💬 SBUX против BROS: акции какой сети кофеен лучше?

SBUX против BROS: акции какой сети кофеен лучше?

В этой статье я оценил акции двух сетей кофеен: Starbucks (SBUX) и Dutch Bros. (BROS). Более пристальный взгляд позволяет предположить нейтральный взгляд на Starbucks и осторожный оптимистичный взгляд на компанию Dutch Bros.

Имея более 38 000 кофеен на более чем 80 рынках, Starbucks является доминирующей кофейной сетью из двух. Dutch Bros. — перспективная компания в этой области, которая работает на внутреннем рынке США через свою собственную сеть кофеен, что является основным источником ее продаж. Подразделение BROS по франчайзингу и прочему включает продажи зерен и продукции франчайзи, франчайзинговые сборы, роялти и другие доходы.

Акции Dutch Bros. упали на 2% с начала года и выросли на 1% за последний год. Между тем, акции Starbucks практически не изменились с начала года, упав примерно на 1% как с начала года, так и за 12 месяцев.

Несмотря на такие схожие показатели цены акций, существует значительный разрыв в оценках двух сетей. Мы сравниваем их коэффициенты цена/прибыль (P/E), чтобы оценить их оценки относительно друг друга и их отрасли. Ресторанная индустрия торгуется с P/E 45,3x по сравнению со средним трехлетним значением 49,3x.

Важно отметить, что Dutch Bros. оценивается как акции роста, в то время как оценка Starbucks соответствует оценке устаревшей компании.

Старбакс

При P/E 25,9x Starbucks сурово наказан за опасения по поводу более высокой стоимости жизни, что привело к снижению продаж в одном и том же магазине, поскольку потребители выбирают более дешевые варианты кофе, часто дома или на работе. К сожалению, падение продаж в одном и том же магазине и предупреждение о его перспективах говорят о том, что ситуация может не измениться в ближайшее время. Тем не менее, я призываю к нейтральной оценке из-за оценки, пока ситуация не начнет улучшаться.

Последний квартал стал для Starbucks вторым подряд кварталом снижения продаж в одном и том же магазине, которые упали на 3% в годовом исчислении на фоне 5%-ного падения транзакций. Продажи в одном и том же магазине в Китае упали на 14% в годовом исчислении, что стало огромной проблемой для кофейного гиганта, хотя они последовательно улучшились.

Тем временем руководство Starbucks указало на несколько зеленых ростков, таких как улучшения в мобильном заказе и высокие продажи новых продуктов. Тем не менее, они повторили свой призыв к росту выручки в пределах низких однозначных цифр, с ростом прибыли на акцию в диапазоне от нулевых до низких однозначных цифр.

Наконец, участие инвестора-активиста Elliott Management может изменить ситуацию в Starbucks быстрее, чем ожидалось — ключевая причина нейтрального взгляда. Генеральный директор Starbucks Лакшман Нарасимхан сказал, что до сих пор обсуждения были «конструктивными». Нарасимхан также упомянул в последнем отчете о доходах компании, что они изучают партнерства для ускорения роста в Китае.

Starbucks имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на семи оценках «Покупать», 14 оценках «Удерживать» и нулевом рейтинге «Продавать», присвоенных за последние три месяца. При средней целевой цене акций Starbucks в $85,76 подразумевается потенциал снижения на 7,79%.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков SBUX

Голландские братья.

При коэффициенте P/E 124,8x акции Dutch Bros. оцениваются как акции роста, но оправдывает ли компания такой рост такой категоризации? Кажется, он заслуживает премиального мультипликатора для роста, особенно с учетом форвардного P/E. Это говорит о том, что осторожный бычий рейтинг может быть целесообразным.

P/E Dutch Bros' forward составляет 73,6x, что говорит о том, что оценка компании находится на пути к нормализации. Если эта оценка продолжит тенденцию в том же направлении, я бы стал менее осторожным в отношении акций.

Быстрый рост Dutch Bros принес ему звание четвертого по величине ресторана закусок по версии журнала QSR в начале этого года. Сейчас компания позиционируется после Starbucks, Dunkin’ и Dairy Queen, а ее быстрый рост оправдывает ее статус акций роста.

Продажи по всей системе приблизились к $1 млрд в 2023 году, а затем превысили эту отметку за последние 12 месяцев, достигнув $1,1 млрд. Продажи в одном и том же магазине также быстро растут, увеличившись на 4,1% в последнем квартале. Продажи в одном и том же магазине, управляемые компанией, выросли на 5,2% в годовом исчислении, в то время как валовая прибыль магазинов, управляемых компанией, выросла с $51,1 млн в квартале прошлого года до $70 млн в последнем квартале. Выручка выросла на 30% в годовом исчислении до $324,9 млн в последнем квартале.

Наконец, модель Dutch Bros, предполагающая обслуживание только на ходу, позволяет компании опережать Starbucks в трудные экономические времена, поскольку ее долгосрочные издержки должны быть ниже из-за отсутствия расходов на питание в магазине.

Однако с BROS по-прежнему следует проявлять осторожность, поскольку это спекулятивная акция без гарантии того, что ее быстрый рост сохранится.

Dutch Bros. имеет консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на восьми оценках «Покупать», трех оценках «Удерживать» и нулевом рейтинге «Продавать», присвоенных за последние три месяца. При средней целевой цене акций Dutch Bros. в $40,64 подразумевается потенциал роста в 32,12%.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков BROS

Заключение: нейтрально по SBUX, оптимистично по BROS

Хотя Starbucks, конечно, никуда не денется в ближайшее время, нельзя отрицать, что он сталкивается с трудностями в этом сложном экономическом климате. Поскольку многочисленные финансовые гуру предлагают людям отказаться от дорогого кофе на вынос, чтобы сэкономить деньги, Starbucks находится прямо под их прицелом.

С другой стороны, Dutch Bros., похоже, чувствует себя лучше в текущих условиях, поскольку продолжает наращивать рост, необходимый для достижения премии по сравнению с другими компаниями отрасли. Однако, как уже говорилось, рекомендуется проявлять осторожность с акциями, если начинают появляться какие-либо предупреждающие знаки.