💬 Результаты Disney (DIS) за третий квартал указывают на сохраняющиеся проблемы.

Результаты Disney (DIS) за третий квартал указывают на сохраняющиеся проблемы.

Акции Disney DIS +0,63% ▲ недавно отменили свои достижения в первой половине года, отражая продолжающиеся проблемы. Несмотря на некоторые улучшения в прибыльности, последние квартальные отчеты компании подчеркивают долгосрочные проблемы. Традиционные телеканалы гиганта развлечений испытывают трудности, в то время как подразделение Direct-to-Consumer борется с интенсивной конкуренцией, ограничивающей его потенциал роста. Я считаю, что эти проблемы, скорее всего, сохранятся, продлевая неудовлетворительную динамику акций. Поэтому я остаюсь нейтральным по отношению к акциям Disney.

Продолжается спад популярности традиционного телевидения

Чтобы понять текущие трудности Disney, нам сначала нужно изучить сегмент развлечений компании, который составляет ее самую большую часть дохода. Результаты оказались неутешительными. Несмотря на скромное увеличение доходов сегмента на 4% до 10,58 млрд долларов, основные проблемы в бизнесе традиционных телевизоров были очевидны. Отсюда моя нейтральная позиция.

Linear Networks, в которую входит стареющий телевизионный бизнес компании, зафиксировала снижение выручки на 7% до $2,66 млрд. Это снижение отразило продолжающиеся проблемы на внутреннем и международном рынках, в первую очередь обусловленные снижением доходов от рекламы из-за снижения зрительской аудитории и невозобновления соглашений о перевозках для определенных сетей.

Кроме того, внутренние операции Linear Networks, составляющие большую часть этой категории, испытали минимальное облегчение, поскольку более высокие рекламные ставки были компенсированы значительным снижением показов. Эта тенденция к снижению сохраняется уже несколько кварталов, ясно подчеркивая снижение привлекательности Disney Channel, ESPN и National Geographic, среди других каналов.

DTC демонстрирует улучшение, но проблемы остаются

На более позитивной ноте, бизнес Disney Direct-to-Consumer (DTC) показал признаки восстановления, но жесткая конкуренция продолжает представлять собой огромную долгосрочную проблему. В частности, доходы DTC выросли на 15% до 5,8 млрд долларов, что обусловлено более высокими абонентскими сборами и небольшим улучшением числа подписчиков.

Тем не менее, бизнес остается под давлением, поскольку число подписчиков Disney+ Core последовательно выросло всего на 1% до 118,3 млн. Кроме того, прибыльность сегмента DTC продолжает оставаться серьезной проблемой. Хотя операционный убыток в DTC значительно сократился с 505 млн долларов в третьем квартале 2023 года до всего лишь 19 млн долларов в этом квартале, бизнесу еще предстоит выйти на устойчивую прибыльность.

Руководство Disney выразило оптимизм по поводу достижения прибыльности в четвертом квартале, но жесткая конкуренция со стороны Netflix NFLX +1,28% ▲ , Amazon Prime AMZN +3,71% ▲ и других делает это тяжелой битвой. Это особенно верно, учитывая, что Netflix, например, даже публикует ускоряющийся рост, а число его платных подписчиков выросло на 16,5% до почти 278 миллионов.

Напротив, имея менее половины подписчиков, Disney сложно выдерживать темп. Это несоответствие предполагает, что компании, возможно, придется наращивать рекламную деятельность и инвестиции в создание контента, чтобы оставаться конкурентоспособной, что может повлиять на ее планы сделать этот сегмент прибыльным.

Сегмент «Парки и впечатления»

Как было сказано выше, я нейтрально настроен по отношению к акциям DIS. Причина в том, что даже традиционно сильные показатели DIS не зажигают мир, и все это время появляются признаки замедления. Сегмент Disney's Parks & Experiences продолжил публиковать достойные цифры в третьем финансовом квартале. Тем не менее, признаки существенного замедления роста очевидны. Доходы выросли всего на 2% до 8,39 млрд долларов, что заметно слабее прошлогоднего роста выручки в 13%. Кроме того, стоит отметить, что операционный доход сегмента снизился на 3% до 2,22 млрд долларов, в основном из-за роста расходов из-за инфляции и новых гостевых предложений.

На мой взгляд, эти цифры показывают, что хотя расходы гостей на душу населения остаются высокими, особенно на круизных линиях и в тематических парках, есть признаки ослабления спроса, особенно на международных рынках, таких как Диснейленд, Париж и Китай. С фиксированными показателями посещаемости и ожиданиями снижения операционной прибыли на середину однозначного числа в четвертом квартале, все больше вопросов возникает о том, как долго Disney сможет рассчитывать на повышение цен, чтобы увеличить доход, не достигнув потолка.

Стоит ли покупать акции DIS, по мнению аналитиков?

Взгляд Уолл-стрит на акции DIS кажется более оптимистичным, чем мой, поскольку у Disney консенсус-рейтинг Strong Buy, основанный на 19 Buy и четырех Hold, назначенных за последние три месяца. При $118,53 средняя целевая цена акций DIS предполагает потенциал роста в 31,15%.

Если вы не уверены, за каким аналитиком следить при покупке и продаже акций DIS, рассмотрите Джейсона Базине из Citi, пятизвездочного аналитика по рейтингу Tipranks. За последний год он был самым точным аналитиком, освещающим эти акции, обеспечивая среднюю доходность 4,23% на рейтинг с показателем успешности 52%. Нажмите на изображение ниже, чтобы узнать больше.

Заключение: осторожный, но необходимый взгляд

В целом, результаты Disney за третий квартал на первый взгляд демонстрируют некоторые позитивные тенденции, такие как сокращение убытков DTC и устойчивые показатели в сегменте Parks & Experiences. Однако более широкий взгляд требует осторожности и объясняет, почему акции DIS потеряли все достижения, достигнутые в первой половине года.

Продолжающаяся эрозия линейных сетей, непрекращающаяся борьба за достижение прибыльности DTC и потенциальное снижение спроса на парки говорят о том, что Disney все еще предстоит преодолеть значительные трудности. В сочетании с текущей конкурентной средой становится очевидным, что путь вперед будет совсем не гладким. Поэтому я ожидаю, что интерес инвесторов к акциям Disney останется сдержанным, независимо от их оценки. Поэтому я нейтрален по отношению к акциям DIS.