💬 Abercrombie & Fitch сталкивается с высокими ставками в преддверии прибыли за второй квартал

Abercrombie & Fitch сталкивается с высокими ставками в преддверии прибыли за второй квартал

Поскольку Abercrombie & Fitch (ANF) готовится к отчету о доходах за второй квартал, ожидается много сильных результатов компании. Однако, учитывая высокие ожидания и значительный бычий импульс, реакция рынка может быть нестабильной, что заставляет меня сохранять позицию «Удерживать» по акциям.

Abercrombie демонстрирует впечатляющие результаты

Впечатляющие результаты Abercrombie & Fitch за последний год, несмотря на сложные рыночные условия, являются ключевой причиной, по которой я отношусь к акциям нейтрально, а не по-медвежьи. Успех компании в согласовании ее стилей с предпочтениями потребителей и эффективном управлении запасами был замечательным, а рост продаж на 20% в прошлом квартале подчеркнул ее сильные стороны.

Однако, поскольку мы приближаемся к отчету о доходах за второй квартал 28 августа, я сохраняю нейтральную позицию, поскольку акции взлетели почти до исторических максимумов после существенного трехзначного прироста менее чем за год. Хотя высокие показатели компании заслуживают похвалы, эти высокие ожидания, вероятно, уже заложены в цену акций. Следовательно, даже если Abercrombie & Fitch сообщит о впечатляющих результатах, этого может быть недостаточно, чтобы продвинуть акции дальше, что заставляет меня придерживаться осторожного взгляда.

Abercrombie & Fitch преодолевает трудности

Хотя в настоящее время я придерживаюсь нейтральной позиции в отношении Abercrombie & Fitch в преддверии ее отчета о доходах, важно сделать шаг назад и понять, как выдающиеся перемены в компании позволили ей значительно ускорить продажи и сохранить столь сильный оптимистичный настрой.

Если бы вы инвестировали в Abercrombie & Fitch ровно год назад, ваша доходность превзошла бы даже доходность Nvidia (NVDA), технологической акции того времени. Действительно, Abercrombie & Fitch стала одной из самых замечательных историй о перевороте, не только в розничной торговле, но и на фондовом рынке в целом, с ростом цены ее акций более чем на 235% за последние двенадцать месяцев.

Но если немного отступить назад, то за последние пять лет Abercrombie & Fitch столкнулась с рядом проблем, включая снижение прибыли и путаницу в брендах из-за сходства между продуктами Abercrombie и Hollister, что привело к каннибализации. Руководство компании отреагировало смещением фокуса с молодых, движимых трендами потребителей на более старшую демографическую группу, в частности, молодых миллениалов.

Компания также умело справилась с трудностями пандемии, внимательно отслеживая и корректируя свои запасы. Такой подход позволил Abercrombie & Fitch значительно сократить свои запасы и быстро адаптироваться к меняющимся рыночным тенденциям. Отойдя от традиционных витрин и приняв подход, ориентированный на потребителя, Abercrombie & Fitch добилась сильного возвращения, сообщив о самых высоких квартальных чистых продажах за более чем десятилетие к маю 2023 года.

Исторически рост продаж Abercrombie & Fitch был скромным, со средним ростом в 3% за последние пять лет. Однако в 2023 году этот показатель резко изменился до 15,8%. Компании также удалось повысить цены, увеличив операционную маржу с 3,8% в 2019 году до 13,1%.

Теперь, анализируя последний квартал (Q1), компания Abercrombie & Fitch сообщила о выдающемся росте продаж на 21% в годовом исчислении, что выше роста на 16% в Q4 и роста на 3% в Q1 предыдущего года.

Учитывая эти события, пересмотренный руководством прогноз доходов на 2024 финансовый год в размере 10% годового роста — по сравнению с предыдущим прогнозом в 5% — кажется разумным. Этот новый прогноз основывается на впечатляющем росте в 16%, который наблюдался в 2023 году.

Поддерживать импульс ANF может оказаться непросто

Моя нейтральная позиция в отношении Abercrombie & Fitch перед публикацией отчета о доходах во многом обусловлена ​​сильным бычьим трендом акций, который может оказаться непросто удержать.

Тем не менее, оптимизм вокруг предстоящего отчета о доходах Abercrombie & Fitch во многом обусловлен надежными прогнозами компании по росту продаж как за квартал, так и за год. Чтобы превзойти ожидания рынка, Abercrombie & Fitch необходимо будет отчитаться о EPS выше $2,22 и выручке более $1,1 млрд.

Руководство ожидает, что чистый объем продаж во втором квартале увеличится на 15–18% по сравнению с 935 миллионами долларов, зарегистрированными за тот же период в 2023 финансовом году. Кроме того, в отношении прибыльности Abercrombie & Fitch прогнозирует операционную маржу в диапазоне от 13% до 14% по сравнению с 9,6% во втором квартале 2023 года.

Более того, ключевым моментом для рассмотрения является стратегия компании по повышению цен на среднюю розничную единицу (AUR) — по сути, отпускных цен — которая началась во втором квартале, наряду с усилением привлечения клиентов в различных демографических группах. При успешном выполнении эти стратегии могут повысить прибыльность и поддержать долгосрочный рост. Тем не менее, необходимо будет тщательное выполнение, чтобы избежать отчуждения существующих клиентов или неправильной оценки рыночного спроса. Прислушивание к мнению руководства об этих стратегиях в отчете за второй квартал будет иметь решающее значение.

Учитывая высокие ставки предстоящего отчета о доходах — особенно после того, как акции выросли на трехзначные числа за последний год — Abercrombie & Fitch торгуется с коэффициентом цена/продажи 1,94x, что более чем вдвое превышает средний показатель за последние пять лет. Хотя этот коэффициент может быть оправдан недавними впечатляющими результатами, он оставляет меньше места для ошибки.

Это осторожное настроение отражено в цепочке опционов Abercrombie & Fitch. Стрэдл «при деньгах» для опционов, наиболее близких к истечению после объявления о доходах, подразумевает потенциальное движение на 14%, как вверх, так и вниз, для акций ANF. Это основано на цене исполнения $170, с опционами колл по цене $12,47 и опционами пут по цене $11,45.

Стоит ли покупать акции ANF, по мнению аналитиков Уолл-стрит?

Несмотря на консенсус-рейтинг «Умеренная покупка» среди аналитиков Уолл-стрит, по Abercrombie & Fitch больше нейтральных, чем оптимистичных позиций. Пять из восьми аналитиков имеют рейтинг «Удерживать» по ANF, в то время как остальные трое имеют рейтинг «Покупать».

Примечательно, что даже нейтральные аналитики, такие как (C) Пол Лехуэс из Citi, повысили свою целевую цену перед отчетом о доходах, увеличив ее со 150 до 190 долларов. В целом, средняя целевая цена ANF составляет 186,29 доллара, что предполагает потенциал роста на 10,23% от текущего уровня цен.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков ANF

Ключевые выводы

Подводя итог, хотя я и сохраняю позицию «удерживать» по Abercrombie & Fitch, ожидается, что компания покажет сильную прибыль во втором квартале, которая может поддержать ее бычий импульс. Однако, учитывая значительный рост акций и высокие ожидания, уже заложенные в цену, волатильность представляет значительный риск. С текущими завышенными оценками любые инвестиции на данном этапе до прибыли могут быть спекулятивными, на мой взгляд.