💬 Недооценены ли акции BYD рынком?

Недооценены ли акции BYD рынком?

BYD Auto (BYDDY) стала крупнейшим в мире производителем электромобилей (EV) в 2023 году, но долго она не удерживала эту позицию. Это компания, которая, безусловно, отягощена своим риском, связанным с Китаем, однако данные могут указывать на то, что этот автопроизводитель недооценен и недооценен, а акции восстановились после февральских минимумов.

Лично я нейтрально отношусь к BYD. Акции могут показаться недооцененными, но недавно я получил внедорожник конкурента. Мое отношение к акциям может быть окрашено моим собственным опытом использования бренда, поскольку, по моему мнению, BYD проигрывает по качеству и цене.

BYD завершает поглощение Denza

Начнем с краткого вступления. BYD, китайская транснациональная корпорация, основанная в 1995 году, стала мировым лидером в производстве электромобилей, аккумуляторов и электроники и потенциально является самым серьезным конкурентом Tesla (TSLA), хотя я в этом не уверен.

До недавнего времени компания управляла совместным предприятием с Mercedes-Benz (MBGAF) в Китае, но ситуация изменилась 14 сентября 2024 года, когда BYD приобрела полный контроль, выкупив оставшиеся 10% акций Shenzhen Denza New Energy Automotive, широко известной как Denza.

Совместное предприятие боролось с низкими продажами, но в последние годы добилось значительного роста, что совпало с увеличением доли BYD до 90% в 2022 году. Показатели продаж Denza отражают этот поворот: в 2022 году было продано 9978 единиц, что на 108,61% больше, чем в 2021 году.

Однако эти цифры еще больше выросли. В 2023 году Denza продала 127 840 единиц, а D9 стала годовым чемпионом по продажам среди минивэнов. За январь-август 2024 года продажи достигли 79 894 единиц, причем только модель Denza D9 принесла 71 342 единицы.

Решение Mercedes продать свою долю, возможно, отражает опасения по поводу усиления торговой напряженности между Китаем и Европой, поскольку ЕС рассматривает возможность введения пошлин до 38,1% на китайские электромобили. Между тем, шаг BYD, возможно, отражает уверенность компании в своей способности управлять и развивать бренд Denza независимо — в конце концов, это крупнейший в мире производитель электромобилей.

Итак, это большое дело? Ну, я бы предположил, что расширение доли BYD в 2022 году и последующее возрождение бренда представляют собой крупные успехи китайской компании. Последнее поглощение было всего лишь консолидацией ее контроля.

Китай давит на акции BYD

Как уже отмечалось, прекращение деятельности совместного предприятия почти наверняка связано с ухудшением торговых отношений между Европой, шире — Западом, и Китаем. Это повод проявить осторожность, как и я. BYD, обогнав Tesla и став крупнейшим в мире продавцом электромобилей в 2023 году, столкнулась с влиянием на стоимость своих акций более широких опасений относительно экономики Китая, потенциальных тарифов и вмешательства правительства.

Хотя я не особенно оптимистичен в отношении Китая, я понимаю, что некоторые из этих опасений могут быть преувеличены. Китай остается крупнейшим в мире рынком электромобилей, и в настоящее время компания проводит масштабную экспансию, выводя производство в новые страны.

Однако есть веские причины для беспокойства. Соединенные Штаты и Канада ввели 100% пошлины на экспорт BYD из Китая, в то время как Европейский союз применил более мягкий подход, установив пошлину в размере 17,4%, которая, согласно исследованию голландского банка ING, «даст автопроизводителю преимущество на европейском рынке».

Конкуренция в Китае и проблемы качества BYD

Более того, есть признаки замедления на китайском автомобильном рынке, при этом продажи снижались в годовом исчислении в течение двух последовательных месяцев в июне и июле 2024 года. И хотя рынок электромобилей в целом оставался сильным, ценовая конкуренция оказывает давление на маржу. BYD справилась с этим ценовым давлением лучше, чем большинство в Китае, с валовой маржой, которая уступает Li Auto (LI) и значительно выше, чем у Tesla.

Однако, как упоминалось выше, я лично обеспокоен проблемами качества компании, о которых также сообщалось в других местах. Это не обязательно проблема Китая, но китайские товары, как правило, не имеют хорошей репутации. Более того, сравнив продукцию BYD и Tesla, я обнаружил, что предложения последней значительно дешевле и, по-видимому, лучше сделаны.

Оценка BYD высока

Данные оценки подтверждают мнение о том, что опасения, связанные с Китаем, давят на акции. BYD, безусловно, не дорогая, если сравнивать ее с Tesla, компанией, которую она обогнала в 2023 году, став крупнейшим производителем электромобилей. Китайская фирма в настоящее время торгуется с примерно 18-кратной форвардной прибылью по сравнению с Tesla с ~97-кратной.

Однако, если сравнивать BYD с китайскими аналогами, то это уже другая история. Ни Nio (NIO), ни Xpeng (XPEV) не приносят прибыли, но Li Auto торгуется по 16,8x, что представляет собой скромный дисконт к оценке BYD.

Интересно, что согласно текущим прогнозам ожидается, что Li будет увеличивать прибыль быстрее, чем BYD. Фактически, Li, по оценкам, будет торговаться с 8,4x предполагаемой прибыли через три года. Это говорит о том, что прибыль Li может удвоиться за этот период. Для сравнения, оценки прибыли BYD через три года подразумевают оценку в 11,4x.

Хотя эта статья посвящена BYD, похоже, самое время отметить, что Li Auto — мой предпочтительный выбор. Эта компания торгуется по более низкой оценке, но может похвастаться большим объемом наличных ($13,3 млрд), чем ее гораздо более крупный конкурент BYD ($9,7 млрд). У Li также более высокая маржа.

Аналитики считают, что акции BYD стоит покупать?

Только 1 аналитик Wall Street освещает BYDDY. Компания BYD оценивается как «Покупать» на основе рейтингов 1 «Покупать», 0 «Удерживать» и 0 «Продавать», присвоенных аналитиками за последние три месяца. Целевая цена одной акции BYD составляет $56,45, что отражает потенциал снижения на -9,8%.

Итог по акциям BYD

BYD, несомненно, дешевле Tesla, хотя несколько вещей, включая Robotaxi, играют здесь свою роль. Показатели акций в целом привлекательны, и, по мнению аналитиков, они недооценены почти на 35%. Я считаю, что опасения по поводу торговых войн и замедления китайского авторынка преувеличены. Таким образом, акции BYD могут стать отличной возможностью для инвесторов, ищущих ценность и нацеленных на рост. Однако, как я уже упоминал, мое личное мнение прохладнее из-за моего личного опыта сравнения бренда с конкурентами.