💬 Акции UPWK терпят убытки из-за опасений, что ИИ пожирает фрилансеров

Акции UPWK терпят убытки из-за опасений, что ИИ пожирает фрилансеров

Upwork UPWK +0,31% ▲ — это платформа экономики свободного заработка, которая заполняет пробел между компаниями, желающими нанять независимых специалистов, и фрилансерами, ищущими удаленную работу на контрактной основе. Акции уже некоторое время находятся под давлением и за год упали почти на 33% из-за некоторых краткосрочных макроэкономических проблем и опасений по поводу того, что ИИ съест обед фрилансеров.

Я не верю, что макроэкономические проблемы сохранятся надолго. По моему мнению, история роста Upwork будет разворачиваться в течение следующих нескольких кварталов, поскольку компания продолжает улучшать свою экономику подразделений и набирать обороты в экономике гига. Что касается замены фрилансеров ИИ, я считаю, что опасения медведей преувеличены. Upwork — это высококачественная история роста, которая в настоящее время продается.

Я настроен оптимистично в отношении Upwork из-за его прибыльной бизнес-модели, растущей рентабельности и статуса ключевого фактора в экономике свободного заработка.

Прибыльная бизнес-модель Upwork

Основная причина моей оптимистичной позиции — это бизнес-модель Upwork, которую я ценю и считаю очень прибыльной. Как я уже говорил ранее, Upwork связывает людей, которые продают услуги, с компаниями, которые покупают услуги. За каждую транзакцию на своей платформе Upwork взимает комиссию, похожую на комиссию, которую Airbnb ($ABNB) взимает за каждое бронирование на своей платформе или комиссию, которую Uber ($UBER) взимает за каждую поездку на своей платформе. Таким образом, модель рынка Upwork проверена временем и чрезвычайно прибыльна, особенно в масштабе.

Более того, модель Upwork становится все более прибыльной с каждым кварталом, и у компании все еще есть много возможностей для роста ее уже стабильно растущего показателя take rate. Take rate — это метрика, представляющая процент от каждой транзакции, которую платформа взимает в качестве комиссии.

Во втором квартале 2024 года ставка захвата Upwork выросла на 290 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом и составила 19,2%. Этот показатель может вырасти, чтобы догнать ставку захвата конкурента Fiverr ($FVVR), которая во втором квартале 2024 года составила 33%.

Кроме того, высокий процент откликов в сочетании с ростом числа активных клиентов и пользователей является рецептом для расширения маржи. Во втором квартале 2024 года количество активных клиентов Upwork выросло на 6% в годовом исчислении до 868 000. Этот показатель представляет покупателя услуг, который осуществлял активность на платформе в течение 12 месяцев до даты измерения.

Теперь поговорим о рентабельности.

Что мне нравится в Upwork

Я ищу компании, которые сообщают об улучшении прибыльности, и Upwork публикует сильные итоговые цифры уже несколько кварталов. Во втором квартале 2024 года компания изменила чистый убыток в размере 4 миллионов долларов по сравнению с прошлым годом на чистый доход в размере 22,2 миллиона долларов. Валовая прибыль Upwork выросла на 100 базисных пунктов в годовом исчислении до 77%, что еще больше укрепило мое мнение о прибыльной бизнес-модели Upwork.

Еще две вещи, которые мне нравятся в акциях, когда они на бычьем тренде, — это генерация наличности Upwork и выкуп акций. Компания завершила квартал с $33,5 млн свободного денежного потока при выручке $193,1 млн (+15% в годовом исчислении). Кроме того, Upwork завершила программу обратного выкупа акций на $100 млн в течение квартала, выкупив 2,9 млн акций, и выкупила 8,2 млн акций в 2024 году.

Вам не нужно быть финансовым гуру, чтобы определить растущий бизнес, которому еще есть куда расти, как, например, Upwork. Компания увеличивает продажи, повышает прибыльность и создает акционерную стоимость.

Кроме того, Upwork является частью рынка, который значительно вырастет из-за светских структурных изменений. Людям нравится гибкость и баланс удаленной работы и фриланса, современная разработка, которую решает Upwork. Платформа Upwork доступна в 180 странах мира, но пока ее используют даже не миллиард человек. Я вижу, что удаленная работа, работа по сдельной оплате и индивидуальное предпринимательство станут следующим большим явлением в ближайшие десять лет, и Upwork лучше всего подходит для того, чтобы обеспечить это крупное структурное изменение.

Почему же тогда акции падают?

Как я уже упоминал выше, есть две причины, по которым акции Upwork так сильно упали: опасения по поводу того, что ИИ может помешать работе фрилансеров, и макроэкономические проблемы, включая замедление расходов бизнеса из-за высоких процентных ставок.

Во-первых, проблема ИИ, которая, кстати, даже не проблема, а скорее драйвер. ИИ и автоматизация могут заменить некоторые внештатные рабочие места, но также способствуют появлению новых рабочих мест. Валовой объем услуг (GSV) для работ, связанных с ИИ, на платформе Upwork вырос на 67% в годовом исчислении во втором квартале 2024 года. Проще говоря, люди обращаются к Upwork, чтобы предлагать услуги, связанные с ИИ, а компании нанимают специалистов в области ИИ.

Более того, фрилансеры, которые выполняли задания, связанные с ИИ, на платформе Upwork, зарабатывали на 47% больше в час, чем те, кто выполнял работу, не связанную с ИИ, во втором квартале. Некоторые из самых популярных заданий включали аннотацию данных, оперативную разработку, а также создание и развертывание приложений генеративного ИИ.

Итак, ИИ, безусловно, неплох для Upwork, и компания инвестирует в технологию, чтобы стать платформой выбора для талантов и проектов в области ИИ. Недавно Upwork запустила Uma, свой осознанный ИИ, помогающий фрилансерам и компаниям использовать ИИ для написания лучших предложений или поиска подходящего человека для работы. ИИ только ускоряет процессы и делает платформу продуктивной для всех.

Теперь, переходя к макроэкономическим проблемам, ФРС удерживала ставки на более высоком уровне дольше, что оказало давление на бизнес. Однако мы увидим первое снижение в этом цикле на заседании FOMC в сентябре. Это иронично, потому что сентябрь исторически был худшим месяцем для рынков, но этот сентябрь может оказаться одним из лучших.

Дешевая оценка UPWK

Последний фактор моего оптимистичного настроения проистекает из дешевой оценки Upwork. Я считаю, что опасения медведей преувеличены и необоснованны, а Upwork в настоящее время неоправданно дешев. UPWK торгуется по цене, в 10,4 раза превышающей прогнозы прибыли на 2024 год. Это 48% дисконт к его сектору и 97,5% дисконт к его 5-летнему историческому среднему значению.

Более того, аналитики ожидают, что прибыль вырастет на 79% в этом году и еще на 15% в следующем году. Если инвесторы назначат акциям Upwork коэффициент P/E, равный 20 (медианное значение сектора), в следующем году он удвоится.

Мнение аналитиков об акциях UPWK

На улице акции UPWK имеют консенсусный рейтинг «Умеренная покупка» на основе 6 рекомендаций «Покупать» и 3 рекомендаций «Удерживать». Средняя целевая цена $17,33 представляет собой потенциал роста на 79,77% от текущих уровней.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков UPWK

Итог по UPWK

Upwork — это высококачественная компания с прибыльной бизнес-моделью, которая будет расти значительно по мере того, как экономика свободного заработка набирает обороты. Я остаюсь оптимистом в отношении компании и считаю, что это превосходная долгосрочная инвестиция по замечательной цене в данный момент времени.

Отказ от ответственности