💬 Humana или Privia: KeyBanc выбирает акции Superior Healthcare Service для покупки

Humana или Privia: KeyBanc выбирает акции Superior Healthcare Service для покупки

По мере приближения последних месяцев 2024 года экономические условия, похоже, улучшаются. Уровень инфляции замедлился почти до целевого уровня ФРС, центральный банк начал снижать процентные ставки, а последний отчет о занятости показал всплеск занятости. В ответ эксперты Уолл-стрит представляют свои главные инвестиционные выборы на ближайшие несколько лет, предлагая инвесторам ценную информацию.

Аналитик KeyBanc Мэтью Гиллмор фокусируется на акциях сферы услуг здравоохранения, секторе, который имеет несколько потенциальных попутных ветров. Поколение бэби-бумеров быстро стареет и потребляет больше услуг здравоохранения, в то время как государственная политика, такая как Obamacare, обеспечивает более широкое покрытие и оплату. Гиллмор считает эти и другие факторы определяющими здесь.

«Мы считаем, что система здравоохранения США потребует значительного повышения эффективности в течение следующих 5–10 лет, что обусловлено фискальным давлением и демографическими показателями», — высказал мнение Гиллмор. «Услуги здравоохранения, вероятно, окажутся в эпицентре инноваций, сбоев и возможностей… Наши собственные данные по больничным картам указывают на то, что использование остается высоким в сентябре и 3-м квартале. Мы ожидаем, что больницы и поставщики услуг по оказанию помощи после острых состояний превзойдут/поднимут показатели прибыли в 3-м квартале… Мы выступаем за эффективных поставщиков, конкурирующих с неэффективными некоммерческими организациями».

На этом фоне Гиллмор глубоко погрузился в детали Humana (NYSE:HUM) и Privia Health Group (NASDAQ:PRVA), компаний, которые подходят к сектору с совершенно разных направлений. Он оценивает обе и выделяет одну из них как лучшую акцию здравоохранения для покупки прямо сейчас. Давайте погрузимся в детали.

Хумана

Начнем с Humana, пятой по величине медицинской страховой компании на рынке медицинского страхования США стоимостью 1,4 триллиона долларов. Humana может похвастаться долей рынка в 7,3% в своей отрасли и рыночной капитализацией в 31 миллиард долларов. Общий доход компании за четыре квартала — 112 миллиардов долларов за 2П23 и 1П24 — ставит ее на восьмое место среди всех страховых компаний США, независимо от их конкретного рынка. Humana является важным поставщиком медицинских, стоматологических и офтальмологических планов для отдельных лиц и семей в секторе частного медицинского страхования США, а также является поставщиком различных планов в рамках Medicaid в зависимости от соответствия требованиям клиентов. Кроме того, Humana известна тем, что предлагает ряд планов Medicare Advantage, охватывающих медицинские, плановые стоматологические, офтальмологические и слуховые льготы для соответствующих пациентов.

Это покрытие Medicare Advantage недавно привлекло внимание Humana, и не те, которые компания хотела бы видеть. Центры Medicare и Medicaid Services (CMS), федеральный регулирующий надзор за поставщиками страхования Medicare и Medicaid, недавно понизили рейтинг значительной доли предложений Medicare Humana. Это имеет важные последствия для будущих доходов компании, поскольку страховщики с программами с более высоким рейтингом могут получать бонусные выплаты от Medicare. Humana столкнулась с резким падением доли участников Medicare Advantage, зачисленных в 4-звездочные планы на 2025 год, по сравнению с этим годом.

Это не единственный потенциальный камень преткновения, о котором Humana сообщила недавно. В январе этого года страховщик сообщил, что большая часть его застрахованных членов — это пожилые пациенты, ищущие ухода, демографические изменения, которые могут отразиться на доходах.

При всем при этом Humana все равно сообщила о росте выручки во втором квартале этого года, о чем сообщалось в последнем квартале. Выручка составила $29,54 млрд, превзойдя прогноз на $1,1 млрд и увеличившись более чем на 10% в годовом исчислении. Прибыль компании non-GAAP в размере $6,96 на акцию превзошла ожидания на $1,09. Заглядывая вперед в третий квартал, мы увидим публикацию о прибыли в конце этого месяца. Аналитики ожидают квартальную выручку в размере $28,65 млрд, что означает годовой прирост на 8,4%.

Для аналитика KeyBanc Мэтью Гиллмора эта акция представляет собой смешанную картину, и он излагает причины как для оптимизма, так и для пессимизма: «Бычий сценарий убедительный, но восстановление маржи взвешено до 2027+. HUM недополучает прибыль по своей книге MA из-за изменений v28, роста использования в 2023-2024 годах и более низких обновлений эталонных показателей. Усилия по улучшению маржи за счет выходов из плана должны принести некоторую выгоду в следующем году; однако пороговые значения TBC и более слабые звезды 2025 года, вероятно, подтолкнут значимое восстановление маржи к 2027+ году. Мы оцениваем нормализованную маржу MA (~3,5%) против разумного долгосрочного мультипликатора прибыли (~15x) может принести акции на сумму более 600 долларов в какой-то момент».

Однако Гиллмор, заглядывая вперед, проявляет осторожность и пишет: «Мы видим долгосрочные оптимистичные прогнозы по HUM, но мы хотели бы получить представление о сроках восстановления маржи MA, прежде чем потенциально принимать более конструктивные решения».

Чтобы количественно оценить свою позицию, аналитик присваивает акциям HUM рейтинг «Секторальный вес (нейтральный)» и отказывается устанавливать фиксированный ценовой ориентир.

В целом, мнение Street совпадает с мнением KeyBanc. Консенсус по акциям HUM — Hold, основанный на 21 обзоре, включающем 5 «Покупать», 15 «Удерживать» и 1 «Продавать». Текущая цена акций составляет $258,07, а средняя целевая цена $296,37 подразумевает рост на 15% в течение следующих 12 месяцев. (См. прогноз акций Humana)

Группа здравоохранения Привия

Вторая акция в нашем списке, Privia Health Group, — это организация врачей с национальным присутствием и технологической подкованностью, которая позволяет предоставлять инструменты и таланты, необходимые врачам и другим поставщикам медицинских услуг для предоставления наилучшего ухода своим пациентам. Цель компании — помочь врачам оптимизировать свою практику для улучшения опыта пациентов, делая наилучший уход доступным как в офисе, так и в виртуальном окружении.

Privia работает напрямую с поставщиками медицинских услуг, которые, в свою очередь, осознают преимущества независимых действий и группового членства. Это инновационный способ объединить эффективность масштаба с небольшими врачебными группами. С точки зрения пациента, преимущество заключается в более персонализированном уходе. В настоящее время компания работает с более чем 4500 поставщиками в более чем 1100 местах, которые в совокупности лечат более 5 миллионов пациентов.

С финансовой стороны Privia превзошла ожидания в своем последнем отчете о доходах, опубликованном в августе и охватывающем 2Q24. Компания получила $422,3 млн выручки, что на 2,2% больше, чем в предыдущем квартале, и превзошла прогноз Уолл-стрит на $10,84 млн. Чистая прибыль Privia составила 19 центов на акцию по не-GAAP показателям, опередив прогнозистов на цент.

За весь 2024 год консенсус по выручке Privia составляет $1,67 млрд. Ожидается, что компания сообщит о выручке в размере более $413 млн за третий квартал в следующем месяце, поэтому ей нужно будет получить более $430 млн в четвертом квартале, чтобы достичь этого годового ожидания. Следует отметить, что Privia получила более $440 млн в четвертом квартале 23 года и в течение последних нескольких кварталов наблюдала ежеквартальный рост выручки в годовом исчислении.

Гиллмор из KeyBanc считает, что у Privia есть солидные перспективы, и пишет о компании: «По нашему мнению, группы врачей часто стремятся решить несколько проблем (подрыв экономики FFS, давление рабочей силы, неподходящая экономика Medicare/MA). Платформа PRVA улучшает ставки FFS (плата за услугу), снижает расходы на практику и создает дополнительную экономику VBC (уход на основе ценности). Мы также видим преимущества интегрированной EMR (электронной медицинской карты) PRVA, особенно в том, что касается изменения поведения врачей и операционной прозрачности для повышения производительности VBC… PRVA создает значительную ценность для плательщиков (меры качества, документация RAF (коэффициент корректировки риска), поддерживает сеть врачей первичной медицинской помощи), и мы считаем, что компания могла бы стать логичным кандидатом на вынос при правильных обстоятельствах».

В соответствии с этими комментариями Гиллмор оценивает акции PRVA как «Перевес» (Покупать) с целевой ценой в 23 доллара, что подразумевает потенциал роста на 31% в течение года.

Эти акции получили консенсус-рейтинг Strong Buy от аналитиков Street, основанный на 12 последних рекомендациях, которые распадаются на однобокие 11 к 1 в пользу Buy, а не Hold. Акции имеют торговую цену $17.55, а средняя целевая цена $24.80 указывает на возможность роста на 41% к этому времени в следующем году. (См. прогноз акций Privia)

Чтобы найти хорошие идеи для торговли акциями по привлекательным ценам, посетите раздел TipRanks «Лучшие акции для покупки» — инструмент, объединяющий все аналитические данные TipRanks по акциям.

Отказ от ответственности: Мнения, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно избранному аналитику. Содержание предназначено для использования только в информационных целях. Очень важно провести собственный анализ перед тем, как делать какие-либо инвестиции.