💬 BABA против PDD: какие акции китайской электронной коммерции лучше купить?

BABA против PDD: какие акции китайской электронной коммерции лучше купить?

В этой статье я оценил две китайские акции электронной коммерции, Alibaba BABA -1.10% ▼ и PDD Holdings PDD -0.83% ▼ , используя инструмент сравнения TipRanks, чтобы определить, какая из них лучше. Более пристальный взгляд наводит на мысль о бычьих взглядах на обе компании, хотя из этого анализа вырисовывается явный победитель.

В то время как Alibaba и PDD обслуживают Китай, Alibaba в целом фокусируется на Китае и глобальных рынках через свою собственную платформу и другие бренды, такие как Tmall и Taobao, в то время как PDD известна своей платформой электронной коммерции со скидками Pinduoduo и ее международным аналогом Temu. Alibaba также управляет платформой облачных вычислений и владеет другими технологическими компаниями.

Акции Alibaba выросли на 5% с начала года, но упали на 18% по сравнению с прошлым годом, в то время как акции PDD упали на 12% с начала года и выросли на 43% за последние 12 месяцев.

При таких противоположных показателях цены акций может показаться удивительным, что их оценки не сильно отличаются. Мы сравним их коэффициенты цена/прибыль (P/E), чтобы оценить их оценки друг относительно друга и относительно их отрасли.

Большая часть китайского рынка онлайн-ритейла и электронной коммерции убыточна, поэтому Alibaba и PDD находятся в своем собственном классе и не могут сравниваться с отраслевым P/E. Однако их можно сравнить с отраслью на основе соотношения цены к продажам (P/S). Китайская индустрия электронной коммерции торгуется с коэффициентом P/S 1,2x по сравнению со средним трехлетним значением 1,4x.

Алибаба (NYSE:BABA)

При P/E 18,4x и P/S 1,3x Alibaba выглядит привлекательно оцененной, особенно с учетом значительного прогнозируемого роста прибыли, который отражен в гораздо более низком форвардном P/E 8,8x. Таким образом, оптимистичный взгляд кажется уместным.

Хотя форвардные мультипликаторы основаны на негарантированных будущих результатах, в случае с такой компанией, как Alibaba, они имеют некоторую достоверность. Alibaba широко считается Amazon AMZN -1.56% ▼ Китая, и во многих отношениях это, безусловно, так. Обе акции когда-то считались акциями роста, но это мнение меняется по мере того, как эти компании взрослеют.

У Alibaba и Amazon есть успешный, быстрорастущий облачный бизнес. В случае Alibaba ожидается, что выручка от облачных вычислений вырастет на двузначные цифры после стратегических корректировок компании. В феврале компания заявила, что находится в процессе возрождения Tmall и Taobao и сосредоточена на конкурентоспособном ценообразовании, инвестируя в модернизацию технологий.

В финансовом году, который закончился в марте 2024 года, общий доход Alibaba вырос на 8% в годовом исчислении (в юанях), что определенно лишает компанию статуса акций роста, который она когда-то имела. Однако, если облачная платформа Alibaba действительно вызовет ожидаемый массовый рост, мы можем увидеть возрождение массового роста доходов, необходимого для того, чтобы компания считалась акциями роста.

Даже если общие темпы роста Alibaba останутся стабильными, акции выглядят слишком дешевыми, чтобы их можно было игнорировать на текущих уровнях. Акции торгуются вблизи среднего и нижнего предела своего исторического пятилетнего диапазона P/E, который с августа 2019 года колебался от 10x до 30x. Компания может быть оштрафована за падение чистой прибыли на 96% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. прибыли в мартовском квартале, но большая часть этого падения произошла из-за сокращения публично торгуемых инвестиций.

Однако следует отметить, что в акциях Alibaba есть значительный риск, поскольку этот тезис основан на ожиданиях, а не на конкретных текущих цифрах. С другой стороны, Amazon торгуется с P/E 52,5x и P/S 3,3x, а Китай предлагает гораздо больший рост продаж, чем США, из-за размера китайского населения.

Alibaba имеет консенсус-рейтинг Strong Buy, основанный на 13 рейтингах Buy, трех Hold и нулевом Sell, присвоенных за последние три месяца. При $104,06 средняя целевая цена акций Alibaba подразумевает потенциал роста в 33,5%.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков BABA

PDD Holdings (NASDAQ:PDD)

При P/E 17x PDD торгуется в соответствии с оценкой Alibaba, хотя P/S 4,4x предполагает, что она может быть переоценена. Однако PDD оценивается как акции роста на основе продаж. В 2023 году компания показала огромный темп роста выручки в 90% (в юанях), хотя и на гораздо меньшей базе, чем Alibaba. В целом, оптимистичный взгляд кажется уместным.

В настоящее время PDD торгуется на нижнем конце своего диапазона P/E, который варьировался от 17x до 51x с марта 2022 года, когда компания стала прибыльной. Более высокий форвардный P/E в 10,5x привлекателен, но немного более тревожен, особенно с учетом регуляторных рисков, связанных с PDD вокруг ее ориентированной на Северную Америку торговой площадки Temu и ее аккаунта TikTok (который может похвастаться 1,8 миллиона подписчиков).

Недавно США начали преследовать TikTok и проверять китайские технологические компании, задаваясь вопросом, соблюдает ли Temu законы, призванные не допустить импорта компаниями продукции, произведенной с использованием принудительного труда. К сожалению, PDD не раскрывает отдельные результаты доходов Temu, а меньшая прозрачность всегда вызывает беспокойство у инвесторов.

Стенограмма последнего отчета о прибылях и убытках показывает, что PDD не упоминала конкретно Temu, но сообщила, что ее «глобальный бизнес все еще находится на стадии разведки» с «большими возможностями для совершенствования». PDD также заявила, что будет инвестировать в создание «ведущей в отрасли программы соответствия», хотя пока не ясно, что это повлечет за собой.

PDD Holdings имеет консенсус-рейтинг Strong Buy, основанный на 13 рейтингах Buy, ноль Hold и ноль Sell, присвоенных за последние три месяца. При $218,36 средняя целевая цена акций PDD подразумевает потенциал роста в 70,8%.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков PDD

Заключение: оптимистичный настрой на Alibaba и PDD Holdings

Хотя Alibaba и PDD выглядят привлекательными в долгосрочной перспективе, Alibaba выглядит лучшей покупкой. Опасения по поводу потребительских расходов в Китае оказали давление на обе акции, но они выглядят временными, что говорит о том, что сейчас может быть хорошее время для покупки этих акций на спаде.

Важно отметить, что обе компании разделяют риск инвестирования в китайские акции, котирующиеся на биржах США, которые могут столкнуться с делистингом. Тем не менее, PDD выглядит более рискованным из-за угрозы принятия в США законопроекта о принудительном отделении от TikTok или его полном запрете в США. Таким образом, в качестве более стабильной и стойкой китайской компании в сфере электронной коммерции Alibaba выглядит лучшим вариантом.