💬 Акции Norwegian Cruise Line (NCLH) выросли на 40%, и это только начало

Акции Norwegian Cruise Line (NCLH) выросли на 40%, и это только начало

Norwegian Cruise Line Holdings NCLH -0,22% ▼ , четвертая по величине круизная компания в мире по пассажиропотоку, теперь работает на полную мощность после успешного преодоления пандемических невзгод. Акции Norwegian Cruise выросли почти на 40% за последние 12 месяцев на фоне блестящего финансового восстановления компании. Долгосрочные перспективы продолжают улучшаться, чему способствуют благоприятные макроэкономические события. На фоне повышения рейтинга Citigroup акции Norwegian Cruise подскочили на 11% 9 октября, и я считаю, что импульс только начинается. Я настроен оптимистично в отношении Norwegian Cruise, поскольку считаю, что компания по-прежнему привлекательно оценена на фоне улучшающихся перспектив.

Спрос на круизы, скорее всего, останется высоким

Основным фактором, способствующим моему оптимистичному настрою в отношении Norwegian Cruise, является благоприятная среда спроса, которой пользуется компания. По данным Cruise Lines International Association (CLIA), ожидается, что круизная индустрия перевезет 35,7 млн ​​пассажиров в этом году, что почти на четыре миллиона больше, чем в 2023 году. Это также знаменует собой существенный рост по сравнению с предпандемическим максимумом в 29,7 млн ​​пассажиров, перевезенных в 2019 году. Этот объем все еще меркнет по сравнению с общим числом международных путешественников, что говорит о том, что у отрасли есть длинный потенциал для захвата доли рынка. Для контекста, за первые семь месяцев этого года около 790 млн туристов совершили международные поездки.

Ключевым фактором спроса на бронирование круизов в последнее время стал резкий рост числа клиентов, впервые совершающих поездки. По данным CLIA, 27% пассажиров круизов за последние два года впервые совершили круиз, что свидетельствует о том, что успешные маркетинговые усилия круизных компаний привлекают новую клиентскую базу. Также следует учитывать позитивные демографические сдвиги. Хотя до пандемии в бронировании круизов доминировали бэби-бумеры, по данным опроса CLIA, 73% путешественников поколения Y и поколения X теперь интересуются круизными отпусками. Одной из основных причин этого сдвига является рост уровня благосостояния новых поколений.

Кроме того, расширение круизной индустрии на новые направления и инвестиции в высококлассные наземные предложения также должны повысить спрос в будущем. Royal Caribbean RCL +0,29% ▲ и Carnival Corporation CCL +0,94% ▲ активно инвестируют в развитие частных пляжных направлений на Багамах, и эти достопримечательности, вероятно, расширят целевые рыночные возможности для всех круизных компаний, включая Norwegian Cruise Line. Добавление новых направлений, таких как Индия и Китай, также сулит хорошие перспективы для роста отрасли.

Меры по контролю затрат должны повысить прибыльность Norwegian

Помимо благоприятных тенденций спроса, которыми пользуется Norwegian Cruise, я впечатлен недавно объявленными инициативами компании по управлению расходами. Компания намерена сократить текущие расходы на 300 миллионов долларов в течение следующих трех лет и уже назначила специальную группу руководителей для выявления областей, которые можно оптимизировать для достижения операционной эффективности. Ожидается, что в 2024 году будет достигнуто около 100 миллионов долларов экономии расходов. Экономия расходов в этом году будет обусловлена ​​сокращением расходов на эксплуатацию судов и снижением административных расходов. В дальнейшем Norwegian Cruise может также стремиться к сокращению численности персонала для снижения эксплуатационных расходов.

В дополнение к этому недавно объявленному плану сокращения расходов компания рассматривает возможность повышения эффективности портов, концентрируясь на нескольких крупных портах. Согласно документам компании, 10 лучших портов отправления Norwegian Cruise в настоящее время фигурируют в 65% маршрутов, предлагаемых клиентам, но в долгосрочной перспективе компания планирует увеличить концентрацию 10 лучших портов до более чем 80%. В рамках этой стратегии Norwegian сосредоточится на портах Флориды в отличие от своей исторической практики зависимости от европейских портов, которые сравнительно дороги.

Стратегические инвестиции должны повысить маржу

Моя оптимистичная позиция в отношении Norwegian Cruise также подкреплена недавними инвестициями компании в модернизацию флота, обновление кают и даже искусственный интеллект. В апреле прошлого года компания заказала восемь новых судов для своих трех брендов, поставка которых запланирована на период с 2025 по 2036 год. Первые четыре судна будут доставлены в период с 2025 по 2028 год. В общей сложности эти новые суда добавят примерно 25 000 мест к флоту Norwegian. Помимо увеличения пассажировместимости компании, эти новые суда, вероятно, помогут Norwegian перейти на устойчивые источники энергии, поскольку они спроектированы с более крупными топливными баками для хранения более чистого топлива, такого как метанол. В целом эти инвестиции должны привести к ускорению роста доходов и улучшению маржи.

Norwegian также инвестирует в технологию искусственного интеллекта для оптимизации ценообразования на круизы. Используя возможности расширенной аналитики данных, компания планирует максимизировать потенциальный доход от модернизации кают и продаж на борту за счет лучшего отслеживания моделей расходов клиентов. Это многообещающее стремление, которое, вероятно, приведет к повышению маржи в ближайшие годы. Успех этих инвестиций может также проложить путь для компании к автоматизации задач по управлению доходами, что создаст больше возможностей для сокращения численности персонала.

Стоит ли покупать акции Norwegian по мнению аналитиков Уолл-стрит?

Недавние меры Norwegian Cruise по контролю расходов и инициативы по оптимизации доходов уже привлекают аналитиков Уолл-стрит. 9 октября аналитик Citigroup Джеймс Хардиман повысил рейтинг Norwegian Cruise до «Покупать» и поднял свою целевую цену с 20 до 30 долларов. Аналитик сослался на улучшение ценовой политики компании и усиление внимания к контролю расходов.

На основе рейтингов 11 аналитиков Уолл-стрит средняя целевая цена акций NCLH составляет 22,94 доллара, что означает, что компания справедливо оценена на сегодняшний день по рыночной цене около 23 долларов.

Несмотря на ограниченный потенциал роста, подразумеваемый рейтингами аналитиков, я уверен, что Norwegian увидит расширение мультипликаторов оценки в следующем году, когда рост прибыли ускорится, чему будет способствовать сильный рост выручки и расширение операционной маржи. Сегодня акции NCLH оцениваются по форвардному P/E 14,6x по сравнению с 15,2x для Carnival и 16,7x для Royal Caribbean. В долгосрочной перспективе я ожидаю, что Norwegian будет пользоваться премиальными мультипликаторами, учитывая ее сравнительно сильный баланс и профиль затрат.

Еда на вынос

Norwegian Cruise хорошо позиционирована, чтобы извлечь выгоду из благоприятных макроэкономических событий в круизной индустрии. Компания следит за своим профилем затрат, чтобы гарантировать, что прогнозируемый рост выручки приведет к устойчивому росту прибыли, что обнадеживает. Даже на фоне недавних достижений акции NCLH кажутся привлекательно оцененными, учитывая потенциал для значительного расширения маржи в ближайшие годы.

Раскрытие информации.