💬 Marathon Digital (NASDAQ:MARA): не самая беспечная акция Bitcoin

Marathon Digital (NASDAQ:MARA): не самая беспечная акция Bitcoin

Некоторые трейдеры могут купить акции Marathon Digital Holdings (MARA) как способ получить портфельный доступ к Bitcoin (BTC-USD), но это не беззаботная инвестиция. Marathon Digital занимает деньги для финансирования своих планов по накоплению криптовалюты, и это рискованная стратегия. Следовательно, я нейтрален к акциям MARA и не покупаю их и не продаю в шорт.

Компания Marathon Digital Holdings, базирующаяся во Флориде, добывает биткоины, но также хранит их в больших количествах. Таким образом, у Marathon Digital есть нечто общее с Microstrategy (MSTR), которая хранит поразительные количества биткоинов.

Честно говоря, мне не нравится, когда компании (и инвесторы, если уж на то пошло) занимают деньги, чтобы потенциально купить спекулятивный актив вроде Bitcoin. Мне нравится Bitcoin, и я считаю, что это будущее денег, но рискованное поведение Marathon Digital следует считать красным флагом для благоразумных людей.

Marathon Digital: хорошие и плохие новости

Давайте вернемся на мгновение назад. Не так давно Marathon Digital Holdings опубликовала квартальные финансовые результаты, а также операционные результаты компании за июль. Таким образом, сейчас самое время разобрать множество данных.

Второй квартал 2024 года стал для Marathon Digital и ее акционеров ситуацией «хорошие новости, плохие новости». Хорошей новостью является то, что выручка Marathon Digital выросла на 78% в годовом исчислении до 145,1 млн долларов. Скорее всего, это как-то связано с ростом биткоина до отметки 60 000 долларов. Компания фактически признала это, заявив: «Увеличение выручки было в первую очередь обусловлено ростом средней цены добытого BTC на 78,6 млн долларов».

А теперь не очень хорошие новости. Во втором квартале 2024 года скорректированная EBITDA Marathon Digital ухудшилась до убытка в $85,1 млн по сравнению с прибылью в $35,8 млн в квартале предыдущего года. Скорректированная EBITDA — важный показатель чистой прибыли, который некоторые инвесторы могут упустить из виду, и в настоящее время он не сулит ничего хорошего для Marathon Digital.

Чаще всего люди смотрят на чистую прибыль/убытки как на итоговую метрику. В случае Marathon Digital чистый убыток компании увеличился с $9 млн, или $0,07 на акцию, в предыдущем квартале до чистого убытка в $199,7 млн, или $0,72 на акцию, во втором квартале 2024 года. Этот результат представлял собой большую погрешность по сравнению с консенсусной оценкой аналитиков квартального чистого убытка в $0,10 на акцию.

Итак, что же заставило Marathon Digital потерять так много денег? Вот объяснение компании:

«Снижение прибыли было в первую очередь обусловлено неблагоприятной справедливой стоимостью цифровых активов из-за недавно принятых правил учета справедливой стоимости, выпущенных Советом по стандартам финансового учета, ASU № 2023-08, «Учет и раскрытие информации о криптоактивах», которые требуют постоянной оценки криптоактивов по справедливой стоимости».

«Снижение прибыли было в первую очередь обусловлено неблагоприятной справедливой стоимостью цифровых активов из-за недавно принятых правил учета справедливой стоимости, выпущенных Советом по стандартам финансового учета, ASU № 2023-08, «Учет и раскрытие информации о криптоактивах», которые требуют постоянной оценки криптоактивов по справедливой стоимости».

Действительно ли быстро растущий чистый убыток Marathon Digital был просто результатом правил бухгалтерского учета? Я позволю вам решать самим, но на данный момент я остаюсь нейтральным по отношению к акциям MARA.

В заключение этого раздела я должен упомянуть, что Marathon Digital добыла 692 биткоина в июле, что на 17% больше, чем в предыдущем месяце. Это все прекрасно и хорошо, и я определенно не буду подвергать сомнению агрессивность Marathon Digital как криптомайнера. Скорее, мне просто интересно, сократит ли Marathon Digital свой чистый убыток в ближайшее время.

Marathon Digital занимает деньги на покупку биткоинов

Из других новостей: Marathon Digital Holdings объявила о своих планах продать конвертируемые старшие облигации на сумму $250 млн с погашением в 2031 году в рамках закрытого предложения. «Старшие облигации» похожи на корпоративные облигации, но именно «конвертируемая» часть будет беспокоить некоторых инвесторов.

Вот что я имею в виду. Старшие облигации Marathon Digital «будут конвертированы в наличные, акции обыкновенных акций MARA или комбинацию наличных и акций обыкновенных акций MARA на выборах MARA». Поэтому не удивляйтесь слишком сильно, если компания увеличит предложение обращающихся обыкновенных акций.

Также я всегда буду напоминать инвесторам, что печать и продажа старших облигаций не означает, что компания получает бесплатные деньги. Это будет долг в размере 250 миллионов долларов, который Marathon Digital придется погасить с процентами.

Что Marathon Digital собирается делать с выручкой? Компания заявила, что планирует «использовать чистую выручку от продажи облигаций для приобретения дополнительных биткойнов» и для различных «общих корпоративных целей». Обратите внимание, что Marathon Digital сначала упомянул приобретения биткойнов, а затем «общие корпоративные цели».

Я думаю, мы все знаем, что, вероятно, произойдет дальше. Я ожидаю, что Marathon Digital вложит большую часть заемного капитала в Bitcoin. Это может сработать очень хорошо, если цена Bitcoin вырастет. В противном случае это может быть катастрофой для Marathon Digital и акционеров компании.

Стоит ли покупать акции MARA, по мнению аналитиков?

В рейтинге TipRanks MARA имеет рейтинг удержания на основе двух рейтингов покупок, четырех удержаний и одного рейтинга продажи, присвоенных аналитиками за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Marathon Digital Holdings составляет $21,17, что предполагает потенциал роста на 35%.

Заключение: стоит ли рассматривать акции MARA?

Финансовое положение Marathon Digital Holdings далеко от идеального, хотя компания, несомненно, добывает много биткоинов. Более того, беспокоит (по крайней мере, меня) то, что Marathon Digital готов влезть в долги и потенциально размыть стоимость существующих акций, чтобы купить больше биткоинов.

Помните, что есть и другие способы получить портфельный доступ к Bitcoin, например, просто купить Bitcoin или купить спотовый Bitcoin ETF. Вам не обязательно участвовать в ошибочных финансовых операциях Marathon Digital или в практике заимствования денег. В конечном счете, я остаюсь в стороне и не рассматривал бы покупку акций MARA сегодня.