💬 Положительно оцениваем операционные результаты Русагро, но в рамках текущих рисков, с точки зрения акционеров, предпочитаем оставаться вне акций — ГПБ Инвестиции от 2025-07-25

Положительно оцениваем операционные результаты Русагро, но в рамках текущих рисков, с точки зрения акционеров, предпочитаем оставаться вне акций — ГПБ Инвестиции

Показатели Русагро выросли, но риски сохранились

✅ Консолидированная выручка компании до межсегментных элиминаций составила 88,2 млрд рублей (+23%). ✅ Выручка по итогам первого полугодия достигла 171 млрд рублей, показав рост на 20%.✅ Росту способствовали консолидация результатов группы «Агро-Белогорье», благоприятная ценовая конъюнктура в мясном бизнесе, а также рост результатов масложирового бизнеса за счет увеличения продаж на маржинальных экспортных рынках. Ключевые сегменты Масложировой сегмент. Производство сырого растительного масла снизилось на 21% г/г, до 228 тыс. тонн, на фоне плановой остановки Аткарского МЭЗ с 1 апреля 2025 года в рамках реализации проекта модернизации. Объем реализации промышленной масложировой и молочной продукции составил 505 тыс. тонн, показав снижение на 1% г/г. Продажи промышленных жиров снизились на 12% г/г в связи с замедлением потребительской активности населения и укреплением курса рубля. Сахарный бизнес. Производство сахара выросло на 7% г/г, достигнув 58 тыс. тонн. Рост производства связан с частичным смещением сезона выработки сахара из мелассы с первого на второй квартал 2025 года. Продажи сахара увеличились на 8% г/г (+10 тыс. тонн). Мясной бизнес. Производство свинины в живом весе увеличилось на 73% г/г, достигнув 137 тыс. тонн. Рост обеспечен главным образом за счет консолидации результатов группы «Агро-Белогорье» (+59 тыс. тонн). Объем продаж продукции свиноводства увеличился на 83% г/г, достигнув 115 тыс. тонн. Сельскохозяйственный бизнес. Продажи зерновых культур снизились на 20% г/г и составили 152 тыс. тонн (–39 тыс. тонн). Объем продаж пшеницы сократился на 64% г/г, достигнув 44 тыс. тонн. Продажи кукурузы увеличились в два раза за счет восстановления урожайности и дополнительной площади сева в Приморье. Продажи масличных культур во втором квартале 2025 года составили 4 тыс. тонн, показав снижение на 49 тыс. тонн, а продажи сои сократились на 35 тыс. тонн. Сокращение вызвано сдвигом активной фазы продаж на конец 2024 года в рамках текущей стратегии бизнеса. Мы положительно оцениваем операционные результаты компании, но в рамках текущих рисков, с точки зрения акционеров, предпочитаем оставаться вне акций Русагро.

✅ Росту способствовали консолидация результатов группы «Агро-Белогорье», благоприятная ценовая конъюнктура в мясном бизнесе, а также рост результатов масложирового бизнеса за счет увеличения продаж на маржинальных экспортных рынках.

Ключевые сегменты

Масложировой сегмент. Производство сырого растительного масла снизилось на 21% г/г, до 228 тыс. тонн, на фоне плановой остановки Аткарского МЭЗ с 1 апреля 2025 года в рамках реализации проекта модернизации. Объем реализации промышленной масложировой и молочной продукции составил 505 тыс. тонн, показав снижение на 1% г/г. Продажи промышленных жиров снизились на 12% г/г в связи с замедлением потребительской активности населения и укреплением курса рубля.

Сахарный бизнес. Производство сахара выросло на 7% г/г, достигнув 58 тыс. тонн. Рост производства связан с частичным смещением сезона выработки сахара из мелассы с первого на второй квартал 2025 года. Продажи сахара увеличились на 8% г/г (+10 тыс. тонн).

Мясной бизнес. Производство свинины в живом весе увеличилось на 73% г/г, достигнув 137 тыс. тонн. Рост обеспечен главным образом за счет консолидации результатов группы «Агро-Белогорье» (+59 тыс. тонн). Объем продаж продукции свиноводства увеличился на 83% г/г, достигнув 115 тыс. тонн.

Сельскохозяйственный бизнес. Продажи зерновых культур снизились на 20% г/г и составили 152 тыс. тонн (–39 тыс. тонн). Объем продаж пшеницы сократился на 64% г/г, достигнув 44 тыс. тонн. Продажи кукурузы увеличились в два раза за счет восстановления урожайности и дополнительной площади сева в Приморье. Продажи масличных культур во втором квартале 2025 года составили 4 тыс. тонн, показав снижение на 49 тыс. тонн, а продажи сои сократились на 35 тыс. тонн. Сокращение вызвано сдвигом активной фазы продаж на конец 2024 года в рамках текущей стратегии бизнеса.

Мы положительно оцениваем операционные результаты компании, но в рамках текущих рисков, с точки зрения акционеров, предпочитаем оставаться вне акций Русагро.

Мы положительно оцениваем операционные результаты компании, но в рамках текущих рисков, с точки зрения акционеров, предпочитаем оставаться вне акций Русагро.