💬 Акции Walgreens (WBA) резко упали до многодесятилетнего минимума, заставив инвесторов задуматься

Акции Walgreens (WBA) резко упали до многодесятилетнего минимума, заставив инвесторов задуматься

Walgreens Boots Alliance WBA +0.34% ▲ испытала резкое падение, а ее акции резко упали до многодесятилетних минимумов. Сейчас, когда с начала года акции упали примерно на 65% и торгуются по $8.77, они вернулись к уровням, не виданным с 1996 года. Это резкое падение заставило инвесторов задуматься, представляет ли оно собой привлекательную возможность для покупки или потенциальную ловушку стоимости. Это особенно верно, учитывая, что даже после сокращения дивидендов в январе доходность Walgreens выросла до сочных 11.4% после резкого падения акций.

В целом я считаю, что существуют значительные риски, но я не полностью отрицаю потенциал акций. Поэтому я отношусь к ним нейтрально.

Давайте посмотрим поближе!

Финансовые трудности Walgreens продолжаются, несмотря на рост доходов

Прежде чем углубиться в финансовое положение Walgreens, кратко опишем деятельность компании: Walgreens — это международное предприятие в сфере здравоохранения, фармацевтики и розничной торговли, работающее на различных рынках, включая США, Великобританию, Германию и другие страны мира.

Как уже было сказано, я нейтрально отношусь к акциям WBA, поскольку не отрицаю возможности компании изменить свое текущее падение. Однако наиболее существенным фактором, способствующим медвежьему настроению инвесторов, являются ее основные финансовые трудности, несмотря на то, что, по-видимому, является надежной верхней линией с устойчивым ростом выручки.

По сути, как фармацевтическая компания, Walgreens получает стабильные и предсказуемые денежные потоки, поскольку потребители постоянно покупают лекарства и другие предметы первой необходимости. Это, наряду с ценовой мощью этих продуктов, позволило Walgreens демонстрировать устойчивый рост выручки с течением времени. Действительно, в своих последних финансовых результатах за третий квартал продажи снова выросли на 2,6% до 34,4 млрд долларов, установив рекорд за этот период. Однако постоянное давление на прибыльность сделало эти основные доходы менее значимыми.

В частности, валовая прибыль компании продолжала снижаться, составив 17,8% по сравнению с 19,1% в прошлом году. Основной проблемой, обусловившей этот спад, является постоянная борьба Walgreens с очень низкой маржой прибыли, особенно в ее аптечном бизнесе. Доходы аптек выросли на 4,4% в США, но давление на маржу из-за проблем с возмещением и менее благоприятного сочетания брендов сильно повлияло на прибыльность. Убыль из-за более высоких краж в розничных точках еще больше усугубила проблемы Walgreens в розничном сегменте, где продажи упали на 4,0% в годовом исчислении.

Продолжающиеся проблемы с прибыльностью Walgreens

В результате упомянутых проблем квартальный операционный доход Walgreens составил всего $111 млн, что значительно ниже $395 млн в третьем финансовом квартале 2023 года. Даже при корректировке на единовременные статьи, такие как значительные отчисления на обесценение и инициативы по экономии затрат, скорректированный операционный доход все равно показал снижение на 36,3%. Это объясняет, почему скорректированная прибыль на акцию (EPS) упала на 36,6% до $0,63 по сравнению с $1,00 в прошлом году.

На этом фронте генеральный директор Тим Уэнтворт признал трудности, но подчеркнул стратегию Walgreens по оптимизации своих розничных аптечных операций в США и рационализации своего портфеля услуг здравоохранения. Компания планирует закрыть неэффективные магазины и работает над решением текущих проблем с прибыльностью в своем сегменте здравоохранения в США.

Тем не менее, я бы настоятельно рекомендовал вам умерить любые слишком радужные ожидания. Хотя эти меры могут принести некоторое облегчение, для исправления ситуации потребуется время. Кроме того, текущая бизнес-среда остается крайне сложной, оставляя мало места для маневра у руководства Walgreens, чтобы быстро предпринять значимые действия.

Долговое бремя Walgreen остается серьезным риском

Другим критическим финансовым напряжением, влияющим на инвестиционный кейс Walgreens, является его баланс с большой задолженностью. Компания сообщила о почти $33 млрд чистого долга. Процентные расходы за квартал составили $113 млн или около 19% свободного денежного потока компании за этот период. При снижающейся марже и практически полном отсутствии свободного денежного потока для погашения долга у Walgreens, похоже, нет возможности сократить задолженность и улучшить свое финансовое положение.

Устойчивы ли дивиденды Walgreens в размере 11,4%?

Поскольку акции Walgreens торгуются на исторически низких уровнях, дивидендная доходность взлетела до 11,4%, даже после того, как компания сократила выплаты на 48% в начале этого года. Для инвесторов, ориентированных на доход, такая высокая доходность может показаться заманчивой. Тем не менее, я бы выступил против ее устойчивости.

Причина сокращения дивидендов в январе после 47 лет последовательного ежегодного увеличения дивидендов была очевидна: снижение прибыльности и отсутствие достаточного свободного денежного потока для покрытия долговых обязательств и предыдущей выплаты дивидендов. Даже после сокращения ничего не изменилось в отношении этих вопросов. При снижении маржи прибыли с начала года по настоящее время остается под вопросом, сможет ли Walgreens сохранить около 216 миллионов долларов в квартал в виде дивидендов.

Учитывая, что менеджмент, скорее всего, будет вынужден отдать приоритет снижению доли заемных средств, я считаю, что вероятность очередного сокращения дивидендов или полной приостановки очень высока. Следовательно, кажущимся огромным дивидендам не стоит доверять.

Стоит ли покупать акции WBA, по мнению аналитиков?

Мнения аналитиков Уолл-стрит по поводу Walgreens Boots Alliance разнятся. Акции получили консенсус-рейтинг «удерживать», основанный на двух покупках, семи удержаниях и трех продажах, назначенных за последние три месяца. Кроме того, средний прогноз акций WBA на уровне $13,67 подразумевает потенциал роста в 55,87%. Тем не менее, обратите внимание, что целевые цены значительно отклоняются.

Заключение

Подводя итог, можно сказать, что хотя резкое падение Walgreens и огромная дивидендная доходность могут привлечь внимание инвесторов-инакомыслящих, основные проблемы компании требуют осторожности. Слабая маржа, постоянные проблемы с прибыльностью и большая долговая нагрузка представляют значительные риски для способности Walgreens сохранять дивиденды. Таким образом, я рассматриваю акции как потенциальную ловушку стоимости. Тем не менее, возможность того, что приостановка дивидендов может разблокировать достаточный денежный поток для сокращения задолженности, оставляет место для улучшения инвестиционного прогноза, побуждая меня сохранять нейтральную позицию по акциям.