапе является интересной задачей. Для инвесторов, которым комфортно работать с опционами, я считаю, что пришло время рассмотреть возможность перехода от торговли опционами на основе дебета к подходу, ориентированному на кредит.

Получение дополнительных баллов

Обычно розничные инвесторы лучше всего знакомы с дебетовой методологией опционов. Заплатив премию, вы обеспечиваете себе право (но не обязательство) купить базовую ценную бумагу по указанной цене исполнения в случае опциона колл или право продать по цене исполнения в случае опциона пут. Однако в торговле на рынке деривативов всегда есть две стороны: если вы покупаете опцион, кто-то другой его продает.

Теперь, одним из прекрасных аспектов торговли опционами является то, что розничные трейдеры могут участвовать в кредитной стороне сделки. Вместо того, чтобы платить премию за права на обеспечение направленной ставки, вы вместо этого получите кредит. По сути, вам платят за андеррайтинг риска потенциальных будущих движений акций выше цены исполнения (для колл) или ниже цены исполнения (для пут).

Конечно, продажа опционов (будь то колл или пут) несет риск уступки. Если опцион попадает в деньги, держатель опциона может исполнить контракт. Это означает, что продавец опциона (автор) должен выложить либо деньги, либо акции владельцу проданного опциона. Однако при спреде опционов — покупке и продаже опциона с одинаковым сроком действия по разным ценам исполнения — вы все равно можете продавать деривативы, одновременно ограничивая свой риск.

Изучение спреда бычьего пут для акций INTC

В своей последней статье об акциях INTC я представил преимущества бычьего колл-спреда. Здесь мы заплатили дебет по ставке на то, что акции будут неуклонно расти, чтобы достичь предопределенного ценового порога к истечению срока. В частности, INTC должен был достичь $21 или выше к 27 сентября, чтобы сделка достигла своего максимального вознаграждения. Ценная бумага завершила период на уровне $23,91, поэтому я был на самом деле более консервативен, чем нужно.

Двигаясь вперед, я не совсем уверен, что у акций INTC достаточно газа для еще одного сильного движения. В то же время технические индикаторы создают впечатление, что рынок все еще оптимистичен в отношении шансов производителя микросхем. Поэтому бычий пут-спред может быть привлекательным. С этой стратегией мы продаем пут для получения дохода и одновременно покупаем пут с более низким страйком, чтобы ограничить потенциальный риск уступки.

Контекстно, бычий пут-спред может быть лучшим из обоих миров. Мы не обязательно ожидаем, что акции INTC взлетят, скорее, что они не рухнут. И пока они не рухнут, мы можем получить доход за короткий период времени.

Сужение нашего кредитного спреда Intel

После того, как я решил пойти с бычьим пут-спредом, моей следующей задачей стало определение того, какие именно опционы выбрать. Например, цепочка опционов, истекающая 15 ноября, включает около 123 различных контрактов. Это много кредитных спредов, которые нужно просеять. Как нам решить, какие из них выбрать? К счастью, мы можем использовать неэффективность ценообразования опционов в свою пользу.

В условиях чисто рационального и эффективного рынка за каждую меру риска, которую мы принимаем, мы должны получать пропорционально большую сумму потенциального вознаграждения. Однако ценообразование на рынке опционов редко бывает идеально эффективным. Фактически, для бычьих пут-спредов 15 ноября существует только 78,8% корреляции между базовой доходностью и разрывом сделки до цены безубыточности. Это оставляет 21,2% транзакций, которые отклоняются от ожидаемого соотношения риска и вознаграждения.

С алгоритмом опционов TipRanks, предупреждающим нас о 13,28% (плюс или минус) ожидаемом движении акций INTC после предстоящего раскрытия доходов Intel, наш бычий пут-спред заслуживает большой запас прочности. По моему мнению, инвесторам следует рассмотреть пут-спред 21/19; то есть продать пут-опцион на $21 и одновременно купить пут-опцион на $19, оба с истечением 15 ноября.

Анализ игры с доходами

После закрытия в пятницу бид по короткому путу составил 75 центов, а аск по длинному путу составил 33 цента. Разница между двумя в 42 цента ($42 за контракт) представляет собой максимальную прибыль от этой сделки. Акции INTC должны быть на уровне или выше $21, чтобы получить полный кредит. Если сделка пойдет не так, максимальный убыток составит $1,58 ($158 за контракт). Примечательно, что цена безубыточности составляет $20,58, что оставляет запас прочности в 12,65%.

Изображение автора

Конечно, вы можете полностью покрыть потенциальный риск снижения в 13,37% с помощью пут-спреда 21/16. Исходя из ценообразования в пятницу, цена безубыточности упадет до $20,40, оставив запас прочности в 13,41%. Однако доходность этой сделки резко упадет до 13,64%. Вышеупомянутый пут-спред 21/19 даст вам почти вдвое большую доходность в 26,58%.

Честно говоря, доходность в 27% при марже безубыточности почти в 13% — это примерно то же самое, что можно получить для акций INTC.

Взгляд Уолл-стрит на Intel

Обращаясь к Уолл-стрит, TipRanks классифицирует акции INTC как консенсус-рейтинг Hold на основе одного Buy, 26 Hold и семи Sell рейтингов. Средняя целевая цена INTC составляет $25,38, что подразумевает потенциал роста около 8%.

Вывод: извлеките большую прибыль из акций INTC

В то время как Intel борется за доверие, акции INTC показали удивительно сильный результат, поднявшись почти на 20% за последний месяц. Хотя общая траектория может оставаться бычьей, интенсивность движения может ослабнуть. Такая структура стимулирует бычий пут-спред, где трейдеры могут получать доход, пока акции остаются выше заранее определенных уровней. Благодаря неэффективности ценообразования опционов, пут-спред 21/19, возможно, выглядит наиболее привлекательным.

Раскрытие информации.