💬 F, GM или STLA: какой традиционный автопроизводитель является лучшим инвестиционным выбором?

F, GM или STLA: какой традиционный автопроизводитель является лучшим инвестиционным выбором?

В этой статье я буду использовать инструмент сравнения акций TipRanks для анализа традиционных автопроизводителей, включая Ford (F), General Motors (GM) и Stellantis (STLA). Более пристальный взгляд предполагает нейтральную позицию по отношению к Ford, в то время как оптимистичные перспективы по отношению к GM и Stellantis. Однако если бы мне пришлось выбирать один, я считаю, что инвестирование в General Motors — лучший вариант по сравнению с двумя другими, о которых я расскажу далее.

Форд

У меня нейтральный взгляд на Ford, старого американского автопроизводителя, который претерпел значительную реструктуризацию для повышения прибыльности и устойчивости в условиях волатильности отрасли. Однако последние результаты компании разочаровали из-за продолжающихся проблем с качеством и гарантией, сложного перехода на электромобили и общего отсутствия доверия инвесторов.

Ford сообщил о существенном промахе EPS во втором квартале, составив 47 центов, когда аналитики ожидали 68 центов. Это третий квартал подряд с резким снижением в годовом исчислении, в основном из-за расходов на гарантию. Кроме того, Ford Blue, сегмент, ориентированный на автомобили с двигателем внутреннего сгорания (ДВС), сообщил о скорректированной прибыли EBIT в размере 1,2 млрд долларов, что на 48% меньше, чем в предыдущем году.

Следует отметить, что гарантийные расходы преследуют Ford уже много лет, влияя на его репутацию в плане качества и надежности. В 2023 году компания отозвала 5,9 млн автомобилей, что является самым высоким показателем среди всех автопроизводителей США. Эти финансовые потери в сочетании с ростом гарантийных претензий указывают на тревожное отсутствие качества в автомобилях Ford с двигателем внутреннего сгорания.

Ford решает вопросы гарантии и восстанавливает дивиденды

Я воздерживаюсь от медвежьей позиции в отношении Ford, поскольку есть позитивные изменения. Генеральный директор Джим Фарли многообещающе заявил, что, как ожидается, проблемы с гарантией будут решены в ближайшее время, и планирует инвестировать в передовые технологии и улучшить протоколы испытаний, чтобы значительно сократить эти проблемы к 2025 году.

Кроме того, после приостановки дивидендов во время пандемии Ford восстановил их в 2021 году, что свидетельствует об уверенности в его финансовом здоровье и устойчивом денежном потоке. Это делает Ford привлекательным для инвесторов, ориентированных на доход, с дивидендной доходностью 7,43% и коэффициентом выплат 47,5%. Оценки также благоприятствуют Ford, торгуясь с форвардным коэффициентом P/E 5,6x, что примерно на 30% ниже его пятилетнего среднего значения.

На TipRanks консенсус Уолл-стрит оценивает Ford как умеренную покупку. Средний ценовой ориентир составляет $14,40, что предполагает потенциальный рост на 34,33%.

Дженерал Моторс

Я оптимистично смотрю на General Motors, одного из крупнейших автопроизводителей и лидера в области электрификации транспортных средств, благодаря его сильному росту продаж и агрессивному движению в сторону электромобилей. В результате GM превзошла почти всех своих конкурентов в этом году.

Во втором квартале GM сообщила о сильных результатах, особенно в сегменте грузовиков с двигателем внутреннего сгорания (ДВС) и внедорожников, что стало восьмым кварталом подряд, когда EPS превзошла прогнозы и составила $3,06 на акцию — рост на 60,2% в годовом исчислении. Компания достигла $4,4 млрд скорректированной прибыли EBIT, что на 37% больше, чем в прошлом году, что привело к увеличению годового прогноза на $500 млн до $13–15 млрд.

GM превосходит конкурентов, выкупает акции и повышает оценку

Большая часть оптимистичного инвестиционного тезиса для General Motors зависит от ее приверженности масштабированию инициатив в области электромобилей (EV). Хотя ранее GM обещала электрифицировать 50% своего парка к 2030 году и 100% к 2035 году, теперь руководство указывает, что эти цели будут определяться потребительским спросом.

Более того, я считаю, что одной из причин, по которой акции GM превзошли своих конкурентов, является то, что компания увеличила выручку почти на 5% в годовом исчислении по сравнению со средним показателем по отрасли в 2%. Кроме того, EBIT GM увеличилась на 4,2%, тогда как средний показатель по отрасли составил всего 1,8%. Напротив, такие конкуренты, как Ford и Stellantis, сообщили о снижении EBIT на 55% и 27% соответственно.

Дивидендная доходность GM составляет чуть менее 1%, что гораздо менее привлекательно, чем у Ford. Однако за последние двенадцать месяцев компания выкупила акций на сумму около 11,5 млрд долларов, что привело к доходности обратного выкупа около 21,6% по сравнению с 1,3% у Ford. Кроме того, GM торгуется с форвардным коэффициентом P/E 4,8x, что почти на 40% ниже ее исторического среднего значения, несмотря на рост акций примерно на 55% за последний год.

По данным TipRanks, консенсус-прогноз Уолл-стрит оценивает акции GM как умеренную покупку со средней целевой ценой $57, что предполагает потенциал роста на 19,07%.

Стеллантис

Я придерживаюсь осторожно оптимистичного взгляда на Stellantis, которая, несмотря на плохие показатели в этом году, переживает переходный период в своем продуктовом цикле. Stellantis, образованная в 2021 году в результате слияния Fiat Chrysler Automobiles (FCA) и Peugeot Groupe, имеет разнообразный портфель из 14 знаковых брендов.

Последние результаты разочаровали рынок. После рекордного 2023 года, когда чистая выручка, чистая прибыль и свободный денежный поток достигли новых максимумов, компания сообщила о годовом снижении выручки на 14% и чистой прибыли на 38% за первое полугодие 2024 года.

Опасения по поводу инвестиционного тезиса Stellantis проистекают из его переходной фазы. Компания планирует инвестировать $50 млрд в течение следующего десятилетия в аккумуляторные электромобили (BEV) и подключаемые гибридные электромобили (PHEV), что в среднем составляет $8,3 млрд в год. Тем не менее, Stellantis постоянно сообщает о денежных операциях, превышающих $20 млрд, обеспечивая положительный свободный денежный поток для дивидендов и выкупов.

Stellantis демонстрирует эффективность капитала

Несмотря на недавние разочаровывающие результаты, ряд факторов вселяют в меня оптимизм относительно того, что нынешний «медвежий» настрой вокруг Stellantis может стать хорошей точкой входа для инвесторов.

Во-первых, компания демонстрирует высокую эффективность капитала с доходностью на общий капитал 9,7%, что значительно выше среднего показателя по отрасли в 6,1%, у Ford 1,1% и у GM 3,7%. Такая эффективность, обусловленная оптимизированными операциями и фокусом на высокодоходных транспортных средствах, является хорошим предзнаменованием для перехода к электрификации автопарка.

Кроме того, Stellantis предлагает дивидендную доходность 10,4% с коэффициентом выплат 41,5%. Однако компания планирует снизить этот коэффициент до 25-30% к 2025 году, что, вероятно, приведет к снижению доходности. Положительным моментом является то, что оценка Stellantis привлекательна, акции торгуются с форвардным коэффициентом P/E 4,1x, что ниже, чем у Ford и GM.

По данным TipRanks, консенсус Уолл-стрит оценивает STLA как умеренную покупку. Средняя целевая цена составляет $21, что предполагает потенциал роста в 61,41%.

Заключение

Я считаю, что текущий импульс GM внушает больше уверенности, чем у Ford и Stellantis. Несмотря на скромную доходность дивидендов, GM обеспечивает акционерам убедительную прибыль за счет выкупа акций и по-прежнему торгуется по привлекательной оценке. Более того, GM значительно превзошла своих конкурентов, продемонстрировав надежные результаты прибыли, которые привели к улучшению годового прогноза.

Отказ от ответственности