💬 Заявления о манипуляциях со стороны Казначейства США: что следует знать инвесторам

Заявления о манипуляциях со стороны Казначейства США: что следует знать инвесторам

Недавно опубликованный экономический доклад вызвал переполох на Уолл-стрит и в Вашингтоне. В докладе Министерство финансов обвиняется в сговоре с целью стимулирования экономики ради политической выгоды с риском повторного разжигания безудержной инфляции. Инвесторы могли бы извлечь выгоду из осведомленности об этих новых дебатах, поскольку восприятие рынка может влиять на инвестиционные стратегии и конечные результаты. В основе доклада лежит идея о том, что Министерство финансов США может работать против Федерального резерва в его попытках применить педаль экономического тормоза для успокоения роста цен.

Активистская эмиссия казначейских облигаций

В статье, опубликованной на прошлой неделе, утверждается, что решение Казначейства продолжить финансирование значительной части долга США за счет краткосрочных казначейских векселей представляет собой преднамеренную экономическую манипуляцию. Авторы Стивен Миран и Нуриэль Рубини придумали термин «активистская эмиссия казначейства», чтобы описать эту практику. Они утверждают, что, корректируя профиль погашения своего выпуска долговых обязательств, Казначейство динамически управляет финансовыми условиями, роль, традиционно отводимая Федеральному резерву.

В настоящее время 22% казначейского долга США погашаются в течение одного года. Выделив меньший выпуск казначейских облигаций с более длительным сроком, ФРС, как говорят, фактически избежала увеличения предложения, что повысило бы доходность. Более низкие доходности, которые служат ориентирами заимствования для предприятий и домовладельцев, имеют эффект, аналогичный смягчению ФРС.

Влияние на финансовые условия

По словам Мирана и Рубини, за последние девять месяцев избыточная эмиссия долга Казначейством оказала влияние, аналогичное примерно $800 млрд количественного смягчения. Экономисты утверждают, что это равносильно снижению 10-летней доходности на 25 базисных пунктов или снижению ставки по федеральным фондам на целый процентный пункт. Они утверждают, что «стратегия» подрывает усилия ФРС по ужесточению денежно-кредитной политики и охлаждению экономики, что приводит к общим финансовым условиям, которые ближе к нейтральным, а не к ограничительным.

Реакция официальных лиц

Старшие должностные лица казначейства решительно опровергли выводы документа. Министр финансов Джанет Йеллен, которая когда-то занимала пост председателя Федеральной резервной системы, была непоколебима: «Я могу заверить вас на 100%, что такой стратегии нет. Мы никогда, никогда не обсуждали ничего подобного». Более того, анонимный чиновник казначейства подчеркнул, что документ искажает указания Консультативного комитета по заимствованиям казначейства (TBAC), который рекомендует гибкий подход к выпуску долговых обязательств. В конце концов, обязанность любого казначея — разумно управлять обязательствами.

Авторы — известные экономисты: Стефан Миран был чиновником Министерства финансов США в последней администрации, а Нуриэль Рубини — профессором Нью-Йоркского университета (NYU).

Последствия для рынка

Несмотря на официальные опровержения, некоторые наблюдатели с Уолл-стрит видят причины для подозрений. Боб Эллиотт, генеральный директор Unlimited и бывший руководитель валютной политики Bridgewater Associates, отметил, что повышенный долг в условиях сильной экономики предполагает постепенные усилия по смягчению финансовой политики, когда существенное смягчение не требуется. Лу Крэндалл, главный экономист Wrightson ICAP, отверг выводы статьи, заявив, что стратегия выпуска казначейских облигаций соответствует историческому поведению и последним указаниям.

Если Федеральная резервная система начнет снижать ставки, эта стратегия сэкономит налогоплательщикам США значительные суммы на выплате процентов, поскольку Казначейству не придется фиксировать долгосрочные долги по нынешним высоким ставкам.

Ключевые выводы для инвесторов

Инвесторы выигрывают от понимания дискуссий и подводных течений рынка. В конце концов, восприятие Казначейства, сговорившегося с целью манипулирования экономической активностью, может повлиять на динамику рынка. Помните, что роль ФРС заключается в корректировке роста для контроля цен и уровня занятости. Хотя заявления о манипуляциях Казначейства оспариваются, их потенциальное влияние на финансовые условия и инвестиционные стратегии нельзя игнорировать.

Инвесторам следует получить больше информации по мере появления новой информации о предстоящем объявлении о рефинансировании казначейства и последнем решении Федеральной резервной системы по процентной ставке. Понимание последствий действий казначейства и политики ФРС важно для навигации в меняющейся макроэкономической динамике.