💬 Стоит ли покупать акции Netflix в преддверии отчета о доходах за третий квартал?

Стоит ли покупать акции Netflix в преддверии отчета о доходах за третий квартал?

Стриминговый гигант Netflix NFLX +0.17% ▲ собирается отчитаться о своих доходах за третий квартал 17 октября. Хотя опасения по поводу роста числа подписчиков могут повлиять на консенсус Уолл-стрит по акциям Netflix в этом квартале, компания прогнозирует двузначный рост выручки и увеличение маржи по мере перехода к рекламе для монетизации. Хотя цепочки опционов предполагают, что третий квартал может характеризоваться высокой волатильностью, я по-прежнему рассматриваю NFLX как «Покупай» перед его отчетом о доходах, особенно с учетом долгосрочного инвестиционного горизонта, поскольку его оценка остается безрисковой по сравнению со средними историческими значениями.

Обзор показателей Netflix за второй квартал

В соответствии с моим оптимистичным прогнозом относительно Netflix, компания предоставила веские основания для долгосрочного оптимизма во втором квартале. Netflix сообщила о 17%-ном росте выручки в годовом исчислении, достигнув 9,55 млрд долларов, что превзошло оценки. Этот рост был обусловлен такими успешными названиями, как Baby Reindeer и Bridgerton, а также 16%-ным ростом среднего числа платных подписок, составившим в общей сложности 277,65 млн. Это увеличение составило около 8 млн подписчиков, что превзошло ожидания аналитиков в пять-шесть миллионов новых добавлений.

Хотя первоначальная реакция рынка на результаты второго квартала была умеренной из-за высоких ожиданий, Netflix последовательно превосходит другие по ключевым показателям, таким как операционная маржа и рост числа подписчиков. В последнем квартале компания достигла операционной маржи в 27,2%, что выше 22,3% в предыдущем году. Кроме того, Netflix сгенерировал 3,35 млрд долларов свободного денежного потока за первую половину года, что позволяет ей достичь своего годового прогноза в 6 млрд долларов. Это было позитивным событием, особенно с учетом того, что Netflix продолжает свои существенные инвестиции в контент, сохраняя при этом сильный денежный поток.

Кроме того, Netflix повысила прогноз роста выручки на 2024 финансовый год до 15% с 14%. Компания также увеличила ожидаемую годовую операционную прибыль до 26% с предыдущей оценки в 25%.

Чего ожидать от Netflix в третьем квартале

В третьем квартале моя позиция «Покупать» по Netflix остается сильной, поскольку компания прогнозирует темп роста выручки на уровне 14% и операционную прибыль на уровне 28,1%. Это будет означать значительный рост по сравнению с рентабельностью в 22,4% в третьем квартале 2023 года. Рост рентабельности в первую очередь обусловлен постепенным ростом числа подписчиков и ростом выручки, оба из которых оказывают положительное влияние на прибыльность.

Чтобы превзойти рыночные оценки, Netflix необходимо будет отчитаться о прибыли на акцию (EPS) выше $5,09, что подразумевает рост на 36,5% в годовом исчислении, и о выручке выше $9,765 млрд, что составляет рост на 14,3%. Однако аналитики имеют неоднозначные ожидания относительно третьего квартала: 29 из 31 аналитика пересмотрели свои целевые показатели EPS в сторону повышения за последние три месяца. Однако только 11 из 32 аналитиков повысили свои прогнозы по выручке на квартал.

Netflix снова стала акцией роста, но по-другому

Ключевой элемент, поддерживающий оптимистичный инвестиционный тезис для Netflix, выходит за рамки простого превышения верхних и нижних оценок Уолл-стрит. Я считаю, что значительный отскок акций Netflix, которые упали ниже 170 долларов за акцию в середине 2022 года после того, как компания впервые не смогла увеличить свою абонентскую базу, сигнализирует о том, что рынок теперь снова рассматривает Netflix как акции роста, хотя и иначе, чем раньше.

Рост числа подписчиков остается ключевым показателем, который может повлиять на реакцию рынка на результаты Netflix за третий квартал. Однако, по мере того, как бизнес становится более зрелым, я считаю, что компания переходит от фазы «роста в цифрах» к фазе «роста монетизации», при этом реклама играет значительную роль.

Отказываясь от своего базового плана, Netflix подталкивает пользователей к своему варианту рекламного уровня, что является разумной долгосрочной стратегией, которая расширяет потенциальный доход от рекламы. Таким образом, прогресс Netflix в рекламе может быть столь же важным, если не более, чем рост числа подписчиков в третьем квартале.

Ожидайте волатильности после отчета о доходах

Независимо от того, превзойдет ли Netflix ожидания или нет, ее акции исторически демонстрировали значительную волатильность после отчетов о доходах, часто вызванную противоречивым восприятием компании как акций стоимости или роста. Это очевидно из волатильных ценовых реакций в большинстве из последних 12 отчетов о доходах. Тем не менее, я сохраняю оптимистичный долгосрочный прогноз, поскольку краткосрочные колебания результатов Q3 вряд ли повлияют на долгосрочных инвесторов.

Одним из ключевых факторов волатильности в третьем квартале может стать оценка. В настоящее время Netflix торгуется с форвардным коэффициентом цены к прибыли (P/E) 37,7x, самым высоким с 2022 года. Хотя это указывает на рост оценки, я все еще считаю, что он остается относительно недорогим по сравнению со средним пятилетним P/E акций в 46,8x.

Кроме того, учитывая, что EPS, как ожидается, вырастет на 59% в 2024 году и еще на 20% в 2025 году, Netflix к тому времени может торговаться с форвардным коэффициентом P/E 30,4x. Хотя это и не выгодная сделка, это представляет собой возможность роста без риска.

Что раскрывают опционные сети относительно ожиданий доходов Netflix за третий квартал

Хотя я считаю, что Netflix имеет все возможности для продолжения своей траектории роста в третьем квартале, цепочки опционов подтверждают высокую вероятность волатильного сценария впереди. Ожидается, что прибыль изменится на 8,33% в любом направлении, исходя из страдла at-the-money для опционов, истекающих 18 октября, на следующий день после объявления о доходах. Эта оценка использует цену исполнения $720, с опционами колл по цене $31,25 и опционами пут по цене $28,76.

Стоит ли покупать акции NFLX, по мнению аналитиков Уолл-стрит?

Используя данные TipRanks, консенсус Уолл-стрит для NFLX — умеренная покупка. Из 37 аналитиков, освещающих акции, 10 имеют рекомендацию «держать», а двое рекомендуют продавать. Между тем, остальные аналитики рекомендуют «покупать». Более того, средняя целевая цена для NFLX составляет $720,16, что указывает на небольшой или нулевой потенциал роста.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков NFLX

Заключение

В заключение, я считаю, что, несмотря на ожидаемую волатильность, Netflix имеет хорошие позиции для продолжения роста в Q3. Сдвиг в сторону рекламы и фокус на монетизации, а не на росте подписчиков, может стать очевидным в этом квартале и усилиться в следующих.

Хотя акции торгуются на исторических максимумах по мере приближения даты отчетности, краткосрочная волатильность может склониться к медвежьему тренду. Тем не менее, я считаю, что инвесторы, которые покупают акции NFLX, даже по текущим оценкам, в конечном итоге пожинают плоды. Поэтому я считаю Netflix покупкой до отчетности, и тем более, если будет откат.