🗯 Акции Micron Technology: лидер отрасли может столкнуться с нормальной цикличностью

Акции Micron Technology: лидер отрасли может столкнуться с нормальной цикличностью

Micron Technology (MU) — американский производитель компьютерной памяти и компьютерных хранилищ данных, включая динамическую оперативную память, флэш-память и USB-накопители.

Штаб-квартира находится в Бойсе, штат Айдахо. Его бренды чипов включают Crucial и Ballistix. Micron и Intel вместе создали IM Flash Technologies, которая производит флэш-память NAND.

Исторически компания занималась разработкой и производством DRAM для ПК и серверов. Затем фирма вышла на рынок флэш-памяти NAND.

Он увеличил масштаб DRAM за счет покупки Elpida (завершено в середине 2013 г.) и Inotera (завершено в декабре 2016 г.). Продукты фирмы DRAM и NAND разработаны для ПК, центров обработки данных, смартфонов, игровых консолей, автомобильных приложений и других устройств IoT.

Я нейтрально отношусь к акциям.

Циклический характер акций микрочипов

Полупроводники имеют относительно короткий срок службы и устаревают, когда разрабатываются новые и более быстрые продукты. Эта отрасль очень циклична.

Подъемы происходят в периоды высокого спроса, которые вызывают нехватку предложения. Нехватка предложения приводит к повышению цен и росту доходов.

Спады вызваны накоплением запасов, что приводит к падению цен и отрицательному или нулевому росту выручки.

Основные показатели конечного рынка за 1 квартал 2022 г.

Дата центр

Память и хранилище растут как часть серверной спецификации, поддерживаемой новыми и гетерогенными вычислительными архитектурами, ростом рабочих нагрузок с интенсивным использованием данных и искусственным интеллектом, а также продолжающимся замещением жестких дисков твердотельными накопителями.

Доходы центров обработки данных выросли более чем на 70% по сравнению с прошлым годом в результате сохраняющегося спроса на облачные технологии и возрождения корпоративных инвестиций в ИТ.

Компания ожидает сильного роста доходов от SSD-накопителей для центров обработки данных во втором квартале 2022 финансового года благодаря увеличению продаж продуктов NVMe SSD для центров обработки данных.

ПК и графика

Компания наблюдает признаки стабилизации спроса на этом конечном рынке. В 2022 году компания ожидает, что продажи ПК будут соответствовать продажам в 2021 году.

На долю DRAM с низким энергопотреблением сегодня приходится 20% спроса на DRAM в индустрии ПК, и, по прогнозам, через пять лет она станет основной на рынке ПК.

Основные моменты разработки продукта компании включают квалификацию и массовое производство 176-слойного клиентского твердотельного накопителя Gen4 PCIe у нескольких OEM-производителей ПК, а также первоначальные доходы от памяти DDR5.

В области графики компания увеличила доходы как в квартальном, так и в годовом исчислении.

Мобильный и интеллектуальный край

Доходы от мобильной связи выросли более чем на 25% за квартал. Последние телефоны 5G имеют более чем на 50% больше памяти DRAM и вдвое больше содержимого NAND по сравнению с телефонами 4G.

Прогнозируется, что продажи смартфонов 5G превысят 500 миллионов единиц в 2021 году, а в 2022 году прогнозируется 700 миллионов единиц. Автономная способность уровня 3 с более чем 140 ГБ DRAM и даже примеры с более чем 1 ТБ NAND.

На рынках промышленного IoT выручка Micron выросла более чем на 80 % по сравнению с прошлым годом благодаря постоянному росту таких приложений, как промышленная автоматизация и системы безопасности.

В потребительском IoT компания продемонстрировала рост доходов более чем на 40% по сравнению с прошлым годом благодаря таким приложениям, как гарнитуры виртуальной реальности и устройства для умного дома.

Финансовый результат

Общая выручка за первый квартал 2022 года составила 7,69 млрд долларов по сравнению с 8,27 млрд долларов в предыдущем квартале, но увеличилась на 33% по сравнению с 5,77 млрд долларов за аналогичный период прошлого года.

Чистая прибыль по GAAP составила 2,31 миллиарда долларов, или 2,04 доллара на разводненную акцию, а чистая прибыль без учета GAAP составила 2,47 миллиарда долларов, или 2,16 доллара на разводненную акцию. Доход не по GAAP не включает компенсацию за акции и расходы на реструктуризацию.

Операционный денежный поток составил 3,9 млрд долларов, а капитальные затраты — 3,2 млрд долларов, что обеспечивает свободный денежный поток в размере 671 млн долларов.

Производство чипов является капиталоемкой отраслью, и за последние три финансовых года Micron потратила 28 миллиардов долларов на капитальные вложения.

Оценка акций

Из-за циклического характера бизнеса микрочипов MU часто продается с низким коэффициентом P/E.

Оценки EPS на финансовый год, заканчивающийся в августе 2022 года, составляют 9 долларов, а на следующий год — 12 долларов. Это очень низкие коэффициенты оценки, но прибыль в бизнесе чипов может внезапно развернуться в неправильном направлении.

Взгляд Уолл-стрит

Обращаясь к Уолл-стрит, MU имеет консенсус-рейтинг «Сильная покупка», основанный на 20 рейтингах «Покупать», трех рейтингах «Держать» и ни одном рейтинге «Продать», присвоенном за последние три месяца.

Средняя целевая цена Micron в размере 115,33 доллара предполагает потенциал роста на 28,9%.

Заключение

У Micron есть инфраструктура и спрос со стороны конечных пользователей, чтобы оставаться успешной, но с учетом потенциальной рецессии, которая может произойти в ближайшей перспективе, присущая ей цикличность может наверстать упущенное.