💬 «Придержите лошадей», — говорит Morgan Stanley об акциях Rivian и Ford

«Придержите лошадей», — говорит Morgan Stanley об акциях Rivian и Ford

Китай является крупнейшим в мире автомобильным рынком, и его автомобильная промышленность оказывает значительное влияние на автомобильную промышленность США.

Именно этот тезис лежит в основе новой заметки аналитика Morgan Stanley Адама Джонаса. Автомобильный эксперт отмечает, что Китай производит гораздо больше автомобилей, чем требует его внутренний рынок, и в 2023 году обогнал Японию как крупнейшего в мире экспортера автомобилей. В 2024 году Китай продолжил увеличивать это преимущество. Более того, Китай доминирует на рынке электромобилей (EV), превосходя производителей США не только по объему, но и за счет более низких цен.

Это не сулит ничего хорошего американским автомобильным компаниям, как стойким детройтским, так и компаниям EV. Джонас советует инвесторам проявлять осторожность, особенно рекомендуя «воздержаться» от покупки акций Rivian (NASDAQ:RIVN) и Ford Motor (NYSE:F).

Но так ли осторожен весь Уолл-стрит, как Джонас? Мы обратились к базе данных TipRanks, чтобы провести дальнейшее расследование. Давайте углубимся.

Ривиан

Начнем с Rivian, компании по производству электромобилей на американском рынке, которая примечательна тем, что пережила годы разработки (период подготовки к производству, когда затраты высоки, конструкции не готовы к массовому выпуску, а инвесторы могут ожидать квартальных убытков) и вышла на производственную стадию своего бизнеса.

Rivian работает с 2009 года и начала осуществлять производственные поставки своего полностью электрического пикапа R1T в 2021 году. Хотя на год позже графика, это все равно сделало Rivian первой американской компанией, выпустившей полностью электрический пикап на потребительский рынок. Сегодня у компании есть две модели, R1T и R1S, в производстве, а модели R2 и R3 находятся в разработке. Ожидается, что R2, следующий запланированный к производству, будет запущен в 2026 году.

Каждая из этих моделей основана на общем шасси, особенность, которую Rivian описала как свою «скейтборд». Шасси представляет собой четырехколесную платформу, разработанную для установки в различные конфигурации транспортных средств с различными стилями кузова, расположением сидений, аккумуляторными батареями и типами двигателей, все стремится к встроенной максимальной гибкости. Каждое колесо имеет свой собственный электродвигатель, особенность, которая позволяет экономить вес, избегая большой и сложной общей трансмиссии.

Rivian не ограничивает свои инновации только оборудованием. Компания сделала Driver+, свою платформу помощи водителю и автономности транспортного средства, стандартной для всех своих автомобилей Gen 2. Система предназначена для помощи и поддержки водителей, а не для их замены. Функции включают помощь на шоссе, помощь при смене полосы движения и адаптивный круиз-контроль. Платформа помощи Rivian может помочь водителю затормозить автомобиль, обнаружить потенциальные встречные угрозы и отрегулировать освещение для наилучшего соответствия условиям вождения. Также включены предупреждения и помощь при парковке и движении задним ходом.

Разработка этой технологии на уровне массового производства обходится недешево, но у Rivian глубокие карманы. Компания завершила второй квартал этого года, последний из которых был опубликован, с более чем 7,8 млрд долларов наличными и другими ликвидными активами, а в июне этого года объявила о соглашении о создании совместного предприятия (СП) с Volkswagen. СП будет заниматься разработкой программного обеспечения для транспортных средств для обеих компаний. В рамках соглашения Volkswagen инвестировал 1 млрд долларов в Rivian, и еще 4 млрд долларов запланированы в виде инвестиций.

Денежная позиция компании является важным активом, поскольку Rivian несет чистые квартальные убытки. Во 2Q24 убыток EPS составил $1,27 на акцию, хотя компания сообщила о $1,158 млрд в верхней строке. Компания прогнозирует, что она выйдет на прибыльность в 4 Q этого года.

Потенциальной прибыли за несколько месяцев оказалось недостаточно, чтобы впечатлить Адама Джонаса из Morgan Stanley, который видит, что расходы Rivian растут. В частности, он отмечает, что технология автономности и помощи водителю потребует больших капиталовложений, и мы просто не знаем, покроет ли их совместное предприятие VW.

«Мы понижаем рейтинг RIVN с OW до EW… Понижение рейтинга отражает наше включение капиталоемкости AV/ADAS, которая может потребоваться для выполнения технологических основ, которые привлекли Volkswagen в качестве партнера по СП; таким образом, мы увеличиваем оценки годовых капитальных затрат на 200–300 млн долларов в год, начиная с 2026 года (руководство дало прогноз в размере 1,2 млрд долларов и 1,5 млрд долларов на 2024 и 2025 годы соответственно). Мы отмечаем, что Rivian еще не объявила подробности о структуре затрат СП», — отметил Йонас.

Хотя, как уже отмечалось, Джонас понизил свой рейтинг до «равного веса» (т. е. «удерживать»), его целевая цена в $13 по-прежнему указывает на потенциал роста в течение года почти на 12%. (Чтобы посмотреть историю Джонаса, нажмите здесь)

В целом консенсусный взгляд на Rivian более оптимистичен, чем взгляд Morgan Stanley. Акции имеют рейтинг «умеренная покупка» на основе 22 обзоров, включающих 11 покупок, 9 удержаний и 2 продажи. Акции оцениваются в $11,60, а средняя целевая цена $17,24 подразумевает прирост ~49% в течение следующих 12 месяцев. (См. прогноз акций RIVN)

Форд Мотор

Далее следует один из крупнейших автопроизводителей Детройта, Ford Motor. Ford известен как один из первых лидеров в автомобильной промышленности и как одна из компаний, превративших Детройт в Город моторов более века назад. Ford давно известен как технологическими инновациями, так и тонким чувством того, чего хотят клиенты. Во-первых, компания внедрила технологию конвейерного производства в автомобильную промышленность США; во-вторых, Ford является производителем таких знаковых автомобилей, как Mustang и грузовики серии F.

Грузовики серии F и в меньшей степени Mustang составляют ядро ​​текущего бизнеса Ford. Обе линейки оказались долговечными — серия F была представлена ​​в 1948 году, а Mustang в 1964 году — и обе являются генераторами прибыли для компании. Грузовики серии F, в частности, зарекомендовали себя как гибкая линейка продукции с легкими, средними и тяжелыми грузовиками, предлагающими множество вариантов по размеру кабины, размеру кузова и двигателям, и являются самой продаваемой линейкой автомобилей Ford — и одной из самых продаваемых линеек автомобилей на всем североамериканском рынке.

Однако отрасль испытывает сильное давление, заставляющее ее двигаться в сторону электромобилей, и Ford разрабатывает модели электромобилей в ответ на это. Компания попыталась использовать популярность своих моделей Mustang и F-серии в этом переходе, и среди ее электромобилей выделяются электрический Mustang и электрический грузовик F-150. Однако следует отметить, что американские электромобили по-прежнему сталкиваются с препятствиями из-за высоких цен и сопротивления покупателей — электромобили Ford, несмотря на заголовки, созданные благодаря включению популярных имен в линейку, составляют лишь малую часть от общего объема продаж компании — всего 8944 чисто электрических и 16394 гибридных электромобилей из 182985 автомобилей всех типов, проданных за последний месяц. Эти ежемесячные цифры по электромобилям плохо сопоставимы с более чем 70000 грузовиков серии F, проданных в августе.

Электромобили приносят Ford чистый убыток, но компания компенсирует его за счет других сегментов своего бизнеса. В последних опубликованных квартальных результатах за 2Q24 Ford сообщил о совокупной выручке в размере 47,8 млрд долларов. Выручка автомобильного сектора, составившая 44,81 млрд долларов от общей суммы, выросла на 5,6% в годовом исчислении, но оказалась на 70 млн долларов ниже прогноза. Ford осталась прибыльной в квартале с EPS не по GAAP в размере 47 центов, но это на 21 цент на акцию меньше, чем прогнозировалось, и на 25 центов на акцию меньше, чем в квартале предыдущего года.

Обращаясь к точке зрения Morgan Stanley, мы обнаруживаем, что аналитик Джонас видит, что Ford окружен слишком большим количеством встречных ветров. Его особенно беспокоят проблемы ценообразования и микса в электромобилях, а также трудности с соблюдением нормативных требований в новых автомобильных технологических сегментах.

«Мы понижаем рейтинг Ford с OW до EW… Наше понижение до F обусловлено нашими ожиданиями большей потери акций к концу десятилетия (более низкие нормализованные единицы), встречными ветрами цены/микса и рисками соответствия нормативным требованиям/EV/AV/ROW/другими рисками, которые могут повлиять на прибыльность (более низкая нормализованная маржа EBIT), что приведет к снижению нормализованной прибыли и оценки. Мы снижаем нормализованную EPS на 15,1%», — пояснил Джонас.

Его пониженный рейтинг «равного веса» (т. е. «удерживать») сопровождается ценовой целью в $12, что указывает на рост примерно на 11% в предстоящем году.

Прибыль, которую Джонас видит для Ford, составляет всего половину консенсуса Уолл-стрит. Акции продаются по $10,78, а их средняя целевая цена $13,19 предполагает, что они вырастут на 22% в течение одного года. Акции имеют консенсус-рейтинг «Удерживать» с 15 отзывами, которые делятся на 4 «Покупать», 10 «Удерживать» и 1 «Продавать». (См. прогноз акций Ford)

Чтобы найти хорошие идеи для торговли акциями по привлекательным ценам, посетите раздел TipRanks «Лучшие акции для покупки» — инструмент, объединяющий все аналитические данные TipRanks по акциям.

Отказ от ответственности: Мнения, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно избранным аналитикам. Содержание предназначено для использования только в информационных целях. Очень важно провести собственный анализ перед тем, как делать какие-либо инвестиции.