💬 MARA против COIN: какая криптовалютная акция лучше?

MARA против COIN: какая криптовалютная акция лучше?

В этой статье я оценил две криптовалютные акции: Marathon Digital Holdings (MARA) и Coinbase Global (COIN). Более пристальный взгляд показывает нейтральные взгляды на обе компании, хотя победитель выявляется при более глубоком анализе.

Marathon Digital — это майнер криптовалют. Кроме того, он фокусируется на экосистеме блокчейна и создании цифровых активов. Между тем, Coinbase — это криптовалютная биржа, которая предоставляет сквозную финансовую инфраструктуру и технологии для криптоэкономики.

С точки зрения динамики цен акции Marathon Digital упали на 27% с начала года, но все еще выросли на 27% за последний год, в то время как акции Coinbase выросли на 8% с начала года и взлетели на 134% за последние 12 месяцев.

При такой разнице в их ценовых показателях необходимо более глубокое погружение, чтобы увидеть, оправдана ли эта разница. Хотя эти две компании обслуживают разные части криптоэкосистемы, на них обеих сильно влияют цены биткоинов (BTC-USD) и другие факторы.

Марафон Цифровой

Marathon Digital сообщила о разочаровывающих результатах второго квартала на фоне неожиданных отказов оборудования и технического обслуживания линии электропередачи на своем предприятии в Эллендейле, что сократило производство биткоинов на 30% в годовом исчислении. Хотя компания заявляет, что проблемы были устранены, нейтральный взгляд кажется уместным из-за рискованности бизнеса.

Ключевой вопрос для Marathon Digital — прибыльность. Компания перешла к убыткам в последнем квартале из-за проблем на своем предприятии в Эллендейле, зафиксировав чистый убыток в размере $199,7 млн ​​по сравнению с чистым убытком в $9 млн в квартале прошлого года.

Кроме того, Marathon планирует дополнительные простои на своей площадке в Гранбери в ближайшем будущем. За последний квартал было добыто всего 692 биткойна по сравнению с 1176 в квартале прошлого года. Таким образом, хотя руководство заявило в своем отчете о доходах, что они достигли рекордно высокого установленного хэшрейта в 31,5 эксахеш в секунду во втором квартале, компания просто не получает результатов, необходимых для поддержания стабильной прибыльности в долгосрочной перспективе.

В результате нейтральный взгляд выглядит уместным до тех пор, пока не появятся признаки стабильной прибыльности.

Marathon Digital имеет консенсус-рейтинг Hold, основанный на двух рейтингах Buy, четырех Hold и одном Sell, присвоенных за последние три месяца. При $20,67 средняя целевая цена акций Marathon Digital подразумевает потенциал роста в 21,66%.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков MARA

Coinbase

С одной стороны, коэффициент цена/прибыль (P/E) Coinbase в размере 35,3x продолжает снижаться, поскольку компания демонстрирует признаки стабилизации после того, как стала прибыльной в 2023 финансовом году. С другой стороны, более высокий форвардный коэффициент P/E в размере 47,1x предполагает, что аналитики ожидают падения прибыли биржи, что в лучшем случае требует нейтрального рейтинга, особенно с учетом других факторов, описанных ниже.

Несколько источников сообщают, что во вторник биржевые фонды (ETF) на биткоины завершили восьмидневный приток средств, сократив чистый отток до 127 миллионов долларов, что стало крупнейшим однодневным изъятием с 6 августа. Биткоин-ETF ARK Invest зафиксировал самый большой отток в размере 102 миллионов долларов.

Также аналитик Barclays Бенджамин Будиш недавно выразил обеспокоенность по поводу чистого оттока из спотовых ETF Ethereum. Кроме того, JPMorgan сообщил на этой неделе, что спотовые ETF Ethereum зафиксировали чистый отток в размере $500 млн с момента их запуска 23 июля.

Учитывая, что Coinbase предоставляет услуги по хранению, торговле и финансированию для некоторых эмитентов спотовых биткоинов и Ethereum ETF, эти оттоки могут иметь драматические последствия для его верхних и нижних строк. Фактически, Coinbase является хранителем и основным брокером для восьми спотовых биткоин-ETF и шести спотовых Ethereum-ETF.

В результате он получает прибыль, когда активы под управлением в этих фондах растут, а также от торговой активности на спотовых ETF. Однако Будиш из Barclays предупредил, что интенсивная конкуренция за объемы торговли может повлиять на результаты Coinbase.

Кроме того, недорогие ETF могут в конечном итоге сократить маржу Coinbase, поскольку инвесторы могут торговать через своих традиционных брокеров или регулируемые фондовые биржи, сокращая кастодиальную базу Coinbase. В свою очередь, компании, возможно, придется сократить свои комиссии и спреды, чтобы эффективно конкурировать.

Во втором квартале мы уже увидели признаки падения объемов торговли. Coinbase сообщила, что ее выручка упала на 27% по сравнению с предыдущим кварталом во втором квартале, поскольку объемы торговли упали на 28%.

Подводя итог, можно сказать, что Coinbase на данный момент выглядит слишком рискованной. Однако, если бы она присоединилась к S&P 500 (SPX), как предположил один аналитик, пассивно управляемые фонды были бы вынуждены покупать ее акции, что потенциально повысило бы стоимость акций. Учитывая высокие риски, связанные с спотовыми ETF и возможностью присоединения к S&P, компания получает нейтральный рейтинг.

Coinbase имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на семи покупках, семи удержаниях и двух продажах, присвоенных за последние три месяца. При средней целевой цене акций Coinbase в $256,79 подразумевает потенциал роста в 36,39%.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков COIN

Заключение: нейтрально по MARA и COIN

В то время как Marathon Digital и Coinbase получают нейтральные отзывы, Coinbase выходит немного вперед из-за своих относительно стабильных результатов. Однако обе акции выглядят крайне рискованными, поэтому лучше подождать и посмотреть, прежде чем принимать какие-либо решения.