💬 Акции Shopify (SHOP) только что дали «медведям» реальную проверку

Акции Shopify (SHOP) только что дали «медведям» реальную проверку

Акции Shopify SHOP +1,90% ▲, похоже, дали «медведям» реальную оценку, показав отличный рост по всем направлениям и подчеркнув перспективы прибыльности компании. Электронная коммерция продолжила расширять свое присутствие в Интернете, привлекая все больше новых продавцов на свою платформу и позволяя своим существующим партнерам добиться еще большего успеха. Тем временем ее маржа растет, а свободный денежный поток начинает расти как снежный ком. Тем не менее, я несколько скептически отношусь к оценке SHOP после ее ралли после отчета о прибыли и сомневаюсь в ее способности приносить будущую прибыль. Поэтому я нейтрально отношусь к акциям SHOP.

Результаты второго квартала: анализ роста выручки Shopify

Давайте сначала рассмотрим впечатляющие результаты Shopify за второй квартал, которые продемонстрировали непрерывный рост выручки довольно заметными темпами. За исключением логистического бизнеса, который был продан в прошлом году, выручка Shopify увеличилась на 25% до 2,0 млрд долларов. Этому способствовал значительный вклад сильного валового товарного объема (GMV) в размере 67,2 млрд долларов, что на 22% больше по сравнению с прошлым годом. Этот рост, в свою очередь, был обусловлен здоровым сочетанием более высоких продаж в одном и том же магазине среди существующих продавцов Shopify Plus и расширяющейся торговой базой по всему миру, особенно в Европе, где GMV вырос на 32%.

Доход Shopify от подписных решений также сыграл решающую роль в росте выручки, ее доход вырос на 27% до 563 миллионов долларов. Этот рост был в первую очередь обусловлен растущим числом продавцов на платформе и повышением цен по всем планам Shopify. Кроме того, сокращение платных пробных периодов для новых продавцов с трех месяцев до одного месяца способствовало этому росту, что отражает способность Shopify эффективно привлекать и конвертировать новых пользователей.

Другим заметным драйвером стал рост проникновения Shopify Payments, который достиг 61% GMV, что на 350 базисных пунктов больше, чем в прошлом году. Более того, объем валовых платежей (GPV) составил $41 млрд обработанных транзакций, что на 30% больше, чем в предыдущем году.

Помимо очевидных причин, по которым торговцы принимают Shopify Payments (т. е. достижение бесперебойных платежей без хлопот), усилия Shopify также способствуют этому переходу. Например, интеграция платежных решений, таких как Shop Pay, стала мощным генератором доходов и способствовала получению 16 миллиардов долларов в GMV в течение квартала.

Расширение экосистемы стимулирует рост маржи и свободного денежного потока

Поскольку Shopify продолжает расширять свою экосистему, компании становится все проще увеличивать свою прибыль, повышать общую прибыльность и свободный денежный поток. Ключевым примером является растущее распространение Shopify Payments. С каждой транзакцией, обрабатываемой через Shopify Payments, компания получает выгоду от процентного денежного потока, не неся при этом дополнительных затрат, беспрепятственно и эффективно.

Это увеличило валовую прибыль Shopify до 51,1% с 49,3% в прошлом году. Кроме того, сегмент подписных решений, включая высокодоходный бизнес Shopify Payments, показал рост валовой прибыли с 80,9% до 82,8%.

Двигаясь дальше вниз к итоговой строке, мы видим больше позитивных изменений. Например, расходы Shopify на НИОКР снизились на 46% до 349 миллионов долларов, в то время как общие и административные расходы упали примерно на 54% до 60 миллионов долларов. Эти цифры показывают, что Shopify может продолжать расти как снежный ком без ненужных расходов, как в прошлом, и что ее общие перспективы прибыльности остаются исключительными. В частности, рост валовой прибыли и снижение операционных расходов привели к увеличению маржи свободного денежного потока с 6% до гораздо более заметных 16%.

Оценка остается высокой

Так почему же я отношусь к акциям нейтрально, если картина кажется такой яркой?

Несмотря на успехи компании в увеличении выручки, оценка акций, похоже, остается высокой. С ростом акций примерно на 40% на прошлой неделе, инвестиционный кейс Shopify не имеет запаса прочности. Даже с недавним ростом свободного денежного потока, который заставил аналитиков пересмотреть свои годовые оценки в сторону повышения до $1,36 млрд на 2024 финансовый год и $1,75 млрд на 2025 финансовый год, текущие коэффициенты цены к свободному денежному потоку составляют 65,7x и 51,1x соответственно.

Это экстремальные показатели как с нынешней, так и с перспективной точки зрения. Будут ли инвесторы готовы платить огромную премию за акции Shopify в будущем? Вероятно, да, учитывая обширный ров и лидирующее положение в отрасли. Однако будущие доходы могут быть ограничены, что ослабит инвестиционную привлекательность акций. Это было очевидно на протяжении многих лет: торговля Shopify на том же уровне, что и в 2020 году, несмотря на почти утроение выручки за этот период, в основном из-за более ранней переоценки.

По мнению аналитиков, акции SHOP стоит покупать?

Несмотря на переоцененность акций SHOP, Уолл-стрит остается относительно оптимистичной. Акции имеют консенсус-рейтинг «Умеренная покупка», основанный на 18 покупках и 14 удержаниях, присвоенных за последние три месяца. Средний прогноз акций Shopify при уровне $76,40 предполагает потенциал роста на 11,84%.

Если вам интересно, за каким аналитиком вам следует следить, если вы хотите покупать и продавать акции SHOP, наиболее точным аналитиком, охватывающим акции (на годовом временном интервале), является Марк Махани, пятизвездочный аналитик согласно рейтингам Tipranks, со средней доходностью 67,25% на рейтинг и показателем успешности 88%. Нажмите на изображение ниже, чтобы узнать больше.

Посмотреть больше оценок аналитиков SHOP

Еда на вынос

Подводя итог, результаты Shopify за второй квартал подчеркнули его замечательную траекторию роста и улучшение прибыльности с заметным прогрессом как в доходах, так и в марже. Тем не менее, несмотря на эти достижения, оценка акций остается заметно высокой. Значительные текущие и будущие коэффициенты P/FCF подразумевают, что, хотя операционный успех Shopify является выдающимся, премиальная цена акций может существенно ограничить будущую прибыль. По этой причине я решил оставаться нейтральным и оставаться в стороне от этих акций.