💬 AFRM против SOFI: какие кредитные акции лучше?

AFRM против SOFI: какие кредитные акции лучше?

В этой статье я оценил две кредитные акции: Affirm Holdings (AFRM) и SoFi Technologies (SOFI). Более пристальный взгляд предполагает медвежий взгляд на Affirm и бычий взгляд на SoFi.

Affirm Holdings предоставляет онлайн-платформу для цифровой коммерции, состоящую из кредитов с рассрочкой платежа для потребителей, решений для торговли в торговых точках и приложения для потребителей. Между тем, SoFi предлагает кредитование и финансовые продукты, начиная от студенческих кредитов и заканчивая ипотекой и персональными кредитами.

С точки зрения ценовых показателей акции Affirm Holdings упали на 18% с начала года, но все еще выросли на 83% за последний год, несмотря на недавнее падение. Аналогично, акции SoFi Technologies упали на 24% с начала года, хотя это падение привело к тому, что их годовая доходность составила отрицательные 14%.

При такой существенной разнице в их 12-месячной доходности неудивительно, что их оценки существенно различаются.

Поскольку ни одна из компаний не является прибыльной, мы сравниваем их коэффициенты цены к продажам (P/S), чтобы оценить их оценки друг относительно друга и относительно их отрасли. Для сравнения, диверсифицированная финансовая отрасль торгуется с P/S 4x, по сравнению со средним трехлетним значением 2,8x.

Поскольку Affirm и SoFi являются финансовыми компаниями, мы также учитываем их коэффициенты P/BV. Все, что имеет P/BV 1x или ниже, часто считается потенциально недооцененным.

Подтвердить холдинги

При P/S 5,6x и P/BV 4,7x Affirm Holdings сразу же выглядит переоцененной относительно своей отрасли и стоимости своих активов. Акции выросли более чем на 30% после последнего отчета о доходах 28 августа, что подливает масла в огонь аргумента о том, что Affirm может быть переоценена. Таким образом, медвежий взгляд кажется уместным, по крайней мере, пока не произойдет откат.

На самом деле, разворот может быть ближе, чем можно было бы подумать. Индекс относительной силы Affirm составляет 73,7, что говорит о том, что компания находится на территории перекупленности и что коррекция может быть не за горами. Однако при текущих оценках оценка Affirm, похоже, опережает сама себя, а это означает, что компании требуется значительный рост, прежде чем она будет оценена на текущих уровнях.

Однако не все так плохо для Affirm. Компания действительно продемонстрировала впечатляющий рост в последнем квартале, включая 48%-ный скачок выручки и чистый убыток, который сократился с $206 млн в квартале прошлого года до $45,1 млн в последнем квартале.

Кроме того, генеральный директор Affirm Макс Левчин сообщил акционерам в письме, что недавно они поставили цель достичь операционной прибыльности на основе GAAP (общепринятых принципов бухгалтерского учета) к четвертому кварталу 2025 финансового года.

Тем не менее, учитывая нулевую прибыль в краткосрочной перспективе и квартальный доход в размере 659 миллионов долларов, инвесторам следует задаться вопросом, действительно ли Affirm заслуживает рыночной капитализации в размере 12,6 миллиарда долларов.

Affirm Holdings имеет консенсус-рейтинг Hold, основанный на пяти рейтингах Buy, шести Hold и двух Sell, присвоенных за последние три месяца. При $40 средняя целевая цена акций Affirm Holdings подразумевает потенциал снижения на 0,57%.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков AFRM

SoFi Технологии

При P/S 3,4x и P/BV 1,4x SoFi выглядит гораздо более разумно оцененной. Учитывая недавнее падение цены акций и шанс на прибыльность в этом году, осторожный бычий взгляд кажется уместным.

В июле SoFi опубликовала отчет о прибыли за третий квартал подряд, продемонстрировав устойчивый прогресс в достижении своей цели — годовой прибыльности по GAAP в 2024 году. Хотя чистая прибыль оказалась незначительной — 17,4 млн долларов США при выручке в 587 млн ​​долларов США, SoFi демонстрирует некоторые многообещающие признаки стабильности.

Акции компании столкнулись с проблемами в этом году из-за опасений по поводу процентных ставок. Хотя более низкие ставки могли бы помочь SoFi привлечь больше кредитов, они также могли бы сократить прибыль компании.

Тем не менее, один из крупных инвесторов недавно отметил, что SoFi продолжает наращивать свою клиентскую базу даже в условиях высоких процентных ставок, что обычно приводит к резкому сокращению объемов кредитования.

Этот же инвестор считает, что более высокие объемы должны позволить SoFi компенсировать более низкую маржу в долгосрочной перспективе, и я склонен согласиться. Таким образом, это выглядит как надежная возможность купить на спаде, хотя краткосрочная волатильность остается возможной.

SoFi Technologies имеет консенсус-рейтинг Hold, основанный на пяти рейтингах Buy, семи Hold и трех Sell, присвоенных за последние три месяца. При $8,27 средняя целевая цена акций SoFi Technologies подразумевает потенциал роста в 10,56%.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков SOFI

Заключение: медвежий прогноз по AFRM, бычий прогноз по SOFI

Хотя Affirm и SoFi используют две разные модели кредитования, чтобы передать деньги в руки потребителей, эти разные модели делают SoFi лучшей, более стабильной долгосрочной игрой. Модель «купи сейчас, заплати позже» испытывает слабость в периоды, когда покупки падают, но SoFi удалось переломить тенденцию к сокращению кредитования даже при высоких процентных ставках.

Кроме того, Affirm еще предстоит вырасти до своей текущей оценки, в то время как SoFi выглядит справедливо оцененной и имеет значительный потенциал роста в ближайшей перспективе, особенно если она достигнет годовой прибыльности, вероятно, к концу 2024 года. Однако инвесторам, возможно, придется проявить терпение по отношению к SoFi, поскольку она движется к прибыльности, учитывая потенциальную волатильность цены ее акций из-за колебаний процентных ставок.