💬 Ожидаемый успех новых iPhone нивелирован высокой оценкой Apple

Ожидаемый успех новых iPhone нивелирован высокой оценкой Apple

Apple, Inc. (AAPL), самая дорогая компания в мире с рыночной капитализацией в $3,3 трлн, может потенциально выиграть от нового суперцикла обновления смартфонов, возникшего в результате ожидаемого успеха ее новой серии iPhone 16. Однако высокая оценка Apple ограничивает инвестиционную привлекательность компании. Хотя я считаю, что Apple продолжит видеть скромный рост доходов в течение следующих пяти лет, я настроен по-медвежьи в отношении перспектив акций Apple, поскольку считаю, что их оценка уже опережает их экономическую реальность.

Серия iPhone 16 знаменует собой новое начало для Apple

Хотя я настроен по-медвежьи по отношению к Apple, нельзя отрицать возможность нескольких сильных кварталов для компании. Apple представила серию iPhone 16 9 сентября во время специального мероприятия It’s Glowtime. Новая линейка устройств, которые в настоящее время доступны для предварительных заказов, поступит в продажу по всему миру 20 сентября. Запуск iPhone 16 знаменует собой новое начало для Apple, поскольку эти устройства будут оснащены Apple Intelligence, набором функций ИИ, разработанных компанией. Ключевые функции ИИ включают инструменты генерации контента ИИ, улучшенные функции персонального помощника для Siri, функции визуального интеллекта через кнопку управления камерой и управление фотографиями на основе ИИ. Кроме того, ожидается, что будущие обновления iOS предоставят пользователям доступ к ChatGPT напрямую через приложения Apple.

По словам аналитика Wedbush Securities Дэна Айвза, вышеупомянутые функции ИИ заставят многих существующих пользователей iPhone перейти на новейшие модели, что приведет к суперциклу обновления смартфонов. Аналогичное явление произошло, когда Apple выпустила серию iPhone 12, которая ознаменовала собой первый смартфон Apple с возможностями 5G. В четвертом квартале 2020 года Apple отгрузила рекордные 90,1 миллиона смартфонов, чему способствовал высокий спрос на устройства с поддержкой 5G. По данным Counterpoint Research, когда в январе 2022 года проникновение смартфонов 5G впервые превысило проникновение 4G, Apple доминировала на североамериканском рынке, на долю которого пришлось более 50% всех проданных смартфонов с поддержкой 5G.

Если Apple получит аналогичный суперцикл обновлений с выпуском серии iPhone 16, компания, скорее всего, получит рост выручки выше среднего в течение следующих нескольких кварталов. Для контекста, выручка Apple iPhone достигла рекордного максимума в 65,6 млрд долларов в первом квартале 2021 финансового года, который закончился 26 декабря 2020 года. Когда год спустя был выпущен iPhone 13, выручка iPhone достигла нового исторического максимума в 71,6 млрд долларов в первом квартале 2022 финансового года.

У Apple проблемы с Китаем

Несмотря на потенциал Apple извлечь выгоду из суперцикла обновления смартфонов, Apple, вероятно, столкнется с проблемами роста на крупнейшем в мире рынке смартфонов, в Китае. Эти трудности способствовали моему медвежьему настрою в отношении компании. Во втором квартале доля Apple на рынке смартфонов в Китае составила 13,6%, что сделало ее 6-м по величине продавцом смартфонов в стране. Рыночная доля Huawei выросла более чем на 50% в годовом исчислении до 18,1%, что сделало ее вторым по величине игроком на этом рынке после Vivo. Поскольку Apple потеряла свое место среди пяти крупнейших продавцов смартфонов в Китае, отечественные компании теперь доминируют на верхних позициях на этом важнейшем рынке.

Более детальная оценка неспособности Apple увеличить свою долю рынка в Китае показывает, что компания не смогла удовлетворить меняющиеся предпочтения потребителей на этом рынке. Например, Apple не проявила интереса к выпуску складного смартфона, несмотря на растущую популярность таких устройств в Китае. Фактически, недавний рост доли рынка Huawei произошел на фоне успеха Mate 60 Pro, выпущенного в августе 2023 года. Китайский технологический гигант также готовится выпустить первый тройной складной смартфон Mate XT 20 сентября, что совпадет с поставкой устройств Apple iPhone 16.

Прогнозы отрасли предполагают, что Apple упускает одно из самых важных событий в области смартфонов. По данным IDC, мировые поставки складных смартфонов достигнут 25 миллионов устройств в этом году, что на 38% больше, чем 18,1 миллиона единиц в прошлом году. Ожидается, что к 2028 году поставки складных смартфонов будут расти со среднегодовым темпом роста более 20%, что легко обгонит общий рост рынка смартфонов. Конкуренты Apple, такие как Huawei и Samsung, имеют все возможности извлечь выгоду из этого роста, вероятно, за счет Apple.

Apple высоко ценится

На фоне продолжающихся проблем, с которыми компания сталкивается в Китае, текущая оценка Apple, похоже, оторвана от экономической реальности, с которой сталкивается компания. AAPL в настоящее время оценивается по коэффициенту цена/прибыль 33x, что значительно выше среднего показателя за 5 лет в 27,88x. Хотя для компании, которая растет скачками, совершенно нормально постоянно торговаться выше исторических мультипликаторов из-за ожидаемого положительного влияния новых проектов и приобретений, Apple не подходит под это описание. Фактически, рост выручки Apple замедлился с 33,26% в 2021 финансовом году до всего лишь 0,43% за последние 12 месяцев.

Что еще хуже, iPhone 16, похоже, не очень хорошо стартовал. Согласно данным, собранным популярным аналитиком Apple Минг-Чи Куо, Apple продала около 37 миллионов новых iPhone 16 за первые выходные с момента запуска, что почти на 13% меньше, чем продажи iPhone 15 в первые выходные в прошлом году. В Китае интернет-магазины уже предлагают новые устройства iPhone 16 со скидкой от официальной цены запуска, что говорит о том, что спрос не так высок, как ожидалось.

Проблемы Apple в Китае в сочетании с неудачным началом продаж iPhone 16 говорят о том, что с исторической точки зрения текущая оценка компании необоснованна. Инсайдеры Apple за последние три месяца продали акций на сумму более 24 миллионов долларов, не приобретя при этом новых, что может быть одним из признаков того, что оценка компании не будет устойчивой.

Стоит ли покупать акции Apple, по мнению аналитиков Уолл-стрит?

Несмотря на опасения относительно текущей оценки, некоторые аналитики сохраняют оптимизм по поводу AAPL. Согласно рейтингам 32 аналитиков Уолл-стрит, средняя целевая цена Apple составляет $249,83, что подразумевает потенциал роста на 13,5% от текущей рыночной цены.

Хотя прогнозы аналитиков указывают на скромный прирост в обозримом будущем, я считаю, что соотношение риска и прибыли при инвестировании в Apple сегодня не является благоприятным, учитывая высокую оценку и трудности компании в Китае.

Еда на вынос

Apple, как ожидается, добьется успеха с выпуском серии iPhone 16, но высокая оценка компании, похоже, уже учитывает этот ожидаемый рост. Поскольку компания переживает значительное замедление роста выручки, платить исторически высокие мультипликаторы прибыли за инвестиции в компанию не кажется разумным решением. Хотя технологический гигант остается прекрасным бизнесом, опасения по поводу оценки пока держат меня в стороне.

Раскрытие информации.