💬 Lululemon (LULU): инвесторы боятся, но они упускают суть

Lululemon (LULU): инвесторы боятся, но они упускают суть

Lululemon LULU +2.00% ▲ потерял почти 53% в этом году, но я считаю, что он приближается к своей территории стоимости. Многие пессимисты опасаются замедления бизнеса группы в США, но все они упускают некоторые веские моменты, которые могли бы понравиться этой акции.

Lululemon — компания по производству спортивной одежды и спортивного досуга, которая стала популярной среди женщин благодаря своим культовым штанам для йоги. Сегодня компания производит всевозможную спортивную одежду, обувь и аксессуары для мужчин и женщин и работает в более чем 25 странах мира, включая Америку, материковый Китай, Азиатско-Тихоокеанский регион, Европу и Ближний Восток.

Я настроен оптимистично в отношении Lululemon, поскольку компания проделала хорошую работу по отвоеванию доли рынка у конкурентов, у ее руководства есть надежная стратегия роста и существенный потенциал на международных рынках.

Lululemon — победитель?

Да, я считаю, что Lululemon — победитель. Компания конкурировала с такими брендами, как Nike NKE +5,87% ▲ и Under Armour UAA +4,34% ▲, и вышла победителем. За последнее десятилетие выручка Lululemon ежегодно увеличивалась на 20%, тогда как Nike выросла всего на 6% за аналогичный период.

Некоторые инвесторы утверждают, что у LULU амбициозные цели без четкого плана, но это слухи. Стратегия и приоритеты роста Lululemon просты: инновации в продуктах, качество обслуживания гостей и расширение рынка.

Lululemon вышла на мужской рынок в 2014 году и преуспела на фронте исполнения, достигнув своего целевого показателя роста мужского рынка на два года раньше, чем ожидало руководство. Компания находится на пути к достижению своих целей на 2026 финансовый год по удвоению продаж до 12,5 млрд долларов, удвоению доходов мужского рынка, удвоению электронной коммерции и увеличению международных продаж в четыре раза по сравнению с уровнем 2021 года.

Когда я смотрю на фундаментальные показатели, я вижу последовательного роста. Lululemon поднялся с 1 миллиарда долларов продаж в 2011 году до 9,6 миллиардов долларов в 2023 году. Более того, компания также смогла взимать с потребителей премию, потому что все влюблены в бренд Lululemon. Ее валовая прибыль оставалась стабильной, значительно выше 50%, в течение большей части последних пяти лет. На основе 12-месячного анализа валовая прибыль Lululemon составляет 58,35% по состоянию на 30 апреля 2024 года.

Уоррен Баффет однажды сказал: «Розничная торговля — это сложный бизнес», и я согласен. Это просто рынок с низкими барьерами для входа, где вам действительно нужно выделяться, если вы хотите, чтобы ваш продукт продавался. За последние 10 лет чистый доход компании вырос с годовым темпом прироста (CAGR) в 20,20%. Не будет ошибкой сказать, что Lululemon — прибыльный победитель в чрезвычайно конкурентной отрасли.

Почему акции упали?

Я посмотрел на акции LULU несколько месяцев назад, когда они торговались по $450, и подумал: «Ни за что, я заплачу 30-кратную прибыль». Это было тогда. Но сейчас, на текущих уровнях, это заманчиво.

Медведи обеспокоены замедлением продаж, особенно в Америке (79% чистой выручки в 2023 году). Кроме того, в первом квартале 2024 года общая чистая выручка выросла на 10% в годовом исчислении до 2,2 млрд долларов, а сопоставимые продажи в магазинах выросли на 7% по сравнению с прошлым годом. Рост выручки в Америке замедлился до 3% в годовом исчислении с 17% в сопоставимом периоде прошлого года. Более того, продажи в тех же магазинах остались на прежнем уровне.

Это привлекло внимание многих пессимистов на Уолл-стрит. Руководство объяснило это замедление сложной обстановкой в ​​США, поскольку более высокие процентные ставки заставляют потребителей быть избирательными в своих покупках. Более того, компания также столкнулась с некоторыми внутренними проблемами в своем женском сегменте из-за меньшего количества вариантов цветов и отсутствия маленьких размеров. В целом, ее женский бизнес вырос на 10% в годовом исчислении в течение квартала.

С другой стороны, выручка от продаж для мужчин выросла на 15% в годовом исчислении, а продукция LULU только начинает набирать популярность у мужчин. Очевидно, что у компании есть карты в рукаве на вторую половину 2024 года, и она рассчитывает выпустить много различных инновационных продуктов. Lululemon ожидает, что выручка за весь год вырастет на 10–11% до 10,7–10,8 млрд долларов.

В то время как Lululemon теряет популярность среди потребителей в США из-за конкуренции со стороны более мелких игроков, таких как Alo Yoga и Vuori, ее международный бизнес процветает и имеет большой потенциал.

Международные продажи составили около 21% от чистых продаж в 2023 году, и руководство намерено увеличить их до 50% от чистых продаж в долгосрочной перспективе. Его китайский бизнес вырос на 52% в годовом исчислении в первом квартале 2024 года, а остальной мир вырос на 30% по сравнению с прошлым годом.

Международный рынок представляет собой мощный путь для Lululemon к росту в долгосрочной перспективе. Компания открывает новые магазины, и ее цель на 2024 год — 35–40 новых магазинов, из которых 5–10 магазинов будут в Америке, а остальные — по всему миру.

Lululemon, возможно, сократился вдвое в 2024 году из-за внутренних ошибок и макроэкономических факторов. Однако фундаментальные показатели компании остаются сильными, ее стратегия роста остается неизменной, и я не думаю, что акции LULU будут падать долго.

Будьте жадными, когда другие боятся

Улица зациклена на нескольких краткосрочных сбоях и упускает из виду многое из того, что я только что перечислил выше в своей диссертации. У вас есть компания с сильным брендом и ценовой властью. LULU удерживала валовую прибыль на уровне более 50% от продаж в течение длительного периода времени и планирует продолжить эту тенденцию.

Рост продаж является главным приоритетом для руководства, но означает ли это, что он достигается за счет прибыльности? Нет. За весь год Lululemon ожидает разводненную прибыль на акцию в диапазоне от 14,27 до 14,47 долларов, что выше 12,77 долларов в 2023 году.

Даже если Lululemon будет расти всего на 10% (половина ее долгосрочного среднего показателя) в течение следующих 10 лет, по моему консервативному прогнозу, объем продаж достигнет 28 миллиардов долларов.

Так чего же бояться, когда у вас есть высококачественный бизнес с большим запасом? Бесполезно пытаться угадать дно; я считаю, что акции LULU уже окупили себя.

Мнение аналитиков об акциях LULU

На Уолл-стрит акции LULU демонстрируют консенсусный рейтинг «Умеренная покупка» на основе рейтингов «Покупать» 13, «Удерживать» 8 и «Продавать» 1. Средний целевой показатель цены указывает на потенциал роста на 54,02% от текущих уровней.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков LULU

Итог

Lululemon был переоценен несколько месяцев назад, но сейчас, при 16,8-кратном форвардном доходе, я считаю, что это прекрасный бизнес по справедливой цене. Недостаточно проникший международный бизнес в сочетании с новыми инновациями в области продуктов поможет этому высококачественному бизнесу процветать в долгосрочной перспективе. По всем этим причинам я настроен оптимистично по отношению к акциям LULU.