💬 American Express (AXP): рост прибыли сигнализирует о возможности покупки

American Express (AXP): рост прибыли сигнализирует о возможности покупки

Я был оптимистичен в отношении American Express в течение некоторого времени из-за его растущей маржи прибыли и способности завоевать долю рынка в индустрии кредитных и дебетовых карт. Последний квартал ознаменовал собой важную веху, поскольку чистая прибыль American Express превысила 20%. Однако это может быть только началом расширения маржи прибыли, и это развитие представляет собой сильную возможность для покупки.

American Express продолжает следовать долгосрочным планам роста

Руководство American Express полагает, что они могут достичь роста выручки на 9–11% в годовом исчислении, обеспечивая при этом рост EPS в годовом исчислении в пределах 15–16%. Пока что компания идет в ногу со временем, выручка выросла на 10% в годовом исчислении за шесть месяцев, закончившихся 30 июня 2024 года. Кроме того, чистая прибыль выросла на 37% в годовом исчислении за это время. Это подтверждает мой оптимистичный взгляд.

Мне нравится, что руководство ставит достижимые цели и ориентируется на устойчивый рост, а не на чрезмерные обещания. Потребители должны продолжать использовать свои кредитные карты American Express для различных покупок, и окончание недавней забастовки в порту, на мой взгляд, должно быть полезным. Продолжение забастовки, вероятно, оказало бы инфляционное давление на экономику США, что оказало бы давление на потребительские расходы.

Рост American Express обусловлен молодой клиентской базой. Большинство новых клиентов компании — это миллениалы и потребители поколения Z. Кроме того, в квартале у компании было 3,3 миллиона новых приобретений карт. Продолжающиеся приобретения карт будут способствовать дополнительному росту выручки, что также должно усилить маржу прибыли.

Возможности для увеличения прибыли

Исследование маржи прибыли других компаний, выпускающих кредитные и дебетовые карты, еще больше подчеркивает привлекательность акций American Express. Это еще одна причина быть оптимистом в отношении акций AXP.

Хотя American Express недавно зафиксировала 20% чистой прибыли, все еще есть куда расти. Мы можем взглянуть на Visa V -0,97% ▼ и Mastercard MA -0,70% ▼, двух гигантов кредитных карт, чтобы получить представление о долгосрочных возможностях AXP. Visa является крупнейшей компанией в отрасли и регулярно публикует показатели чистой прибыли, близкие к 55%. Между тем, Mastercard часто обеспечивает показатели чистой прибыли, которые колеблются около 45%.

Чистая прибыль Mastercard может превысить 55%, как у Visa, но компании потребуется много времени, чтобы достичь этого уровня. Хотя это уже достаточно сложно, еще сложнее представить, что Visa будет регулярно публиковать чистую прибыль в размере 60%+. Однако для American Express не является полетом на Луну, чтобы обеспечить чистую прибыль в размере 30% в течение нескольких лет. Если AMEX достигнет этого ориентира, фиксированная выручка увеличит чистую прибыль компании на 50%. У Visa и Mastercard нет такой возможности улучшить свою прибыль, и American Express может обратиться к Visa и Mastercard за вдохновением.

Оценка — невероятная сделка

Несмотря на публикацию 39% годового роста чистой прибыли во втором квартале и 20% чистой прибыли, American Express торгуется только с коэффициентом P/E 20x. Это способствует моему оптимистичному взгляду, особенно когда акции V и MA торгуются с коэффициентами P/E 32x и 38x соответственно. Если бы у American Express был коэффициент P/E 30 — что все еще ниже, чем у Visa и Mastercard — акции могли бы потенциально вырасти на 50%.

Поскольку American Express расширяет свою маржу прибыли, сообщая о росте валовой прибыли, инвесторы, вероятно, сосредоточатся на относительном разрыве в оценке между AMEX и двумя аналогами кредитных карт. Я не предвижу, что American Express будет торговаться с коэффициентом P/E 20x (18x форвард) вечно, в то время как Visa и Mastercard торгуются с существенно более высокими мультипликаторами.

American Express даже имеет самые высокие дивиденды среди трех гигантов кредитных карт. Акции AXP имеют доходность 1,03%, в то время как доходность Visa и Mastercard составляет 0,75% и 0,53% соответственно. Рост маржи прибыли должен привести к ускорению темпов роста дивидендов. Мы получили представление об этом в этом году, когда American Express увеличила свои дивиденды на 17%. Это более высокий темп роста дивидендов, чем у Visa и Mastercard.

Стоит ли покупать акции American Express?

American Express оценена как умеренная покупка среди 18 аналитиков. В настоящее время акции имеют семь рейтингов покупки, 10 рейтингов удержания и один рейтинг продажи. Средняя целевая цена AXP в $257,31 на 6% ниже недавней торговой цены. Однако недавние целевые цены были более оптимистичными. Самая высокая целевая цена в $300 предполагает, что акции могут вырасти еще примерно на 10%.

Аналитик с таким высоким ценовым ориентиром по акциям AXP — Райан Нэш из Goldman Sachs. У г-на Нэша 67% успешности и +17,4% средней доходности по акциям AXP.

Итог по акциям American Express

Я ожидаю, что American Express продолжит увеличивать свою маржу прибыли в ближайшие годы. В настоящее время ее маржа превышает 20%, но может пройти не так много времени, прежде чем American Express достигнет 30% чистой прибыли. Такое развитие событий принесет инвесторам значительный рост, но American Express уже торгуется с дисконтом по сравнению со своими аналогами.

По моему мнению, скидка не оправдана, поскольку American Express сохранила схожие темпы роста выручки и чистого дохода с Visa и Mastercard. Это несоответствие представляет собой долгосрочную возможность покупки для терпеливых инвесторов.