💬 Сохраняем нейтральный взгляд на VK и поднимаем при этом целевую цену до 330 руб. (апсайд 18%), считаем текущую оценку на уровне 6-7x EV/EBITDA 2026П близкой к справедливой - АТОН от 2025-04-25

Сохраняем нейтральный взгляд на VK и поднимаем при этом целевую цену до 330 руб. (апсайд 18%), считаем текущую оценку на уровне 6-7x EV/EBITDA 2026П близкой к справедливой - АТОН

Совокупная выручка Группы увеличилась на 16% г/г до 35,5 млрд рублей. Выручка сегмента «Социальные платформы и медиаконтент» составила 24,7 млрд рублей, что соответствует росту на 10% г/г. «Технологии для бизнеса» сгенерировали 2,7 млрд рублей выручки (+64% г/г). «Образовательные технологии» заработали 2 млрд рублей (+28% г/г). «Экосистемные сервисы и прочие направления» принесли компании 6,4 млрд рублей (+24% г/г). Скорректированная EBITDA составила 5 млрд рублей, что говорит о существенном улучшении по сравнению с 1,1 млрд рублей годом ранее. Рентабельность EBITDA выросла до 14,2% (+10,7 п.п. г/г) благодаря сокращению расходов на фоне завершения инвестиционного цикла.

VK продемонстрировала нейтральные, на наш взгляд, результаты по росту выручки (+16% г/г) на фоне замедления рекламного рынка и при этом ощутимое улучшение на уровне EBITDA — 5 млрд рублей с рентабельностью 14% против отрицательного значения за 2024 год. Это подтверждает переход компании к стадии монетизации инвестиций, которые она сделала за прошедшие два года. Мы сохраняем нейтральный взгляд на VK и поднимаем при этом целевую цену до 330 рублей за акцию. Считаем текущую оценку на уровне 6-7x EV/EBITDA 2026П близкой к справедливой.