💬 Акции компании Taiwan Semiconductor (NYSE:TSM): лучший рост за шесть кварталов подстегивает бычье развитие событий

Акции компании Taiwan Semiconductor (NYSE:TSM): лучший рост за шесть кварталов подстегивает бычье развитие событий

На прошлой неделе компания Taiwan Semiconductor Manufacturing TSM -5,90% ▼, также известная как TSMC, опубликовала результаты за второй квартал, показав лучший рост выручки за шесть кварталов. Рост выручки компании имеет тенденцию к ускорению, причем этот квартал особенно выделяется. Это также справедливо и для чистой прибыли: ожидается, что прибыль на АДР достигнет новых высот в 2024 финансовом году.

Учитывая продолжающийся бум искусственного интеллекта, который, вероятно, будет способствовать дальнейшему росту, и текущую разумную оценку акций, я по-прежнему оптимистичен в отношении TSM, несмотря на его продолжительный рост в течение прошлого года.

3-нанометровая стрела обеспечивает колоссальный рост доходов

Результаты TSM во втором квартале значительно превзошли ожидания Уолл-стрит, как по выручке, так и по прибыли, поскольку ее передовая 3-нанометровая техпроцесс получила серьезную поддержку. Выручка компании составила $20,8 млрд, превысив прогнозы на $730 млн и продемонстрировав существенный рост на 32,8% по сравнению с прошлым годом.

В этом квартале продолжилась тенденция ускорения роста выручки, которая превысила предыдущие квартальные показатели в 16,5%, 0%, -10,8%, -10,0% и 3,6% с первого квартала 2024 года по первый квартал 2023 года. Кроме того, прибыль на одну ADR превысила прогнозы на 0,06 доллара США, достигнув 1,48 доллара США.

Выручка TSM получила сезонный рост после прошлогоднего спада, что отражает циклический характер ее бизнес-модели. Компания сообщила о значительном росте в различных секторах: рост продаж высокопроизводительных вычислений (HPC) составил 28 %, цифровой бытовой электроники (DCE) — на 20 %, а также скромный прирост в размере 6 % в Интернете вещей (IoT) и 5 ​​%. в автомобильной промышленности. Небольшое падение продаж смартфонов на 1% мало повлияло на общие взрывные показатели.

Решающим фактором здесь является быстрое внедрение 3-нанометрового техпроцесса, который теперь стал важным фактором в структуре продаж TSM. Фактически, доходы, связанные с 3-нанометровыми технологиями, выросли с 0% от общего объема продаж в первом квартале прошлого года до 15% в этом квартале (см. изображение ниже). Руководство подчеркнуло, что, несмотря на незначительное снижение общих продаж смартфонов, наблюдается значительный рост спроса, обусловленный искусственным интеллектом и смартфонами высокого класса.

Это привело к решению о более высоком коэффициенте использования мощностей для передовых 3-нм и 5-нм технологий компании во второй половине 2024 года. Соответственно, руководство по-прежнему весьма оптимистично оценивает рост выручки за весь год.

Источник: Презентация TSM для инвесторов во втором квартале.

Прибыльность остается отличной, несмотря на трудности с затратами

Доминирующее положение TSMC в полупроводниковой промышленности позволило компании поддерживать одни из самых впечатляющих показателей прибыли в мировом технологическом секторе. Несмотря на инфляционные силы, в том числе рост цен на электроэнергию, рентабельность TSM во втором квартале оставалась высокой. В частности, валовая прибыль, операционная прибыль и чистая прибыль за период составили 53,2%, 42,5% и 36,8% соответственно.

Хотя эти цифры могут показаться немного заниженными по сравнению с прошлогодними 54,1%, 42,0% и 37,8%, основной причиной является значительное 17%-ное увеличение цен на электроэнергию для промышленных потребителей Тайваня, которое вступило в силу в прошлом году. Кроме того, по состоянию на 1 апреля этого года затраты TSMC на электроэнергию на Тайване выросли еще на 25%, что, как мы знаем из комментариев руководства в отчете о прибылях за первый квартал, снизило валовую прибыль за этот квартал на 70–80 базисных пунктов. Тем не менее, в относительном выражении рентабельность оставалась на исключительно высоком уровне.

Оценка остается разумной с учетом потенциальной рекордной прибыли

Несмотря на небольшое сокращение рентабельности из-за сдерживающих факторов затрат, значительный рост выручки TSM, который, по прогнозам, продолжится во второй половине года, предполагает, что компания находится на пути к рекордной прибыли на АДР (американские депозитарные расписки) в 2024 финансовом году. Исходя из этого, я считаю, что акции TSM сегодня имеют привлекательную цену.

В частности, согласно консенсус-оценкам, прибыль на одну АДР составит примерно $6,55 в 2024 финансовом году, что на 26,4% больше, чем в прошлом году, и является новым рекордом для компании. Это также подразумевает форвардный коэффициент P/E на уровне 24,4x, и эта оценка мне кажется весьма привлекательной, особенно с учетом того, что Уолл-стрит ожидает еще одного 27%-ного увеличения прибыли на ADR в 2025 финансовом году.

По мнению аналитиков, акции TSM стоит покупать?

Если посмотреть на мнение Уолл-стрит о Taiwan Semiconductor, акции имеют консенсус-рейтинг Strong Buy, основанный на 11 единогласных рейтингах Buy, присвоенных за последние три месяца. И это несмотря на массивный рост акций за последний год. Средняя целевая цена акций TSM на уровне $184,30 подразумевает потенциал роста на 9,56%.

Посмотреть другие рейтинги аналитиков TSM

Если вам еще предстоит решить, за каким аналитиком вам следует следовать, если вы хотите покупать и продавать акции TSM, наиболее точным аналитиком, охватывающим акции (на годовом интервале), является Гокул Харихаран из JPMorgan PM +1,72% ▲ со средним значением доходность 64,19% за рейтинг и 100% вероятность успеха. Нажмите на изображение ниже, чтобы узнать больше.

Вывод

Результаты TSM за второй квартал ознаменовали период бурного роста, при этом передовая 3-нанометровая технология стала заметным событием. Выручка превзошла ожидания, и хотя компания действительно столкнулась с давлением издержек из-за роста цен на электроэнергию, ее рентабельность оставалась особенно высокой.

В то же время ожидается, что попутные ветры, связанные с ИИ и смартфонами высокого класса, продолжат стимулировать спрос во второй половине года, а ранние прогнозы на финансовый год также выглядят многообещающими. Таким образом, при 24,4x прибыли этого года на ADR сегодня акции продолжают представлять собой привлекательную инвестиционную возможность.