💬 Доходы PepsiCo за третий квартал: возобладает ли оборонительная позиция на фоне слабых продаж?

Доходы PepsiCo за третий квартал: возобладает ли оборонительная позиция на фоне слабых продаж?

PepsiCo's PEP -1,25% ▼ Доходы за третий квартал 8 октября могут предоставить шанс продемонстрировать свое восстановление, особенно с учетом того, что в этом году акции отстают от S&P 500. Я остаюсь оптимистом в долгосрочной перспективе из-за защитного характера гиганта потребительских товаров, сильных денежных потоков и привлекательной дивидендной доходности. Хотя международный сегмент может помочь стабилизировать доходы, слабость продаж PepsiCo в Северной Америке может привести к пересмотру в сторону снижения прогноза органического роста продаж в краткосрочной перспективе. Это заставляет меня оставаться в стороне перед отчетом о доходах.

Хотя рынок в последние месяцы после прибыли за второй квартал отдавал предпочтение акциям, устойчивым к рецессии, таким как PepsiCo, недавнее снижение процентной ставки Федеральной резервной системы ослабило опасения по поводу акций роста и снизило привлекательность защитных имен. Следовательно, я сомневаюсь, что этой защитной силы будет достаточно, чтобы поддержать оптимистичные настроения рынка по отношению к PepsiCo.

Обзор результатов деятельности PepsiCo за второй квартал

Мой долгосрочный позитивный прогноз по PepsiCo остается неизменным, даже после ее неоднозначных результатов за второй квартал 11 июля, хотя это вызвало несколько краткосрочных опасений. Компания сообщила о квартальной прибыли на акцию в размере $2,28, превзойдя прогнозы на $0,12, но выручка в размере $22,5 млрд, хотя и выросла на 0,8% по сравнению с предыдущим годом, оказалась на $100 млн ниже ожиданий.

Эти показатели отражают зависимость основных потребительских товаров от ценовой власти в сложной макроэкономической среде. Кроме того, спрос на закуски и напитки пострадал от растущего использования препаратов для снижения веса GLP-1, при этом органический объем для Frito-Lay North America упал на 4%.

С другой стороны, окончательный результат был обусловлен высокой производительностью и контролем затрат. Себестоимость продаж снизилась с $10,1 млрд до $9,9 млрд в годовом исчислении, что привело к увеличению операционной прибыли на 10,6% в годовом исчислении. Эффективное управление расходами PepsiCo, вероятно, смягчило более негативную реакцию рынка.

Важно, что PepsiCo сохранила свою оборонительную привлекательность, продолжая вознаграждать акционеров выкупами и дивидендами. Компания ожидает $1 млрд выкупов и $7,2 млрд дивидендов за год — увеличение примерно на 8% по сравнению с общими выплатами дивидендов в прошлом году. В настоящее время PepsiCo предлагает дивидендную доходность более 3% и может похвастаться впечатляющей полосой из более чем 50 лет роста дивидендов.

Предварительный обзор третьего квартала PepsiCo и чего ожидать

Хотя я сохраняю оптимистичный настрой в отношении PepsiCo в долгосрочной перспективе, предстоящий квартал может создать проблемы. Большая часть позитивной реакции после Q2 была обусловлена ​​не только результатами PepsiCo, но и предпочтением инвесторов защитным, генерирующим денежные средства, выплачивающим дивиденды акциям на фоне опасений рецессии в США. На этих фронтах PepsiCo показала, что находится на правильном пути. Однако в прошлом квартале руководство скорректировало свой годовой прогноз роста органической выручки, прогнозируя рост общей выручки примерно на 4%, по сравнению с предыдущим прогнозом «не менее 4%».

Между тем, ключевым преимуществом PepsiCo в третьем квартале является ее опыт последовательного превышения оценок EPS, с результатами выше консенсуса с четвертого квартала 2019 года. Однако способность компании превосходить прогнозы выручки была менее последовательной, не достигнув оценок выручки во втором квартале 2024 года и четвертом квартале 2023 года. Тем не менее, поскольку акции PepsiCo являются низковолатильными с бетой 0,2, даже когда PepsiCo не оправдывает ожиданий, их акции обычно демонстрируют ограниченный спад после получения прибыли.

В то время как всеобъемлющий доход имеет важное значение для более сильной реакции рынка, умеренный международный рост PepsiCo должен помочь компенсировать более медленные продажи в США, как это наблюдалось в прошлом квартале, и помочь превзойти общие оценки. Кроме того, ожидается, что возросшие вклады инициатив производительности PepsiCo поддержат прогнозы EPS.

Для Q3 прогноз более осторожный. За последние три месяца все 14 аналитиков, пересмотревших свои прогнозы EPS, снизили их, и теперь консенсус ожидает $2,30 в Q3 EPS, что отражает рост на 2,2% в годовом исчислении. Что касается выручки, восемь из девяти аналитиков также снизили свои оценки, и теперь прогнозы указывают на скромный рост на 1,6% до $23,8 млрд.

На что указывают цепочки опционов PEP

Как акции с низкой бетой, цепочки опционов PepsiCo указывают на умеренную волатильность перед отчетом о доходах. Данные цепочки опционов показывают ожидаемое колебание цены на 3,4% в любом направлении на основе страдла «при деньгах» для опционов, истекающих после объявления о доходах. Это ожидание рассчитывается с использованием цены исполнения $170, с опционами колл по цене $3,75 и опционами пут по цене $2,19, на дату истечения срока 11 октября.

Стоит ли покупать акции PEP, по мнению аналитиков Уолл-стрит?

На TipRanks Уолл-стрит остается несколько разделенной по PepsiCo. Несмотря на консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», из 17 аналитиков восемь рекомендуют «Покупать», а девять — «Удерживать». Средняя целевая цена составляет $186,06, что подразумевает потенциал роста около 9% по последней цене акций.

Goldman Sachs GS +0,48% ▲ Аналитик Бонни Херцог настроена осторожно по отношению к акциям PEP в преддверии результатов. Сохраняя свою оптимистичную позицию, она снизила целевую цену с $195 до $192, ссылаясь на сохраняющиеся препятствия со стороны потребителей в третьем квартале и возможное снижение органического роста прогнозов руководства. Однако Херцог считает, что PepsiCo стратегически хорошо позиционирована в будущем, что оправдывает рейтинг «Покупать».

Итог: нейтральный прогноз по PEP в преддверии отчета о доходах за третий квартал

Подводя итог, можно сказать, что хотя я сохраняю долгосрочный оптимистичный прогноз относительно PepsiCo из-за ее защитных характеристик и надежного денежного потока, краткосрочные проблемы, связанные со снижением продаж в Северной Америке и осторожной рыночной конъюнктурой, требуют нейтральной позиции в преддверии отчета о доходах за третий квартал.

Я считаю, что способность PepsiCo компенсировать спад в Северной Америке за счет роста в своем международном сегменте, а также сохранение прогноза на оставшуюся часть года станут ключом к позитивной реакции рынка после результатов третьего квартала, особенно если они превзойдут ожидания Уолл-стрит.

Учитывая неоднозначные настроения и заниженные ожидания аналитиков, инвесторам следует сохранять осторожность, и я бы воздержался от покупки акций PEP на данном этапе в ожидании публикации ее прибыли.