💬 Акции Ford (NYSE:F): катастрофические доходы за второй квартал и проблемы с качеством — медвежьи настроения

Акции Ford (NYSE:F): катастрофические доходы за второй квартал и проблемы с качеством — медвежьи настроения

Американский автопроизводитель Ford F -0,18% ▼ серьезно разочаровал инвесторов своими мрачными результатами за второй квартал, что привело к двузначному падению цены его акций в течение следующей торговой сессии. Моя позиция по Ford медвежья не только из-за плохого квартала, но и из-за сочетания факторов, включая текущие проблемы с качеством и гарантией, сложный переход на электромобили и общее отсутствие доверия инвесторов.

Хотя Ford предпринял шаги, которые могут помочь решить будущие проблемы с гарантией, я не вижу оснований для оптимизма в отношении компании в долгосрочной перспективе.

Фиаско доходов Ford во втором квартале

Недавно акции Ford пережили худший торговый день с 2009 года, упав примерно на 18% за одну сессию после публикации результатов прибыли компании за второй квартал.

С общей прибылью все в порядке: Ford сообщил о немного лучших, чем ожидалось, цифрах — 47,81 млрд долларов против прогнозируемых 47,79 млрд долларов.

Однако итог был ужасен. Американский автопроизводитель, который уже давно является традицией, шокировал инвесторов, сообщив о большом промахе EPS, составив 47 центов, когда Уолл-стрит ожидала 68 центов. Этот результат означал падение EPS на 34,7% в годовом исчислении, что стало третьим кварталом подряд с резкими двузначными падениями в годовом исчислении.

Причина этого большого промаха в первую очередь кроется в расходах на гарантию. И эти расходы сильно ударили по Ford во втором квартале. Ford Blue, сегмент, посвященный традиционным автомобилям Ford с двигателем внутреннего сгорания (ICE), сообщил о EBIT в размере 1,2 млрд долларов, что на 48% меньше, чем в квартале прошлого года.

Генеральный директор Ford Джим Фарли во время пресс-конференции, посвященной финансовым результатам компании, несколько раз признавал, что расходы на гарантийное обслуживание являются проблемой, но также заверил, что, по его мнению, у Ford есть необходимые сети для решения вопросов, связанных с контролем качества и гарантиями.

Кроме того, с запуском новых автомобилей он полагает, что в будущем будет меньше проблем с гарантией, заявляя: «Мы увидели рост расходов на гарантию во втором квартале, связанный с новыми технологиями, FSA и инфляционным давлением на стоимость ремонта. Мы ожидаем, что связанные с технологиями маржинальные затраты теперь нормализуются по мере того, как технологии становятся более зрелыми, и мы развертываем возможности для решения известных проблем».

Это было обычной проблемой для Ford в течение последних нескольких лет. Гарантийные расходы повлияли на компанию из Дирборна, штат Мичиган, поскольку она столкнулась с проблемами, связанными с качеством и надежностью некоторых из ее новых моделей и технологий. Например, в 2023 году у Ford было 5,9 млн автомобилей, затронутых отзывами, больше, чем у любого другого автопроизводителя в США. Таким образом, не только финансовые потери являются медвежьим моментом, но и это увеличение гарантий также свидетельствует об отсутствии качества в автомобилях Ford с двигателями внутреннего сгорания.

Поэтому Ford снизил свой годовой прогноз для своего подразделения Ford Blue ICE до $6,0-$6,5 млрд, что примерно на миллиард меньше предыдущего прогноза. С другой стороны, Ford увеличил прогноз для своего коммерческого подразделения Ford Pro, ожидая дополнительный миллиард долларов прибыльности по сравнению с предыдущим прогнозом, до $9-10 млрд.

Хорошие новости: Ford, возможно, достиг дна

По моему мнению, лучшая новость из второго квартала заключается в том, что худшее, возможно, уже позади. Как отметил генеральный директор Джим Фарли, проблемы с гарантией должны быть решены в ближайшее время, и будет принят ряд мер, чтобы сделать это менее серьезной проблемой к 2025 году.

Ford решает проблемы качества, инвестируя в передовые технологии, совершенствуя протоколы испытаний, сотрудничая с поставщиками и обновляя программное обеспечение для повышения надежности и производительности автомобилей.

Необходимость сокращения этих гарантийных проблем заставила Ford принять более строгие меры предосторожности и не спешить с новыми запусками. Например, генеральный директор Ford подтвердил в июне задержку обновления в середине цикла моделей Explorer 2025, Bronco и Maverick, чтобы иметь больше времени для проверки первых единиц и минимизации будущих проблем.

Я считаю, что сильная медвежья реакция после Q2 дает понять руководству компании, что это критический вопрос, который необходимо решить. Поэтому разумно ожидать улучшений в этой области в течение следующих нескольких кварталов.

Еще одним позитивным моментом для Ford является то, что, несмотря на падение EBIT, Ford Blue все же увеличил выручку на 7% в квартале и на 3% в объеме, что показывает, что спрос по-прежнему устойчив. Не столь позитивным был еще один спад для Ford Model e, поскольку выручка упала на 37%, что подчеркивает слабый спрос в секторе электромобилей.

Наконец, акции Ford торгуются с форвардным коэффициентом P/E 5,7x, что чрезвычайно дешево по сравнению со средним показателем в автомобильной отрасли, составляющим около 16x, и собственным средним показателем 8x за последние пять лет. Однако инвесторы должны осознавать, что такая низкая оценка не обязательно означает заниженную оценку, а скорее отсутствие доверия рынка из-за нескольких препятствий, влияющих на бизнес Ford.

Стоит ли покупать акции F, по мнению аналитиков?

Несмотря на то, что акции F имеют рейтинг «умеренная покупка», мнения аналитиков разделились. Из 15 аналитиков, освещающих Ford, семь настроены оптимистично, семь нейтрально и один — оптимистично. После результатов второго квартала многие аналитики пересмотрели свои целевые цены в сторону понижения. Средняя целевая цена акций Ford сейчас составляет $14,25, что по-прежнему подразумевает рост на 31,7% на основе последней цены акций.

Посмотреть больше рейтингов аналитиков Ford

Вывод

Прежде всего Ford должен будет доказать, что его гарантийные проблемы были решены. Руководство говорит, что это будет сделано в течение следующих нескольких кварталов, но постоянные неудачи, безусловно, добавляют дополнительную дозу скептицизма для инвесторов.

Компания предпринимает осторожные шаги для решения проблем с качеством, и, вероятно, проблемы Q2 скоро останутся позади. Однако, по моему мнению, общий прогноз остается медвежьим. Проблемы с качеством Ford вызывают серьезную озабоченность из-за критической важности компании в автомобильной промышленности. Кроме того, компания сталкивается с трудностями, связанными со сложным переходом от двигателей внутреннего сгорания к электрифицированному автопарку, и я не ожидаю, что этот переход будет гладким.