💬 Акции TSM: есть ли акции с мега-капитализацией лучше, которые можно купить сейчас?

Акции TSM: есть ли акции с мега-капитализацией лучше, которые можно купить сейчас?

Тайваньская компания по производству полупроводников (NYSE:TSM), или TSMC, является одной из акций с высокой капитализацией с самым высоким рейтингом по версии аналитиков TipRanks. Ему присвоен рейтинг «Сильная покупка», имеется 10 оценок «Покупать» и нет рейтингов «Продавать» или «Держать». Тем не менее, акции выросли с тех пор, как я в последний раз освещал их 29 апреля, и, несмотря на несколько положительных катализаторов, я лишь несколько оптимистичен в отношении TSM, поскольку их оценка становится все более растянутой. Таким образом, это, возможно, не лучшая возможность, несмотря на консенсус-рейтинг «Сильная покупка».

TSMC набирает обороты

С тех пор, как я в последний раз рассказывал об акциях TSMC, они выросли на 38%. Это всего за восемь недель. Акции выросли из-за ненасытного спроса инвесторов на компании, занимающиеся разработкой искусственного интеллекта (ИИ), а также нескольких оптимистичных новостей аналитиков.

Этому способствовали более высокие показатели поставок весной, когда апрельские продажи выросли на 60% до $7,3 млрд. Это огромный рост в чьих-либо книгах. TSMC уже зарегистрировала рост выручки на 34,3% в марте. Неудивительно, что этому способствовал неослабевающий спрос на полупроводники искусственного интеллекта.

Цена акций тайваньской компании также выросла за счет ее стратегического партнерства в последние месяцы, в том числе с Nvidia (NASDAQ:NVDA). TSMC является эксклюзивным производителем самых передовых обучающих чипов Nvidia, которые, по мнению аналитиков Уолл-стрит, продолжают генерировать чрезвычайно высокий спрос.

Более того, недавние данные развеяли опасения, что спрос на гипермасштабы снизится во время перехода от нынешних продуктов серии Hopper от Nvidia к будущим продуктам серии Blackwell. Графические процессоры, используемые в архитектуре Blackwell, производятся с использованием специально разработанного 4-нм процессора TSMC.

Геополитика и география остаются проблемами

TSMC, крупнейший в мире контрактный производитель чипов, сталкивается со значительным риском географической концентрации, и это уже давно вызывает беспокойство инвесторов. Подверженность Тайваня стихийным бедствиям, особенно землетрясениям, представляет угрозу для деятельности TSMC, как было продемонстрировано ранее в 2024 году. Кроме того, эскалация напряженности в отношениях с Китаем, который утверждает суверенитет над Тайванем, продолжает усиливать геополитические риски.

В ответ TSMC диверсифицирует свое производственное присутствие, строя и расширяя новые литейные заводы в Японии, США и Европе. Это стратегическое расширение снижает риск концентрации, связанный с геополитикой и географией Тайваня.

Однако строительство и эксплуатация фабрик (производство полупроводников) за рубежом влечет за собой более высокие затраты из-за различий в нормативной среде, стоимости рабочей силы и логистике цепочки поставок. Более того, Тайвань предлагает огромную экономию масштаба как глобальный литейный завод, и это не используется стратегически при строительстве фабрик за рубежом. Следовательно, клиенты, скорее всего, столкнутся с премиальными ценами на производство чипов в этих регионах, особенно в США и Германии.

Развивающийся рынок и прибыль TSMC

Революция искусственного интеллекта существенно повлияла на рынок TSMC, стимулируя спрос на меньшие по размеру высокопроизводительные процессоры и чипы. Это связано с тем, что приложениям искусственного интеллекта требуются более продвинутые возможности обработки. Эта тенденция особенно очевидна в сегментах 3-нм и 5-нм, которые составили 9% и 37% выручки TSMC за первый квартал 2024 года соответственно.

Тайваньский гигант микросхем уже умеренно поднял цены, опираясь на полностью зарезервированные 3-нм мощности до 2026 года. Эта корректировка цен также соответствует цели TSMC по поддержанию долгосрочной валовой прибыли на уровне 53%.

В дальнейшем аналитики предполагают, что возможно дальнейшее повышение цен, поскольку на Тайване растет стоимость электроэнергии, материалов, химикатов, газов и других переменных. Ожидается, что рост затрат повлияет на валовую прибыль до 70 базисных пунктов со второго квартала 2024 года, в то время как переход на 5-нм инструменты для поддержки 3-нм спроса уже повлиял на прибыль на 200 базисных пунктов.

Оценка TSMC становится завышенной

Раньше TSMC стоила очень дешево. Я держал акции в течение некоторого времени, и они торговались в соответствии со средним соотношением цена/прибыль для упавшего индекса FTSE 100. Однако сейчас он выглядит немного дороже: форвардная прибыль составляет 29,3x, а соотношение цена/прибыль/рост (PEG) составляет 1,21x (1,0x или ниже обычно считается недооцененным). Хотя это соотношение PEG является дешевым для сектора, все зависит от скидки, которую мы приписываем географическим проблемам TSMC.

Какова целевая цена акций TSM?

В рейтинге TipRanks TSM оценивается как сильная покупка на основании 10 рейтингов покупок, нуля удержаний и нулевых продаж, присвоенных аналитиками за последние три месяца. Средняя целевая цена акций TSMC составляет $182,56, что предполагает потенциал снижения на 4,44%.

Однако стоит отметить, что все целевые цены на акции были выше цены акций на момент выпуска — поэтому все рейтинги являются «покупать». Целевые цены акций последних пяти рейтингов превышают текущую цену акций.

Итоги акций TSMC

Я по-прежнему оптимистичен в отношении акций TSMC. Однако я считаю, что показатели оценки начинают немного растягиваться, если принять во внимание геополитические и географические проблемы, с которыми сталкиваются компании. В некоторой степени я думаю, что инвесторы предпочитают отбросить это жизненно важное соображение, которое знаменует собой резкое изменение по сравнению с тем, что было 18 месяцев назад, когда оно было в центре внимания.