💬 AVGO против ARM: какой чипсет лучше?

AVGO против ARM: какой чипсет лучше?

В этой статье я оценил акции двух производителей микросхем, Broadcom AVGO -1,28% ▼ и Arm Holdings ARM +3,12% ▲, используя инструмент сравнения TipRanks, чтобы определить, какая из них лучше. Более пристальный взгляд предполагает бычий взгляд на Broadcom и медвежий взгляд на акции ARM.

В то время как обе компании производят полупроводники для различных приложений, американская компания Broadcom специализируется на центрах обработки данных, искусственном интеллекте, беспроводной и широкополосной связи, сетях, программном обеспечении и промышленных рынках. Между тем, базирующаяся в Великобритании компания Arm Holdings специализируется на центральных процессорах (ЦП), графических процессорах (ГП), нейронных процессорах (НПУ) и технологиях межсоединений.

Broadcom только что прошла через дробление акций в соотношении 10 к одному, поэтому в некоторых источниках могло показаться, что цена акций внезапно упала, но это было не так. Сейчас цена составляет примерно 10% от цены закрытия в прошлую пятницу.

Акции Broadcom с начала года резко выросли, поднявшись примерно с $1077 1 января до $1700 в пятницу перед дроблением акций. С поправкой на дробление акции выросли на 44% с начала года и на 82% по сравнению с прошлым годом. Между тем, акции Arm Holdings выросли на 116% с начала года и на 167% по сравнению с прошлым годом.

В целом, акции производителей микросхем в этом году резко выросли, о чем свидетельствуют доходы обеих компаний с начала года. Тем не менее, необходим более пристальный взгляд, чтобы понять, оправдан ли гораздо больший доход Арма. Мы сравним их соотношение цены и прибыли (P/E), чтобы сравнить их оценки друг с другом и с оценками их отрасли.

Для сравнения: акции полупроводниковой промышленности торгуются с коэффициентом P/E 61x против среднего трехлетнего показателя 35,5x.

Broadcom (NASDAQ:AVGO)

При коэффициенте P/E около 68x Broadcom торгуется с относительно небольшой премией к более широкой отрасли (для справки, NVDA Nvidia -2,41% ▼ за 12-месячным P/E составляет около 70x, что почти соответствует показателю Broadcom). Однако форвардный коэффициент P/E AVGO, равный 29,3x, еще более привлекателен. Таким образом, долгосрочный бычий взгляд может быть уместным – с оговоркой, что не за горами может возникнуть большая волатильность.

Эта неделя принесла значительную волатильность: в среду акции упали, а сегодня несколько стабилизировались после сообщения о том, что Broadcom ведет переговоры с OpenAI о разработке чипа искусственного интеллекта. Однако, исходя из исторических данных, акции могут вырасти на целых 25% в течение следующих 12 месяцев, что является ключевой причиной для принятия долгосрочной перспективы. По сути, Bank of America BAC +0,29% ▲ заявил: «Исторически сложилось так, что акции приносили 25% совокупной доходности за 12 месяцев после объявления о дроблении по сравнению с 12% для широкого индекса».

Дробление акций в соотношении 10 к 1 дает инвесторам девять дополнительных акций за каждую принадлежащую им акцию. Короче говоря, каждая акция становится 10 акциями, и цена акций компании автоматически падает до одной десятой от предыдущей цены.

Однако общая оценка компании не меняется; изменилось только количество акций, поэтому цена за акцию корректируется соответствующим образом. Компании проводят подобные дробления, чтобы сделать свои акции более доступными для индивидуальных инвесторов за счет снижения цены за акцию.

Недавняя распродажа акций Broadcom сделала их более привлекательными за последнюю неделю. Кроме того, оценка Broadcom на текущих уровнях весьма привлекательна по сравнению с акциями других производителей микросхем, особенно с учетом перспективы значительной 12-месячной и долгосрочной прибыли.

Хотя Broadcom не достигла такого же взрывного роста, как некоторые другие производители полупроводников (рост выручки на 43% в первом квартале), ее присутствие на рынке центров обработки данных должно иметь большое значение для ее роста. Искусственный интеллект требует все более совершенных серверов, что должно принести пользу Broadcom в долгосрочной перспективе. Сообщение о разработке ИИ-чипа также является оптимистичным для акций.

Broadcom имеет консенсус-рейтинг «Сильная покупка», основанный на 23 рейтингах покупок, одном рейтинге «Держать» и нулевом рейтинге «Продавать», присвоенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Broadcom на уровне $196,36 предполагает потенциал роста на 23,2%.

Арм Холдингс (NASDAQ:ARM)

При коэффициенте P/E около 546x компания Arm Holdings сразу выглядит переоцененной. Его форвардный P/E на уровне 101,1x не намного лучше, что позволяет предположить, что медвежий взгляд может быть уместным, особенно учитывая его гораздо меньший масштаб, чем у Broadcom.

Arm разрабатывает и лицензирует свою архитектуру чипов другим компаниям, в то время как Broadcom является производителем микросхем без производственных мощностей, то есть она разрабатывает чипы, а затем передает производство на аутсорсинг. Тем не менее, компания намного меньше, чем Broadcom: выручка за последний квартал составила $928 млн, что намного меньше, чем у Broadcom в $12,5 млрд.

Таким образом, стоит задуматься, заслуживает ли компания с квартальной выручкой менее $1 млрд рыночной капитализации порядка $171 млрд. Конечно, кажется, что оценка Arm забежала вперед. Хотя Arm Holdings — отличная, растущая компания с ростом выручки на 20,7% за последний год, ее текущая оценка просто не оправдана.

Однако инвесторам также следует следить за чистой прибылью Arm, которая упала с $524 млн в финансовом году, закончившемся в марте 2023 года, до $306 млн в 2024 финансовом году. Это может стать еще одним поводом для беспокойства, особенно при такой высокой оценке.

Arm Holdings имеет консенсус-рейтинг «Умеренный покупать», основанный на 12 рейтингах «покупать», двух «держать» и одном рейтинге «продавать», присвоенных за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Arm Holdings на уровне $137,93 предполагает потенциал снижения на 16%.

Вывод: бычий по AVGO, медвежий по ARM

И Broadcom, и Arm Holdings могут стать отличным дополнением к долгосрочному портфелю инвестора, особенно Broadcom при его текущей оценке. С другой стороны, похоже, что акциям Arm Holdings, возможно, придется значительно упасть в цене.

По сути, Arm оценивается как акции роста, но просто не демонстрирует огромного роста, чтобы оправдать такую ​​оценку. Таким образом, Arm выглядит переоцененной, в то время как Broadcom выглядит почти справедливо оцененной, хотя перспективы роста на 25% в течение следующих 12 месяцев и даже больше в долгосрочной перспективе предполагают, что сейчас, возможно, самое время покупать акции.