💬 Стоит ли покупать акции Super Micro Computer (NASDAQ:SMCI) после недавних обвинений в коротких продажах?

Стоит ли покупать акции Super Micro Computer (NASDAQ:SMCI) после недавних обвинений в коротких продажах?

Super Micro Computer SMCI -6.79% ▼ , ведущий игрок в области решений для центров обработки данных и технологий искусственного интеллекта, столкнулся со значительным давлением коротких продаж после медвежьего отчета, утверждающего о неправомерных действиях в операциях компании. Хотя падение цены акций сделало SMCI более привлекательно оцененной, я не вижу в этом четкой возможности для покупки. Вместо этого я принимаю позицию «Удерживать» по акциям компании.

Многие инвесторы привлекаются акциями, связанными с ИИ, из-за их долгосрочного потенциала, особенно с учетом значительного адресуемого рынка серверов ИИ, как показала Super Micro Computer. Компания сообщила о росте выручки, превышающем трехзначные цифры, за последние кварталы. Однако неподтвержденные обвинения вносят уровень спекуляций, который усложняет оценку их серьезности.

Поэтому инвесторам следует проявлять осторожность — где дым, там часто и огонь. Значительные риски, связанные с SMCI, могут легко подорвать любые оптимистичные прогнозы.

Понимание исследовательского отчета Гинденбурга

Чтобы объяснить мою нейтральную позицию по акциям Super Micro Computer, важно подчеркнуть, что акции упали более чем на 30% с момента публикации отчета Hindenburg Research, фирмы, занимающейся короткими продажами (которая занимает короткую позицию в SMCI). В отчете, среди прочего, компания, ориентированная на ИИ, обвиняется в манипуляциях с бухгалтерским учетом.

По словам Гинденбурга, после трехмесячного расследования было выявлено несколько тревожных сигналов в бухгалтерском учете, включая нераскрытые операции со связанными сторонами, нарушения санкций, сбои в экспортном контроле и проблемы с клиентами.

Проще говоря, это может означать, что Super Micro Computer якобы продает свою продукцию компаниям, с которыми она каким-то образом связана. Например, руководство может иметь долю собственности в этих компаниях, или сама компания может владеть их частью. Эти сделки со связанными сторонами могут включать продажи между субъектами, которые имеют существенные связи.

Ситуация ставит под сомнение качество заявленных продаж и доходов Super Micro Computer. Это говорит о том, что спрос может быть не органическим — скорее, он может быть искусственно раздут через эти связи.

Это вызывает вопросы, особенно с учетом того, что Super Micro Computer сообщила о росте выручки более чем на 143% и 200% за последние пару кварталов, что обусловлено высоким спросом на ее серверы. Учитывая это, искусственное завышение продаж не кажется необходимым, поскольку органический рост компании уже был исключительным.

Стоит ли инвесторам беспокоиться об отчете SMCI о коротких продажах?

Часть моего скептицизма относительно инвестиционного тезиса SMCI теперь проистекает из идеи, что «где дым, там и огонь». Важно помнить, что отчеты коротких продавцов предназначены для снижения цены акций. Эти фирмы могут получить прибыль, если акции упадут, поскольку они заняли позицию, делая ставку на это падение.

Хотя спорить о законности коротких продаж сложно, реальность такова, что короткие продавцы заинтересованы в публикации негативной информации о компании, получении прибыли от короткой позиции и извлечении выгоды из падения цены акций.

Однако больше всего инвесторов Super Micro Computer беспокоит реакция руководства компании на эти обвинения. Генеральный директор Чарльз Лян публично осудил обвинения Hindenburg Research как ложные. Однако больше всего удивило решение компании отложить свой годовой отчет.

Эта задержка может означать, что Super Micro Computer пересматривает свои стандарты отчетности или практику ценообразования, что может указывать на неправомерные действия. Компании может потребоваться время для корректировки своих финансовых показателей, чтобы обеспечить соответствие правилам SEC.

Также стоит отметить, что еще в августе 2020 года Super Micro Computer выплатила SEC 17,5 млн долларов за широко распространенные нарушения бухгалтерского учета. Интересно, что, несмотря на это, некоторые старшие руководители, вовлеченные в этот скандал, были впоследствии повторно наняты, что указывает на то, что фундаментальных изменений, возможно, не произошло.

Аналогичным образом компания Hindenburg Research, известная своей точной идентификацией мошенничества в своих обвинениях против Николы NKLA -6,74% ▼ в 2020 году и в своем отчете за 2023 год по Icahn Enterprises IEP -5,38% ▼ , выразила обеспокоенность по поводу вводящих в заблуждение практик, которые привели к обвинениям со стороны SEC.

Когда SMCI может предоставить возможность покупки?

Учитывая текущую неопределенность, риск оставаться в стороне заключается в том, что если обвинения против Super Micro Computer не оправдаются или окажут незначительное влияние на основные показатели компании, это может предоставить существенную возможность покупки со скидкой. Я придерживаюсь нейтральной позиции по этому вопросу, балансируя между осторожностью и потенциалом долгосрочной выгоды.

Некоторые аналитики Уолл-стрит уже рекомендуют такой подход. Например, Нихал Чокши из Northland считает все медвежьи аргументы в отчете Hindenburg Research необоснованными, прогнозируя, что они окажутся «безобидными».

Что касается задержки с подачей компанией ежегодной отчетности, Чокши полагает, что это связано с «проверкой эффективности дополнительных мер внутреннего контроля в рамках нескольких бизнес-функций». Важно отметить, что, хотя Super Micro Computer и пересматривает свои меры внутреннего контроля, компания заявила, что не планирует пересматривать свои финансовые показатели, что, безусловно, является положительным знаком.

Поскольку акции упали примерно на 35% после медвежьего отчета, сейчас они торгуются по гораздо более привлекательной оценке с форвардным P/E 11,5x по сравнению с уровнями выше 45x, наблюдавшимися в марте этого года.

Если дела у Super Micro Computer пойдут хорошо, предположительно сфальсифицированные доходы могут оказаться недостаточно значительными, чтобы изменить среднесрочный и долгосрочный потенциал компании, особенно с учетом огромного целевого рынка серверов ИИ, который, по прогнозам, в течение следующего десятилетия составит около 430 миллиардов долларов.

Аналитики Уолл-стрит считают, что акции SMCI стоит покупать?

После отчета Hindenburg Research несколько аналитиков понизили рейтинг акций SMCI и снизили свои ценовые ориентиры. Несмотря на это, текущий консенсус остается оптимистичным с рейтингом «Умеренная покупка» и средней ценовой целью $978,50. Это предполагает значительный потенциал роста в 145,49% на основе последней цены акций.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков SMCI

Ключевые выводы

Акции Super Micro Computer, безусловно, оказались под ударом из-за обвинений в неправомерном поведении со стороны Hindenburg Research, и, вероятно, потребуется время, чтобы восстановить настроения инвесторов. Следовательно, я придерживаюсь позиции «удерживать» по акциям. Хотя отложенный годовой отчет компании вызывает опасения, она отрицает обвинения и не ожидает повторного представления своих финансовых показателей. Учитывая большие возможности рынка серверов ИИ и потенциал роста, это все еще может представлять возможность для покупки, если обвинения окажутся необоснованными. Рекомендуется проявлять осторожность, но долгосрочный потенциал сохраняется.