💬 Является ли доходность акций Pfizer (PFE) в размере 5,9% прибылью или рискованной ставкой?

Является ли доходность акций Pfizer (PFE) в размере 5,9% прибылью или рискованной ставкой?

Pfizer PFE +2,17% ▲ долгое время была основным продуктом в портфелях инвесторов, ориентированных на доход, особенно тех, кого привлекала его постоянная история дивидендов и высокорентабельные денежные потоки. Сегодня Pfizer имеет дивидендную доходность около 5,9%, что существенно выше, чем она была большую часть последних 15 лет. Рост дивидендов стал результатом длительного снижения цены акций PFE за последние несколько лет. Это делает PFE привлекательным вариантом на первый взгляд, особенно для инвесторов, ищущих доход выше среднего от хорошо зарекомендовавшего себя гиганта здравоохранения. Тем не менее, несмотря на кажущиеся привлекательные дивиденды, существуют риски, связанные с Pfizer, которые требуют тщательного рассмотрения. В конечном счете, я придерживаюсь нейтральной позиции по акциям.

Убедительная дивидендная доходность, но это еще не все

Pfizer хорошо известна среди инвесторов, ориентированных на доход и рост дивидендов, особенно за впечатляющую серию из 13 последовательных лет роста дивидендов. Между тем, ее текущая доходность в 5,9% находится на одном из самых высоких уровней за тот период, что делает акции особенно интересными для тех, кто ищет доход от дивидендов от качественной компании в сфере здравоохранения. Однако это только часть истории. Способность Pfizer сохранять и увеличивать свои дивиденды пострадала от нескольких проблем, которые в последнее время ослабили ее привлекательность.

Замедление роста дивидендов вызывает беспокойство

Красный флаг, который сразу бросается в глаза при оценке PFE как инвестиции, — это замедление роста дивидендов. За последнее десятилетие совокупный среднегодовой темп роста дивидендов (CAGR) неуклонно замедлялся. Его 10-летний CAGR дивидендов составляет 4,9%, а за последние пять лет снизился всего до 3,1%. Последнее увеличение дивидендов всего на 2,4% еще больше подчеркивает устойчивое замедление.

Хотя инвесторы, стоящие за ростом дивидендов, часто ищут постоянство, я считаю, что эта четкая тенденция ослабления роста снижает ожидания будущих повышений. Темпы роста дивидендов уже ниже уровня инфляции, и, как мы увидим через мгновение, отстающие финансовые показатели Pfizer указывают на то, что эта тенденция вряд ли изменится в ближайшее время.

Стагнация доходов и прибылей затрудняет будущие перспективы

В соответствии с тенденцией замедления роста дивидендов в последние годы, выручка и прибыль Pfizer за последнее десятилетие были вялыми, без каких-либо четких катализаторов на горизонте для возобновления роста. Цифры Pfizer показывают, что рост был стагнирующим в течение многих лет, за исключением временного роста от ее вакцины COVID-19, Comirnaty (вакцина COVID-19 от Pfizer, разработанная совместно с BioNTech) и Paxlovid (противовирусное лечение COVID-19 от Pfizer). За исключением этих краткосрочных улучшений, вызванных пандемией, основные операции Pfizer с трудом обеспечивали постоянный рост.

В частности, выручка Pfizer упала на 42% в 2023 финансовом году, поскольку спрос на вышеуказанные продукты, связанные с COVID, резко упал. Без учета этих продуктов, связанных с COVID, продажи выросли бы на 7%. Прошлогодняя выручка в размере 58,5 млрд долларов ниже уровней 2010 и 2011 годов и не намного выше годовой выручки, зафиксированной за последнее десятилетие, за исключением лет пандемии.

До пандемии рост Pfizer уже был сдержанным, а операционный доход также не смог обеспечить устойчивую тенденцию к росту. Основными причинами этой стагнации являются потеря эксклюзивности на несколько критически важных препаратов и усиление конкуренции со стороны дженериков и новых участников в биофармацевтическом пространстве. Для контекста, операционный доход в размере 5,26 млрд долларов, опубликованный в прошлом году, стал худшим результатом с 1998 года.

Рост задолженности свидетельствует о том, что перспективы дивидендов и общего роста Pfizer остаются слабыми

Заглядывая вперед, я сомневаюсь, что компания сможет переломить эту тенденцию, особенно с учетом того, что ее растущий долг добавляет дополнительный уровень риска. За последние пару лет чистый долг Pfizer вырос более чем до 64 миллиардов долларов с менее чем 10 миллиардов долларов несколько лет назад. Основной движущей силой этого взрывного роста задолженности является приобретение Seagen за 43 миллиарда долларов в 2023 году. С помощью этого приобретения компания стремилась укрепить свой онкологический портфель, вероятно, в попытке компенсировать снижение доходов от COVID.

Конечно, приобретение Seagen действительно предлагает долгосрочный потенциал роста. Однако нет никаких гарантий, что это существенно поможет Pfizer, особенно в краткосрочной перспективе. В прошлом году выручка Seagen составила всего 2,1 миллиарда долларов, в то время как компания сообщила об убытках в размере почти 650 миллионов долларов. Более того, возросший долг Pfizer уже привел к заметно более высоким процентным расходам, что еще больше сжимает ее прибыльность и перспективы роста дивидендов. На самом деле, я бы сказал, что Pfizer может вообще приостановить рост дивидендов, поскольку руководство пытается сократить задолженность.

Стоит ли покупать акции PFE, по мнению аналитиков?

Акции Pfizer имеют консенсус-рейтинг «Умеренная покупка» от Уолл-стрит сегодня, основанный на семи покупках и 11 удержаниях, назначенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций PFE в $32,75 подразумевает потенциальный рост примерно на 12%.

Если вы не уверены, какому аналитику доверять больше всего относительно Pfizer, то Vamil Divan — самый точный аналитик, охватывающий акции PFE (на годовом временном интервале). Он может похвастаться 76%-ным показателем успешности.

Заключение

Дивидендная доходность Pfizer в размере 5,9% может изначально привлечь инвесторов, ориентированных на доход, но несколько рисков омрачают ее долгосрочную привлекательность. Замедление роста дивидендов, стагнация доходов и растущий долг создают значительные проблемы для ее способности поддерживать или увеличивать выплаты. Резкое снижение доходов, связанных с пандемией, ясно подчеркивает трудности Pfizer в обеспечении непрерывного органического роста. Хотя приобретение Seagen может укрепить будущие перспективы, его немедленное влияние кажется ограниченным, особенно с учетом растущего долга. Поэтому я считаю, что осторожность оправдана, и я остаюсь нейтральным в отношении акций PFE, несмотря на их высокую доходность.