💬 Акции Alibaba (NYSE:BABA): 3 причины сохранять оптимистичный настрой, несмотря на неоднозначные доходы

Акции Alibaba (NYSE:BABA): 3 причины сохранять оптимистичный настрой, несмотря на неоднозначные доходы

Базирующаяся в Ханчжоу Alibaba BABA +4.58% ▲ сообщила о смешанных результатах за квартал в июне, но ключевые моменты не подорвали оптимистичный тезис. Хотя доходы не оправдали ожиданий, компания продолжает расти, несмотря на жесткие макроэкономические условия, благодаря своей разнообразной бизнес-модели и многочисленным сегментам. Alibaba также сохраняет значительный объем денежных средств на своем балансе и щедро распределяет их среди акционеров.

Если объединить эти позитивные моменты с выгодной оценкой компании, то окажется, что долгосрочный инвестиционный потенциал перевешивает макроэкономические риски. В этой статье я рассмотрю три причины, по которым инвесторам следует пересмотреть нынешний невыразительный импульс и сохранять терпеливый бычий настрой в отношении Alibaba в долгосрочной перспективе.

Доходы Alibaba остаются высокими, несмотря на неблагоприятные макроэкономические условия

Первый момент, который подчеркивает мой оптимизм в отношении Alibaba, — это устойчивость ее бизнеса перед лицом очень сложной ситуации в Китае.

В июньском квартале китайский гигант сообщил о выручке в размере 243,24 млрд китайских юаней (почти $34 млрд), что означает годовой рост на 4%, хотя и не дотянул до ожидаемых 249,05 млрд юаней. Хотя это могло быть и лучше, это все равно солидный результат, учитывая давление со стороны конкурентов, таких как JD.com JD +8,48% ▲ и PDD Holdings PDD +2,90% ▲ , а также более осторожного китайского потребителя в по-прежнему неблагоприятной макроэкономической среде.

Существенной причиной способности компании поддерживать разумный рост выручки является ее высокодиверсифицированный бизнес — важное конкурентное преимущество перед отечественными аналогами.

Например, в последнем квартале в наиболее значимом сегменте электронной коммерции Alibaba, Taobao и Tmall Group, наблюдался спад на 1 % по сравнению с прошлым годом. Однако это падение было частично компенсировано ростом в международном сегменте, где продажи на таких платформах, как Lazada и Aliexpress, выросли на 32 % по сравнению с прошлым годом. Подразделение цепочки поставок Alibaba, Cainiao Logistics, также выросло на 16% по сравнению с прошлым годом.

Еще одним ключевым моментом является облачный бизнес Alibaba. Компания вложила значительные средства в ИИ, и в результате квартальная выручка Cloud Intelligence Group достигла 26,5 млрд юаней, что на 6% больше по сравнению с прошлым годом — самый быстрый рост с июньского квартала 2022 года. Основным фактором этого результата стала выручка от продуктов, связанных с ИИ, которая продолжала расти трехзначными числами по сравнению с прошлым годом. Результаты каждого сегмента вы можете увидеть ниже.

Источник: Отдел по связям с инвесторами Alibaba

В целом, разнообразная структура Alibaba, где на электронную коммерцию приходится около 47% от общей выручки в квартале, закончившемся июнем, демонстрирует устойчивость компании к макроэкономическим трудностям, особенно с учетом того, что все остальные сегменты продемонстрировали рост.

Несмотря на то, что бизнес электронной коммерции изо всех сил пытался восстановить доходы, он не показывает плохих результатов. Несмотря на снижение доходов, активность пользователей остается высокой, при этом в течение июньского квартала был зарегистрирован двузначный рост валовой стоимости товаров (GMV) на Taobao и Tmall.

В то время как выручка является прямым показателем дохода, GMV отражает общую активность и потенциал. С ожидаемым восстановлением потребительских расходов в Китае GMV может трансформироваться в будущий рост выручки. Пока GMV остается высоким, проблемы с выручкой могут быть лишь временными. По словам генерального директора Alibaba Эдди Ву, ожидается, что рост выручки в сегменте электронной коммерции возобновится во второй половине 2025 года.

У Alibaba есть тонны денежных резервов

Второй оптимистичный момент, который следует отметить, заключается в том, что Alibaba имеет существенный объем наличных денег на своем балансе. Если наличные деньги — это король, рынок должен расстелить красную дорожку для этого китайского гиганта электронной коммерции. Однако, похоже, это не так. Если рассматривать ситуацию в перспективе, Alibaba держит около 55,8 млрд долларов чистых наличных денег, что составляет примерно 28% от ее рыночной капитализации в 197,6 млрд долларов.

Между тем, с этой сильной денежной позицией компания санкционировала около $31,9 млрд для выкупа, что эквивалентно 16,1% ее рыночной капитализации. Поскольку Alibaba ускоряет выкуп каждый квартал, эта текущая стратегия, вероятно, будет стимулировать рост EPS за счет сокращения количества акций.

В июньском квартале руководство продолжило свою агрессивную стратегию обратного выкупа акций, потратив на выкуп $5,8 млрд — значительное увеличение по сравнению с $4,8 млрд, потраченными за тот же период прошлого года. Кроме того, Alibaba выплачивает дивидендную доходность в размере 1,2%, что весьма прилично для компании электронной коммерции.

Источник: Отдел по связям с инвесторами Alibaba

Оценка Alibaba представляет собой замечательную сделку

И последнее, но не менее важное: давайте погрузимся в оценку Alibaba. Если предположить, что компания не стала бы покупать собственные акции, если бы посчитала их переоцененными, то с этой точки зрения акции Alibaba кажутся довольно недооцененными. И действительно, когда мы рассматриваем различные показатели оценки, это становится очевидным.

Интересно, что Alibaba в настоящее время торгуется по коэффициентам, аналогичным коэффициентам оборонительных компаний с ограниченными перспективами роста, таких как AT&T T +1,31% ▲ и Verizon VZ +1,42% ▲ в телекоммуникационной отрасли. Китайский гигант торгуется по форвардному P/E 9,4x, что значительно ниже среднего показателя по отрасли, составляющего около 15x, и значительно ниже его исторического среднего показателя 17x.

Когда мы рассматриваем генерацию наличности, Alibaba торгуется с 7,4x цена-денежный поток, примерно на 18% ниже среднего показателя по отрасли. Эти мультипликаторы кажутся крайне безрисковыми для долгосрочных инвесторов, особенно учитывая устойчивость Alibaba перед лицом сложной макроэкономической среды в Китае.

Конечно, важно понимать причины этой скидки. С инвестиционным тезисом связаны значительные риски. Оценивание нормативных и политических рисков является сложной задачей, особенно с учетом усиленного контроля со стороны китайского правительства за крупными технологическими компаниями, включая Alibaba. Многие участники рынка зашли так далеко, что назвали китайские компании неинвестируемыми.

Хотя эти риски не следует упускать из виду, при текущих коэффициентах инвесторы, по-видимому, хорошо компенсируют эту неопределенность, особенно те, кто имеет долгосрочные перспективы.

Стоит ли покупать акции BABA, по мнению аналитиков?

Похоже, что Уолл-стрит также поддерживает акции Alibaba. За последние три месяца акции получили 12 рейтингов «Покупать» и один рейтинг «Удерживать», что сформировало консенсус-рейтинг «Сильно покупать». В частности, BAC Bank of America +0,79% ▲ Джойс Джу повысила свою целевую цену со 103 до 106 долларов перед квартальными результатами за июнь. В целом, средняя целевая цена акций BABA составляет 109,45 долларов, что предполагает потенциал роста на 30,8% от текущей цены.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков BABA

Ключевые выводы

Результаты Alibaba за июньский квартал демонстрируют высокие показатели в международных и облачных сегментах, а также рост GMV в секторе электронной коммерции, несмотря на сложные условия. Разнообразная бизнес-модель компании, многообещающие перспективы роста, надежные денежные резервы и привлекательная оценка делают ее привлекательным вариантом для долгосрочных инвесторов. Хотя макроэкономические риски не следует игнорировать, текущая цена акций и благоприятные цели аналитиков предполагают, что это может быть разумной покупкой.