💬 Акции Verizon (NYSE:VZ): по-прежнему дивидендный гигант, несмотря на неудачи второго квартала

Акции Verizon (NYSE:VZ): по-прежнему дивидендный гигант, несмотря на неудачи второго квартала

Американский телекоммуникационный гигант Verizon VZ +0.81% ▲ является фаворитом среди дивидендных акций, но понес убытки после неоднозначного отчета о доходах за второй квартал. Инвестиционный тезис Verizon сосредоточен на его усилиях по сокращению кредитного плеча, увеличению свободных денежных потоков и поддержке дивидендов, при этом во втором квартале был достигнут лишь незначительный прогресс. Несмотря на медленный прогресс и недавнее снижение доверия инвесторов из-за сдержанного роста выручки, я по-прежнему считаю, что дивиденды Verizon остаются привлекательными. Я настроен оптимистично по отношению к акциям, поскольку Verizon продолжает оставаться убедительным защитным выбором для владения.

Доходы Verizon за второй квартал: неоднозначные результаты и вялая реакция

Вкратце, Verizon сообщила о смешанных доходах за второй квартал: провал в верхней строке, результаты в нижней строке в соответствии с консенсусом, операционные показатели лучше ожиданий и неизменный прогноз P&L. Эта комбинация в конечном итоге разочаровала инвесторов, что привело к падению цены акций на 6%, хотя с тех пор компания пережила кратковременное восстановление.

Прибыль составила 1,15 доллара на акцию на скорректированной основе, но это означало еще один квартал снижения EPS по сравнению с прошлым годом (см. ниже). Фактически, Verizon не смогла увеличить свою чистую прибыль по сравнению с прошлым годом со второго квартала 2022 года, столкнувшись с различными препятствиями в телекоммуникационной отрасли. Вот почему акции значительно отставали от S&P 500 (SPX) в последние годы.

Что действительно разочаровало инвесторов на этот раз, так это выручка. Verizon сообщила о выручке в размере $32,80 млрд, не дотянув до рыночной оценки в $33,05 млрд и показав лишь скромный рост в 0,6% в годовом исчислении.

Падение в значительной степени обусловлено снижением доходов от беспроводного оборудования — смартфонов, планшетов и маршрутизаторов, — которые упали с 5,3 млрд долларов в том же квартале прошлого года до 5 млрд долларов. По словам руководства, снижение числа рекламных акций и снижение количества обновлений телефонов на 13% в годовом исчислении сказались на этом. Однако доход от услуг, который имеет решающее значение из-за его более высокой маржи и повторяющегося характера, вырос на 3,5%.

Другим ключевым моментом является то, что в этом квартале Verizon добавила 148 000 новых клиентов телефонов с постоплатой и 391 000 новых клиентов широкополосного доступа. Наконец, сегмент бизнеса фиксированного беспроводного доступа (FWA) находится на пути к достижению годового дохода в 2 миллиарда долларов. Тем не менее, Verizon по-прежнему не видит значительного общего роста.

Чистый долг, денежный поток и дивиденды: что действительно важно

Инвестиционный тезис Verizon в значительной степени опирается на его способность вознаграждать акционеров через дивиденды. Поэтому инвесторы внимательно следят за управлением компанией заемными средствами и улучшением денежных потоков.

Общий долг Verizon составляет $149,3 млрд, увеличившись на 40% за последние пять лет из-за обширного расширения 5G. Однако чистый необеспеченный долг снизился до $122,8 млрд во втором квартале, что примерно на $4 млрд меньше, чем в начале 2024 года. Кредитное плечо (чистый долг/EBITDA) также немного улучшилось до 2,5x по сравнению с 2,6x в начале года. Несмотря на эти скромные улучшения, процентные расходы подскочили до $1,7 млрд с менее чем $1,3 млрд в предыдущем году, что отражает неблагоприятные макроэкономические условия.

Источник: отдел по связям с инвесторами Verizon

Прогноз CapEx Verizon на весь год остается на уровне от 17 до 17,5 млрд долларов, что ниже показателя в 18,7 млрд долларов в 2023 году и 23,1 млрд долларов годом ранее. Это сокращение CapEx должно способствовать росту свободного денежного потока. В первой половине 2024 года свободный денежный поток вырос на 7% в годовом исчислении до 8,5 млрд долларов, что гарантирует надежную выплату дивидендов на оставшуюся часть года.

Дивиденды Verizon с дивидендной доходностью 6,4% и коэффициентом выплат 57% остаются привлекательными, особенно по сравнению с доходностью 4,28% по 30-летним казначейским облигациям США. Свободный денежный поток с легкостью покрывает дивиденды, а ожидаемые скромные требования к капитальным затратам в ближайшие годы являются хорошей новостью для инвесторов, ориентированных на доход.

Почему владение акциями Verizon все еще имеет смысл

Многим инвесторам сложно радоваться акциям с прогнозируемым ростом выручки всего на 0,9% в 2024 году и на 1,8% в 2025 году, особенно когда бычий рынок обусловлен высоко взлетевшими акциями ИИ. Защитные игры, такие как Verizon, могут показаться скучными в сравнении. Это отсутствие волнения также приводит к снижению мультипликаторов оценки. Verizon торгуется с форвардным P/E 8,7x, что примерно на 10% ниже его исторического среднего значения за последние пять лет.

Несмотря на спад после второго квартала, Verizon за последние 12 месяцев добилась положительных результатов, увеличившись более чем на 30%. Это свидетельствует о сдвиге в сторону лучшего генерирования денежного потока и сокращения задолженности, что укрепляет способность компании обеспечивать привлекательную доходность для инвесторов.

Я считаю, что инвесторам следует рассмотреть возможность владения акциями Verizon в стратегических целях. Хотя рост бизнеса может быть медленным, Verizon все равно может обеспечить положительную долгосрочную прибыль, особенно за счет дивидендов.

Низкий ежемесячный бета-коэффициент Verizon в 0,4 за последние пять лет говорит о том, что его акции менее волатильны и менее коррелируют с более широким рынком. Эта низкая корреляция может обеспечить долгосрочную стабильность, даже если она не так привлекательна во время бычьего рынка.

Стоит ли покупать акции VZ, по мнению аналитиков?

Аналитики Уолл-стрит несколько разделились во мнениях относительно акций Verizon. Консенсус — умеренная покупка, семь аналитиков рекомендуют покупать, а еще семь — удерживать. Никакие события второго квартала не побудили аналитиков скорректировать свои ценовые ориентиры для VZ. Средняя целевая цена акций VZ составляет $45,68, что указывает на потенциал роста на 11,8% от последней цены акций.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков VZ

Ключевой вывод

Можно утверждать, что рынок прав, разочаровываясь в провале выручки компании и медленных темпах снижения задолженностей и улучшения свободного денежного потока. Однако, несмотря на медленный прогресс, это все же шаг вперед, который помогает обеспечить стабильность дивидендов. Сокращение CapEx в этом году и, возможно, в следующем — хорошие новости для инвесторов, ищущих дивиденды, особенно когда не ожидается сильного роста верхней и нижней границ.

Кроме того, я считаю, что рынок упускает из виду защитные качества Verizon после Q2. Как только инвесторы это осознают, акции, скорее всего, снова вырастут.