💬 По нашим оценкам, X5 торгуется на уровне 3,7x по EV/EBITDA и около 9-10x по P/E. Дисконт к историческим значениям составляет порядка 30%, что создает потенциал роста на фоне снижения ставок - АТОН

По нашим оценкам, X5 торгуется на уровне 3,7x по EV/EBITDA и около 9-10x по P/E. Дисконт к историческим значениям составляет порядка 30%, что создает потенциал роста на фоне снижения ставок - АТОН

Выручка X5 Group во 2-м квартале 2025 выросла на 21,6% год к году до 1,174 млрд рублей, динамика роста ускорилась по сравнению с 1-м кварталом (+20,7% г/г), чему способствовали ускорение продовольственной инфляции (+12,4% г/г против +11,8% г/г в 1-м квартале 2025) и более активное расширение торговых площадей (+8,9% г/г против +8,7% г/г в 1-м квартале 2025). Сопоставимые (LfL) продажи по итогам 2-го квартала выросли на 13,9% г/г (против 14,6% г/г в 1‑м квартале) за счет увеличения среднего чека (+12% г/г против +9,6% г/г соответственно) и более умеренного роста посещаемости (+1,5% г/г против +4,6% г/г соответственно). Во 2-м квартале 2025 компания открыла 765 магазинов (521 магазин в 1-м квартале 2025), в том числе 548 «Пятерочек», 205 «Чижиков»“ и 2 супермаркета «Перекресток». Выручка цифровых бизнесов увеличилась на 49,4% г/г (в 1-м квартале 2025 — на 57,1% г/г), при этом при этом стоит отметить более выраженный рост среднего чека (+10,2% г/г против +5,0% г/г соответственно).

X5 представила сильные операционные результаты за 2-й квартал с ускорением роста выручки примерно на 1 п. п. на фоне улучшения динамики среднего чека и продолжающегося расширения сети. Наши ожидания от финансовых результатов смещаются в сторону нейтральных. Считаем, что перенос инфляции на полку частично смог компенсировать увеличение затрат на логистику и персонал. По нашим оценкам, X5 торгуется на уровне 3,7x по EV/EBITDA и около 9-10x по P/E. Дисконт к историческим значениям составляет порядка 30%, что создает потенциал роста на фоне снижения ставок. Ожидания дивидендных выплат ближе к концу года (в нашем базовом сценарии — до 350 рублей на акцию с доходностью 12%) могут поддержать динамику акций, что позволит закрыть недавний дивидендный гэп.