💬 Пропустили акцию UBER? Посмотрите на этого потенциального мультибэггера

Пропустили акцию UBER? Посмотрите на этого потенциального мультибэггера

Гигант Uber Technologies UBER +1,03% ▲ вырос почти на 175% с июля 2022 года, так что если вы инвестировали в него тогда, поздравляем. Но что, если вы не вошли в эту сделку? Не волнуйтесь, азиатский кузен Uber, Grab (GRAB), может оказаться потенциальным мультибэггером (акцией, которая умножается в цене в несколько раз), который вы ищете.

Grab — это сингапурская компания, которая предлагает услуги доставки, мобильности и цифровые финансовые услуги в Юго-Восточной Азии через свое «приложение для всего на каждый день». Это одно из крупнейших имен в Юго-Восточной Азии в сфере услуг по вызову такси и доставке еды, работающее в восьми крупных странах, включая Малайзию, Индонезию и Таиланд.

Несмотря на плохие показатели акций, я настроен оптимистично в отношении Grab из-за его практически монопольного положения в Юго-Восточной Азии, растущего общего целевого рынка (TAM) и потенциала стать прибыльной компанией.

Как Grab добился почти монопольного положения

Grab стал ведущим суперприложением Юго-Восточной Азии, и это еще не все. Большинство инвесторов не обращают внимания на тихие шаги, которые предпринимает компания. Grab здесь, чтобы захватить долю, даже если это будет означать покупку мелких конкурентов. С 2017 года компания приобрела платформы платежных сервисов, сети продуктовых магазинов, операторов такси, сайты с обзорами продуктов питания и многое другое.

За последние восемь лет Grab осуществил около 10 приобретений. Одна из сделок, которая не осталась незамеченной инвесторами, была совершена в 2018 году, когда компания приобрела юго-восточноазиатские операции Uber в обмен на 27,5% акций Grab.

В 2023 году Grab подписал сделку о приобретении третьего по величине оператора такси в Сингапуре Trans-cab. Но эта сделка не состоялась, и обе стороны вышли из нее после того, как Комиссия по конкуренции и защите прав потребителей Сингапура заявила, что это усилит и без того доминирующее положение Grab и приведет к снижению конкуренции на рынке такси.

Регуляторы блокируют его сделки сейчас, потому что они признают его почти монопольное положение на высококонкурентном рынке. Вот почему я не слишком беспокоюсь о конкуренции Grab сталкивается с конкурентами, включая DLVHF Delivery Hero -0,36% ▼ Foodpanda, SE Sea +0,15% ▲ ShopeeFood и ShopeePay, GoTo GoJek, и этот список можно продолжать.

Несмотря на это, Grab не собирается сбавлять обороты в ближайшее время и продолжит серию слияний и поглощений. Около двух недель назад, 23 июля, компания купила сингапурскую платформу бронирования ресторанов Chope по нераскрытой цене.

Конкурентная среда в Юго-Восточной Азии, с ее как устоявшимися игроками, так и новичками, может привести к ценовым войнам. Следовательно, Grab наращивает свою долю рынка, активно стимулируя пользователей, что влияет на его прибыльность. Хотя, возможно, придется продолжать делать это еще некоторое время, я уверен в способности руководства улучшить маржу и стать прибыльным по чистой прибыли в течение следующих нескольких кварталов.

Общий целевой рынок Grab расширяется

Согласно отчету Momentum Works, общая валовая стоимость товаров платформ доставки еды в Юго-Восточной Азии выросла на 5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 2023 году до 17,1 миллиарда долларов. Grab занимает более 50% рынка доставки еды в ключевых странах Юго-Восточной Азии (ЮВА), включая Сингапур, Малайзию, Индонезию и Филиппины.

Аналогично, Grab занимает львиную долю рынка мобильности и заказа такси в странах Юго-Восточной Азии. Отчет Measurable.AI показывает, что Grab контролирует более 50% рынка заказа такси в Сингапуре и Индонезии и затмевает конкурентов Gojek, ComfortDelGro и Ryde.

У Grab есть много неиспользованных возможностей, на которых можно заработать. Рассмотрим его бизнес цифровых платежей. Хотя сейчас он сжигает деньги, я считаю, что он не останется убыточным надолго. По данным Всемирного экономического форума, более 70% населения Юго-Восточной Азии либо недостаточно охвачены банковскими услугами, либо вообще не охвачены ими. Цифровые финансовые услуги решают эту проблему, и ожидается, что к 2025 году объем онлайн-платежей в регионе превысит 1 триллион долларов (по оценкам Bain & Company).

Общий адресный рынок Grab расширяется, и возможностей много, учитывая низкий уровень проникновения на рынок. Ежемесячные транзакционные пользователи компании (MTU) выросли на 16% в годовом исчислении в первом квартале 2024 года до 38,5 миллионов, а население Юго-Восточной Азии составляет около 685,75 миллионов. Таким образом, уровень проникновения Grab на рынок составляет всего 5,6%.

Grab и путь к прибыльности

У Grab пока нет реальных доходов, поэтому оценка становится еще сложнее. Но сможет ли он достичь чистой прибыли? Доходы Grab должны быть объявлены через неделю, и аналитики ожидают, что он сообщит о выручке в размере 676,16 млн долларов. Если Grab превзойдет оценки аналитиков по выручке, как это было в течение последних восьми кварталов, его выручка вырастет как минимум на 19% в годовом исчислении. Рост замедляется, но именно это и происходит, когда бизнес начинает взрослеть.

В первом квартале 2024 года Grab снова получил прибыль по скорректированной EBITDA и опубликовал рекордно высокий показатель в $62 млн. Чистый убыток сократился до $104 млн, что на 57% меньше убытка в годовом исчислении в размере $244 млн в первом квартале 2023 года.

Grab сократил свои региональные корпоративные расходы на 20% и сократил операционные расходы в своем подразделении GrabFin на 15% в годовом исчислении в первом квартале 2024 года. Маржа компании также улучшается. Маржа EBITDA сегмента доставки Grab выросла до 1,6%, а маржа сегмента мобильности выросла до 8,9%.

Долгосрочные цели менеджмента по марже составляют 4%+ для сегмента «Доставки» и 9%+ для сегмента «Мобильность». Для бизнеса «Платежные услуги» компания рассчитывает достичь точки безубыточности ко второй половине 2026 года.

Руководство прогнозирует скорректированную EBITDA в размере от 250 до 270 миллионов долларов (предыдущий диапазон составлял от 180 до 200 миллионов долларов). Посмотрим, получим ли мы повышение снова, когда через неделю компания опубликует прибыль за второй квартал.

Поскольку руководство продолжает сокращать расходы и улучшать маржу, Grab может достичь чистой прибыли и положительного свободного денежного потока в предстоящих кварталах. Я не думаю, что Grab не сможет финансировать свой рост в течение некоторого времени, учитывая 2,1 млрд долларов наличных и эквивалентов денежных средств, которые у него были по состоянию на 31 марта.

Оценка компании Grab

Grab увеличил свой доход на 57% в год за последние три года. Кроме того, аналитики ожидают, что его продажи вырастут на 17,5% в этом году и на 17% в 2025 году.

Если акции Grab продолжат расти на уровне середины 12-го века в течение следующих нескольких лет, они могут оказаться не слишком дорогими, поскольку их продажи в 4,6 раза превышают ожидаемые в этом году.

По мнению аналитиков, акции GRAB стоит покупать?

Акции GRAB имеют консенсус-рейтинг «Сильная покупка», основанный на 12 единогласных рейтингах «Покупать». Средняя целевая цена акций GRAB в $4,67 предполагает потенциал роста на 47,3% от текущих уровней.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков GRAB

Вывод

Grab занимает почти монопольное положение на развивающемся рынке, который переживает устойчивый экономический рост. Однако ему необходимо улучшить свою маржу и перевести свою большую долю рынка в реальные доходы. Если это произойдет, акции GRAB могут стать настоящим мультимейкером.