💬 Две тревожные тенденции на рынке акций Costco (COST)

Две тревожные тенденции на рынке акций Costco (COST)

Costco COST +2.06% ▲ — это розничный продавец, работающий только по членству, с большинством филиалов в Соединенных Штатах. Цена акций компании выросла намного быстрее, чем ее прибыль, поскольку инвесторы продолжают покупать «отличные предприятия» по любой цене (в данном случае, 56x прибыли). Однако появляются две тревожные тенденции: препараты для похудения и заботящиеся о своем здоровье потребители. Оба фактора омрачают историю роста Costco и ее философии оптовых закупок. Между тем, потребитель в США слабеет после десятилетия трат. Учитывая все обстоятельства, я настроен по-медвежьи по отношению к акциям COST.

Почему опережающие результаты Costco, скорее всего, не продлятся долго

Costco — это основанный на членстве складской клуб, предлагающий широкий ассортимент продукции по сниженным ценам.

Чтобы понять головокружительный рост акций Costco за последнее десятилетие и то, почему я не думаю, что он может продолжаться, нам нужно заглянуть под поверхность. Конечно, доходы компании выросли скромно. Но это было частично обусловлено расширением маржи прибыли в экономике США, которая была на подъеме. Кроме того, коэффициент P/E Costco вырос с 25-кратного дохода в 2014 году до 56-кратного дохода сегодня! Это опасный и часто неустойчивый способ повысить стоимость акций компании.

В наши дни, когда в США растет безработица, рентабельность и коэффициент P/E компании Costco могут одновременно пострадать, что приведет к падению ее акций.

Пиковая прибыль достигла предела

За последнее десятилетие рентабельность Costco выросла с 1,9% до примерно 2,9%. Эта цифра может показаться низкой, но она довольно высока для ритейлера, который продает много продуктов и бензина. рентабельность Costco достигла пика в начале 2024 года и с тех пор снижается. Это происходит на фоне новостей о том, что потребительская сила США ослабевает, а Moody's сообщает, что «замедление роста заработной платы, сокращение сбережений и высокие процентные ставки по займам напрягают потребителей».

В результате я не ожидаю, что ритейлер вроде Costco выиграет во времена экономической слабости. Это связано с тем, что компания продает много товаров длительного пользования, таких как каяки, телевизоры, золото, инструменты и т. д. Кроме того, потребители Costco часто являются крупными транжирами, которые выиграли от бума в экономике США, включая рост на фондовом и жилищном рынках.

Investopedia описала среднестатистического клиента Costco в США как «39-летнюю азиатско-американскую женщину с высшим образованием, которая зарабатывает более 125 000 долларов в год». Когда у вашего клиента много активов и высокая заработная плата, он может быть непропорционально затронут изменением экономического состояния. Он также может решить отменить свое членство или перейти к розничному продавцу, который предлагает меньшие партии товаров, а не большие, громоздкие, во время рецессии.

Времена меняются

Мои медвежьи настроения продолжаются, когда я изучаю текущий климат в отношении осведомленности о здоровье. Как упоминалось в начале, эта тенденция беспокоит Costco. Молодое поколение и международное население становятся все более информированными и заботящимися о своем здоровье. Я не вижу, чтобы это пошло на пользу такому ритейлеру, как Costco, который продает огромные объемы, пропагандирует чрезмерное потребление и уделяет мало внимания питанию (ярким примером служат хот-доги, мороженое и пицца в кафе). Кроме того, препараты для похудения начнут сдерживать большую часть чрезмерного потребления, от которого выигрывает Costco.

Все это может показаться незначительной проблемой, но не нужно смотреть дальше показателей Kraft Heinz KHC +0,73% ▲, чтобы понять, как меняющиеся тенденции в области здравоохранения могут повлиять на эффективность акций. Многие люди, которые создали Costco, были довольно пожилыми (Чарли Мангер, Крейг Джелинек и т. д.) и, возможно, недооценили эти новые тенденции. Даже бензин со скидкой Costco не рисует самую экологичную картину на фоне тенденции гибридных и электрических автомобилей.

Новые варианты

В Канаде такие компании, как Loblaw Companies L +1.99% ▲, едят обеды Costco и, похоже, заманивают следующее поколение потребителей. Многие молодые люди, похоже, делают покупки в продуктовых магазинах Loblaw’s Superstore и No Frills, а компания использует интеллектуальный маркетинг «Simple Check», демонстрируя галочку на своем внутреннем бренде, которая сообщает потребителям, что еда не содержит искусственных ароматизаторов, синтетических красителей и глутамата натрия, а также других вредных добавок. Не говоря уже о том, что я считаю, что покупки в магазинах Loblaw намного дешевле, чем покупки в Costco.

Я слышал, что подобные тенденции появляются в Европе и на других континентах. Если эти тенденции перекинутся на Соединенные Штаты, это может помешать международному расширению Costco и нанести ущерб ее внутреннему бизнесу. Препараты для похудения, такие как Ozempic, уже есть в США, что еще больше запутывает историю роста компании.

Стоит ли покупать акции COST, по мнению аналитиков?

В настоящее время 18 из 21 аналитиков, освещающих COST, дают ей рейтинг «Покупать», трое оценивают ее как «Удерживать», и ни один аналитик оценивает ее как «Продавать», что приводит к консенсусному рейтингу «Сильная покупка». Средняя целевая цена акций COST составляет $931,05, что подразумевает потенциал роста в 4,38%. Целевые цены аналитиков варьируются от минимума в $800 за акцию до максимума в $1061 за акцию.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков COST

Хотя аналитики Costco остаются неумолимо оптимистичными, я думаю, что они упускают некоторые из новых тенденций, обсуждаемых в этой статье. Это может непропорционально повлиять на такие акции, как Costco, с пузырчатой ​​оценкой в ​​56x прибыли. Я считаю, что акции Costco переживают потерянное десятилетие (нулевая доходность за десять лет), и думаю, что они могут упасть на 40%, чтобы достичь справедливой стоимости.

Итог по акциям COST

Акции Costco имеют пузырчатую оценку, если учесть, что они движутся в противоположном направлении от потребителей, заботящихся о своем здоровье. Люди, похоже, думают, что Costco защищается, но ее маржа была намного ниже десять лет назад, когда экономика США была не такой горячей. С ростом безработицы это может измениться. Если контракты Costco P/E и ее маржа будут стагнировать или снижаться, акции могут значительно упасть и столкнуться с потерянным десятилетием. Поэтому я настроен по-медвежьи по отношению к акциям COST.