💬 Акции коммунальных компаний превзошли технологические в третьем квартале, но ралли Vistra (VST) приносит ей нейтральный рейтинг

Акции коммунальных компаний превзошли технологические в третьем квартале, но ралли Vistra (VST) приносит ей нейтральный рейтинг

Коммунальные компании не всегда могут быть в центре внимания, но в третьем квартале они превзошли акции технологических компаний, показав впечатляющий рост, который подпитывал их продолжающееся ралли с начала года. Vistra VST +3,30% ▲ выделялась в этом секторе, ее акции взлетели более чем на 37% в течение квартала, превзойдя всех своих коллег по сектору. Vistra, по сути, выросла на 210% с начала года, превзойдя Nvidia NVDA +1,32% ▲ как самую результативную акцию S&P500 (SPX). Хотя ключевые катализаторы способствовали этому выдающемуся росту, который мы обсудим в этой статье, Vistra может столкнуться с встречными ветрами оценки после такого длительного ралли. Таким образом, я нейтрален по отношению к Vistra.

Расширение ядерной энергетики и ключевые приобретения

Одной из основных причин колоссального роста акций Vistra в этом году стало ее стремление расширить свое ядерное присутствие. Ранее в этом году Vistra попала в заголовки, приобретя оставшиеся 50% акций Vistra Vision LLC, которая контролирует различные ядерные активы, включая такие известные объекты, как Beaver Valley, Perry и Comanche Peak. Эти станции имеют общую мощность около 6,4 гигаватт (ГВт) и, таким образом, существенно увеличили генерирующие мощности компании. Это позитивно для бизнеса, но я сейчас колеблюсь относительно акций VST.

Учитывая, что ядерная энергетика становится все более важной частью мирового энергетического баланса благодаря своей надежности и минимальным выбросам углерода, Vistra позиционирует себя так, чтобы извлечь выгоду из растущего спроса на более чистую энергию. В последнее время такие технологические гиганты, как Amazon AMZN +0,42% ▲ и Microsoft MSFT -0,61% ▼, ищут долгосрочные сделки с поставщиками энергии для ядерной энергетики, чтобы поддержать рост своих центров обработки данных, особенно в свете резкого увеличения потребления энергии, связанного с ИИ. Поэтому легко увидеть, как Vistra позиционирует себя, чтобы удовлетворить этот растущий спрос со стороны таких игроков, ищущих надежные источники энергии.

Более того, ядерная энергетика — это не просто более чистая энергия; это энергетическая безопасность. Поскольку мировые энергетические рынки испытывают волатильность из-за геополитической напряженности и меняющейся динамики поставок, компании, которые могут обеспечить стабильное энергоснабжение, настроены на получение ценового преимущества. Именно здесь вступает в дело диверсифицированный портфель Vistra, который теперь включает больше ядерных активов, что делает его более надежным в условиях колебаний цен на сырьевые товары, особенно когда угольные и другие электростанции, работающие на ископаемом топливе, сталкиваются с давлением, вынуждающим их закрыться.

Хеджирование цен и лидерство на рынке

Еще одним примечательным фактором, подпитывающим продолжительный рост Vistra, стало ее умелое управление волатильностью цен на электроэнергию. Компания реализовала надежную стратегию хеджирования, которая смягчает влияние колебаний цен на электроэнергию на ее доходы. Фактически, на 2025 и 2026 годы Vistra захеджировала около 86% и 55% своего оптового риска по электроэнергии соответственно. Дело в том, что такое осмотрительное управление ценовым риском дало компании высокую степень видимости доходов, несмотря на мой нейтральный взгляд на акции прямо сейчас. Хеджирование позволяет компании извлекать выгоду из периодов рыночных потрясений.

В частности, во втором квартале 2024 года Vistra опубликовала скорректированную EBITDA в размере $1,4 млрд, что на 40% больше, чем в предыдущем году. Этот рост был частично обусловлен ее генерирующими активами и розничным бизнесом, но также и хеджированием, что позволило компании компенсировать более низкие оптовые цены. Долгосрочные перспективы Vistra также остаются многообещающими, и прогнозы предполагают, что EBITDA в 2025 году может достичь $6 млрд. Консенсусные оценки EBITDA на 2026 год указывают на дальнейший рост примерно до $6,5 млрд.

Презентация инвесторам Vistra Q2

Наконец, стоит упомянуть, что роль Vistra в создании управляемой газовой генерации в Техасе, включая 500 мегаватт (МВт) увеличения на существующих объектах, показывает ее дальновидность в обеспечении надежности сети в долгосрочной перспективе. Сосредоточение компании на переводе угольных электростанций на газовые еще больше укрепит ее положение лидера в области энергетического перехода. Я считаю, что эти шаги в целом привлекли значительный интерес инвесторов. В отличие от многих ее коллег по сектору, Vistra можно рассматривать как коммунальные акции, которые сочетают в себе как защитные качества, так и потенциал роста.

Является ли оценка причиной для осторожности?

Несмотря на колоссальные показатели и перспективы роста Vistra, я бы сказал, что инвесторам стоит рассмотреть потенциальные риски добавления акций VST в свои портфели по сегодняшней оценке. Как это часто бывает с огромными ралли, акции Vistra претерпели заметное многократное расширение в 2024 году. Текущие уровни акций отражают большой оптимизм относительно перехода энергетического сектора на более чистые виды топлива. С ростом акций VST более чем на 200% с начала года, форвардное соотношение EV/EBITDA Vistra (которое я считаю лучшим показателем для оценки коммунальных услуг) увеличилось более чем в 12 раз, что является самым высоким показателем за всю историю Vistra и в целом выше среднего показателя по сектору.

Конечно, расширение оценки не является изначально плохим, особенно когда оно подкреплено реальными катализаторами. Тем не менее, оно поднимает вопросы о том, какая часть будущего роста компании уже заложена в текущую цену акций. Акции могут быть фактически подвержены коррекции, если EBITDA и прибыль Vistra не оправдают ожиданий рынка в следующих кварталах.

Стоит ли покупать акции VST, по мнению аналитиков?

6 аналитиков Уолл-стрит, освещающих Vistra, настроены оптимистично, о чем свидетельствует текущий консенсус-рейтинг Strong Buy, вытекающий из шести единогласных рейтингов Buy за последние три месяца. С учетом сказанного, средняя целевая цена VST в $108,17 более чем на 10% ниже недавней цены акций. Этот консенсус-мнение согласуется с моими опасениями по поводу оценки акций.

Инвестиционный вывод

Впечатляющий рост Vistra, обусловленный расширением ядерной энергетики и надежной стратегией хеджирования, позиционировал ее как самую высокоэффективную акцию в S&P 500 в этом году. Фокус компании на чистой энергии и надежном энергоснабжении, похоже, привлек значительный интерес инвесторов, и бизнес-результаты были превосходными. Тем не менее, после ралли более чем на 200% акции Vistra сейчас могут быть перегружены. Хотя потенциал роста Vistra кажется довольно сильным, ее повышенный форвардный коэффициент EV/EBITDA заслуживает осторожности, поскольку любой дефицит прибыли может спровоцировать коррекцию.