📰 Банкротство стало выключателем криптовалютной зимы

Банкротство стало выключателем криптовалютной зимы

На протяжении всей истории общества часто осуждали банкротство, рассматривая его с моральной точки зрения как нарушение доверия и ответственности друг перед другом.

Но, пережив различные финансовые кризисы и сообщая о них, я стал весьма благодарен за судебный процесс, с помощью которого современный капитализм решает эту неприятную проблему. Несмотря на то, что оно накладывает на тех, кто остается должником, то, что может показаться произвольным, асимметричным бременем, в такие моменты банкротство дает крайне необходимую передышку для восстановления доверия рынка.

Когда утихла пыль, последовавшая за крахом некоторых ключевых криптоигроков в 2022 году, я вспомнил об этой идее. В последнее время компании FTX, Celsius, Genesis, Voyager и других добились разной степени прогресса в своих усилиях по возврату стоимости кредиторам, показывая, что банкротство может быть полезным прерывателем цепи.

Подобно автоматическим триггерам остановки торговли, которые используют многие фондовые биржи, когда продажи выходят из-под контроля, замораживание платежных требований и маржинальных требований разрывает порочный круг паники, которая вызывает массовое изъятие банковских вкладов и самосохраняющиеся обвалы рынка. Банкротство дает всем нам время, чтобы позволить рынку перейти от страха к жадности, чтобы восстановление цен могло начать смягчать потери.

Только после того, как рыночная инфекция будет сдержана, инвесторы смогут более трезво оценить стоимость активов поместья. Неизменно, когда попечители привлекают профессиональное управление и приступают к продаже активов, чтобы вернуть средства, они обнаруживают, что паника преувеличена и что некоторые части баланса недооценены. Между тем, если обанкротившаяся организация имеет портфель ликвидных биржевых активов – или держит их на хранении для других, как в случае со многими обанкротившимися криптовалютными организациями – есть большая вероятность, что их стоимость улучшится вместе с общими рыночными условиями.

Такое возмещение, конечно, не гарантировано. Но в естественной волатильности и цикличности криптовалютных рынков есть что-то такое, что означает, что, если кредитор сможет продержаться, у него есть хорошие шансы на лучшее возмещение своих требований.

«Полное» восстановление FTX

Рассмотрим банкротство дедушки Crypto Winter: FTX. Основатель обанкротившейся биржи Сэм Бэнкман-Фрид находится в тюрьме по обвинению в крупном мошенничестве, но Джон Дж. Рэй III, новый генеральный директор, привлеченный для возмещения стоимости имущества FTX от имени кредиторов, усердно работал, чтобы получить большую часть потерянной суммы. средства обратно.

На этой неделе компания объявила в судебном заявлении, что рассчитывает полностью выплатить долг клиентам биржи. Определение «полностью» будет вызывать некоторые споры, поскольку в качестве ориентира компания использует дату объявленного банкротства, спустя две недели после того, как проблемы FTX уже привели к падению цен на большинство токенов, которые эти клиенты держали на бирже. Тем не менее, это заметное улучшение по сравнению с тем временем, когда требования кредиторов FTX стоили всего 15 центов за доллар.

Самым большим фактором восстановления являются криптовалютные рынки. На момент написания цена биткойна колеблется чуть ниже 43 000 долларов США, тогда как она находилась на отметке 18 200 долларов США, нижней точке медвежьего рынка, когда 22 ноября FTX объявила о банкротстве. За тот же период индекс CoinDesk 20 лучших криптовалютных токенов набрал 88%. Эта нарастающая волна подняла лодки многих дефолтных кредиторов.

Конечно, некоторые выгоды некоторых обанкротившихся фирм достигаются за счет других страдающих предприятий. Эта напряженность отражена в борьбе между FTX и Voyager, кредитором, который обанкротился летом 2022 года. В какой-то момент компания Бэнкмана-Фрида была готова приобрести Voyager – сделку с проблемными активами, которая распалась два месяца спустя, когда сама FTX обанкротилась. . В прошлом году имущество Voyager было вовлечено в судебную тяжбу с торговым подразделением FTX Alameda, которое подало на него в суд, чтобы вернуть около 445 миллионов долларов в виде погашения кредита.

А управляющая цифровыми активами Grayscale, дочерняя компания другого обанкротившегося кредитора, Genesis Global Capital – обе принадлежат Digital Currency Group, бывшему владельцу CoinDesk – недавно пережила крупный отток после того, как имущество FTX воспользовалось недавней конвертацией Grayscale Bitcoin Trust ( GBTC) в биржевой фонд (ETF) для продажи акций GBTC на сумму около 1 миллиарда долларов. В понедельник сама компания Genesis пошла еще дальше, добиваясь одобрения судьи на продажу трастовых активов Grayscale на сумму 1,6 миллиарда долларов, большая часть которых сейчас находится в биткойн-ETF.

Но эти события также являются частью прояснения ситуации, необходимой для стабилизации отрасли. В других местах есть и другие положительные истории. В прошлом месяце Celsius, еще один обанкротившийся кредитор, официально вышел из банкротства, объявив о выплате кредиторам 3 миллиардов долларов. А на этой неделе токен Voyager VGX был включен в Galachain Gala Games, и этот шаг может в какой-то момент дать держателям дополнительный выход ликвидности.

Грязное белье

Как отметили юристы Йеша Ядав и Роберт Старк в своей статье в октябре прошлого года, процедура банкротства заполнила вакуум, оставленный регулирующими органами США, которые не смогли разработать четкую нормативную базу для криптоиндустрии. Это исказило обычный процесс восстановления, поскольку означало, что обанкротившиеся биржи не могли безопасно продолжать операции по возмещению средств кредиторов. На мой взгляд, это скорее провал политического процесса регулирования, чем провал процесса банкротства.

Действительно, Ядав и Старк определили ключевые области, в которых суды по делам о банкротстве также поддерживают важные принципы бизнеса, которые не смогли поддержать регулирующие органы. Им потребовалась судебная власть, чтобы добиться раскрытия ужасающего обращения FTX, Celsius и других со счетами клиентов. Эта информация теперь поможет сформировать реформы.

Будем надеяться, что большая часть грязного белья уже раскрыта и инвесторам не придется в ближайшее время сталкиваться с еще одной жестокой расплатой. Но поскольку нужно было вычистить так много грязи, мы можем быть благодарны за очищение, которое обеспечил процесс банкротства.