💬 USB или JPMorgan: Morgan Stanley выбирает лучшие банковские акции для покупки в условиях низких процентных ставок

USB или JPMorgan: Morgan Stanley выбирает лучшие банковские акции для покупки в условиях низких процентных ставок

В прошлом месяце Федеральная резервная система впервые с 2020 года снизила процентную ставку, сократив ставку по основным фондам на 50 базисных пунктов. Снижение оказалось вдвое больше, чем ожидалось по общепринятому мнению, и рынки подскочили в результате.

Банковский эксперт Morgan Stanley Бетси Грасек следит как за политикой ФРС, так и за банковским сектором, и, по ее мнению, ФРС только начала снижать ставки.

Рассматривая то, что будущее, вероятно, готовит для политики ФРС и перспектив американских банков в целом, Грасек пишет: «Снижение ставок уже здесь, и ФРС движется даже быстрее, чем ожидалось. После снижения на 50 базисных пунктов в сентябре наши экономисты ожидают еще 150 базисных пунктов снижения ставок с настоящего момента до середины 2025 года, при этом экономика США избежит рецессии».

Учитывая это, Грасек определил, «какие банки испытают наибольшее расширение/сокращение чистой процентной маржи (NIM) к концу 2025 года, предполагая, что краткосрочные ставки снизятся на 200 базисных пунктов, в соответствии с прогнозом наших экономистов».

Аналитик ожидает, что среда с более низкими процентными ставками не будет иметь эффекта «один размер подходит всем» для банковских акций. Подтверждая эту перспективу, она заняла разные позиции по USB (NYSE:USB) и JPMorgan Chase (NYSE:JPM), выбрав одну из них в качестве лучшей банковской акции для покупки, поскольку ставки продолжают падать. Давайте рассмотрим ее подробнее.

Банк США

US Bancorp, первая акция в нашем списке, является материнской и холдинговой компанией U.S. Bank, базирующейся в Миннеаполисе. С общими активами примерно в 680 миллиардов долларов, USB является седьмой по величине банковской компанией в США, и ее корни уходят в 1863 год. Сегодня в компании работают более 70 000 человек в более чем 2 000 филиалах в 26 штатах, а ее присутствие сосредоточено в Среднем Западе и Западных регионах страны.

Клиенты могут найти широкий спектр банковских услуг через US Bank, операционное подразделение компании. Они включают в себя текущие и сберегательные счета, кредитные карты, счета CD, ипотечные кредиты, инвестиционные инструменты и другие финансовые инструменты, все из которых доступны розничным клиентам, предприятиям всех масштабов и даже частным лицам с высоким уровнем дохода. Банк доступен через свои отделения, сеть банкоматов и онлайн-приложения.

Акции USB резко пошли вверх в июле после того, как компания отчиталась о доходах и прибыли за второй квартал, которые превзошли консенсус-прогнозы, а также о значительном росте депозитной и кредитной активности.

В верхней строке выручка USB за 2Q24 составила $6,876 млрд. Несмотря на снижение более чем на 4,5% по сравнению с прошлым годом, выручка превзошла прогноз на $70 млн. Чистая прибыль составила 97 центов на акцию по меркам GAAP, или на 2 цента выше оценок. Средний размер депозитов банка увеличился с $503,1 млрд до $513,9 млрд по сравнению с предыдущим кварталом, а средний общий объем кредитов увеличился с $371,1 млрд до $374,7 млрд с Q1 по Q2; оба этих фактора должны положительно отразиться на процентном доходе и марже USB.

В своем обзоре USB Грасек из Morgan Stanley фокусируется на чистой процентной марже банка и на том, как она должна повлиять на восприятие акций инвесторами. Она пишет: «USB имеет относительно высокую концентрацию процентных депозитов, которые должны быстро переоцениваться по мере падения ставок. Это должно привести к устойчивому расширению NIM в 2025 году, которое в настоящее время не отражено в консенсусе... Наш анализ указывает на то, что NIM USB увеличится на 20 базисных пунктов к 4Q25, что является вторым по величине показателем в нашем обзоре. Среди банков с большой капитализацией NII USB в 2025e на 4,8% выше консенсуса (самый высокий показатель), а NIM в 4Q25 на 10 базисных пунктов выше консенсуса (второй по величине показатель)».

Учитывая эти комментарии, неудивительно, что Грасек повысил рейтинг акций USB с «Равного веса» до «Перевеса» (Покупать). Грасек также повысила свою целевую цену с $54 до $57, что предполагает годовой потенциал роста акций на 28%. (Чтобы посмотреть послужной список Грасек, нажмите здесь)

Мнение Грасека представляет собой наиболее оптимистичный взгляд Уолл-стрит. Акции получают консенсус-рейтинг «Умеренная покупка» на основе 16 обзоров, включающих семь покупок и девять удержаний. Акции оцениваются в $44,46 со средней целевой ценой $46,13, что подразумевает прирост на 4% в течение следующего года. (См. прогноз акций USB)

JPMorgan Chase

Вторая акция, которую мы рассмотрим, — это JPMorgan Chase, легендарное имя в банковской отрасли США, а в настоящее время крупнейший банк на рынке США с общими активами более 4 триллионов долларов. JPM базируется в Нью-Йорке и ведет свою историю от основания Bank of Manhattan Company в 1799 году, а его современное воплощение является результатом слияния в 2000 году банков Chase Manhattan и JPMorgan. Сегодня JPM является одной из банковских компаний «большой четверки» и одной из крупнейших в мире. Во втором квартале этого года средний размер депозитов JPM составлял 2,4 триллиона долларов, а кредитов — 1,3 триллиона долларов.

Объединение JPM и Chase объединяет ряд банковских услуг и делает их доступными для миллионов клиентов по всему миру. В то время как основное внимание уделяется корпоративным услугам, инвестиционному банкингу, коммерческому банкингу и управлению активами и благосостоянием, банк также предлагает потребительские и общественные банковские услуги и заявляет о наличии около 80 миллионов розничных клиентов и клиентов малого бизнеса.

Конечно, это большой бизнес, и в последнем отчетном квартале — 2Q24 — JPM показала выручку в размере $50,2 млрд. Это на 21% больше, чем в предыдущем году, и превзошло прогноз на $4,54 млрд. Чистая прибыль компании составила $4,40 на акцию по не-GAAP показателям, но не дотянула до прогнозов на 11 центов на акцию.

Чистый процентный доход JPM за квартал достиг $22,9 млрд, что является солидным изменением по сравнению с $1 млрд, о котором сообщалось во 2Q23. Банк ожидает получить $91 млрд чистого процентного дохода за весь 2024 финансовый год, оценка описывается как «зависящая от рынка».

Наблюдая за JPM, аналитик Грасек видит, как этот крупный банк топчется на месте, поскольку политика процентных ставок ФРС меняется. Она пишет: «Хотя анализ привел к увеличению EPS JPM 2025 на 2%, возможности для позитивного сюрприза по NIM в 2025 году ниже, чем в большинстве наших обзоров, особенно с учетом того, что руководство JPM постоянно напоминало Уолл-стрит, что они чувствительны к активам и переоценивают NII. Мы оцениваем, что только переоценка депозитов принесет пользу NIM JPM только на валовые 53 б. п., что ниже медианного показателя для крупных банков в 61 б. п. В результате мы моделируем снижение NIM JPM на 13 б. п. в 2Q24-4Q25, поскольку ФРС снижает ставки, что является самым резким снижением среди наших обзоров крупных банков».

Грасек продолжает объяснять, почему соотношение риска и прибыли по акциям этого крупного банка больше не является благоприятным, добавляя к своим комментариям: «Мы видим меньше позитивных сюрпризов для JPM после сильного роста за последние два года... С учетом того, что акции торгуются на уровне 2,2x осязаемой книги против 18% ROTCE 2025 и ROTCE, готового к снижению с этого момента, соотношение риска и прибыли выглядит более сбалансированным при текущих оценках».

Аналитик Morgan Stanley продолжает понижать свою позицию по JPM с «выше рынка» до «на равных весах» (удерживать), хотя, что интересно, ее ценовой ориентир повышен с $220 до $224, что подразумевает потенциальный годовой рост на 8%.

Консенсусный рейтинг здесь также «умеренная покупка», основанный на 20 обзорах, которые разделились 14 против 6 в пользу «покупать» вместо «держать». Акции имеют торговую цену $207,04 и среднюю целевую цену $224,84, что предполагает рост акций на 8,5% в ближайшие месяцы. (См. прогноз акций JPM)

Чтобы найти хорошие идеи для торговли акциями по привлекательным ценам, посетите раздел TipRanks «Лучшие акции для покупки» — инструмент, объединяющий все аналитические данные TipRanks по акциям.

Отказ от ответственности: Мнения, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно избранному аналитику. Содержание предназначено для использования только в информационных целях. Очень важно провести собственный анализ перед тем, как делать какие-либо инвестиции.