💬 Акции Novo Nordisk (NYSE:NVO): может ли Wegovy оправдать свою оценку?

Акции Novo Nordisk (NYSE:NVO): может ли Wegovy оправдать свою оценку?

Акции Novo Nordisk (NYSE:NVO) были одной из самых прибыльных после пандемии, а совсем недавно акции NVO выросли на 78% за последний год. Ее препараты для похудения стали ключом к этому успеху, но мне интересно, все ли преимущества были учтены в цене. При соотношении цены к прибыли к росту (PEG) 2,57x я не уверен, что оценка оправдана. На данный момент я нейтрален.

Ново Нордиск и Вегови

Wegovy и Ozempic, препараты для контроля веса, разработанные Novo Nordisk, существенно изменили перспективы компании. Содержащие семаглутид, первоначально использовавшиеся для лечения диабета, препараты показали исключительную эффективность, помогая людям снизить вес.

Wegovy более эффективен, чем Ozempic, и его можно принимать в несколько более высоких дозах. Клинические испытания показали, что пациенты, принимавшие Wegovy, потеряли вес в среднем примерно на 15% в течение испытательного периода, что изменило правила игры в отношении лекарств для снижения веса.

По мнению экспертов, семаглутид работает, потому что позволяет инсулину работать лучше и подавляет аппетит. Эта эффективность привела к сильному рыночному спросу, особенно в связи с тем, что уровень ожирения продолжает расти во всем мире. Ожидаемое влияние этих препаратов на уровень ожирения побудило некоторых аналитиков прогнозировать снижение доходов таких компаний, как Smith & Nephew (LSE:SN), которые специализируются на замене тазобедренного сустава.

Впервые Wegovy был одобрен FDA для лечения ожирения в июне 2021 года, и за последние три года цена акций выросла более чем на 200%. Это отражает оптимизм в отношении траектории доходов компании и влияния препаратов для похудения на доходы компании на сегодняшний день. В первом квартале 2024 года Novo сообщила, что продажи выросли на 22% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Более того, бизнес-сегмент датской компании «Лечение ожирения» продемонстрировал рост на 42%.

Однако соусник Wegovy не будет длиться вечно. Срок действия патента Ново Нордиск на семаглутид, охватывающего Wegovy и Ozempic, истекает в Китае в 2026 году, в Европе (2031 год) и в США (2032 год).

В 2021 году китайский суд признал патент недействительным после иска китайской фармацевтической компании. Novo Nordisk подала апелляцию на это решение. В Китае разрабатываются не менее 15 дженериков этих препаратов, 11 из которых находятся на поздней стадии испытаний. На данный момент у Novo Nordisk есть всего два года, чтобы закрепить свои позиции в Китае.

Кроме того, Novo Nordisk сталкивается с конкуренцией со стороны Eli Lilly (NYSE:LLY) во всем мире и в Китае. Препарат от диабета Eli Lilly, тирзепатид, был одобрен в Китае в мае 2024 года, а его препарат от ожирения Zepbound находится на рассмотрении. Wegovy был одобрен китайскими властями в июне, и, как сообщается, Novo Nordisk планирует ограниченный запуск во второй по численности населения стране мира, чтобы предотвратить сбои в других частях мира.

Ожидания роста Ново Нордиск

Возможно, неудивительно, что важность Wegovy и Ozempic отражается в прогнозах доходов и прибылей фирмы. Хотя только два аналитика прогнозируют выручку и прибыль компании до 2033 года, мы уже видим момент истечения срока действия патента на семаглутид.

По прогнозам, выручка Ново Нордиск вырастет с $33,7 млрд в 2023 году до $41,8 млрд в 2024 году, $50,5 млрд в 2025 году, а затем до $58,2 млрд в 2026 году. К 2031 году выручка достигнет пика в $88,8 млрд, а затем упадет до $73,7 млрд в 2026 году. Ожидается, что прибыль на акцию (EPS) будет расти такими же темпами: с $2,70 в 2023 году до $3,44 в 2024 году, а затем до $4,55 в 2025 году и $5,02 в 2026 году.

Конечно, Wegovy — не единственный продукт компании, и аналитики указывают на сильный и инновационный портфель. BMO Capital недавно указала на многообещающее развитие активов нового поколения, таких как CagriSema, а также на стремление Novo Nordisk расширить производственные мощности, особенно в операциях по заполнению и отделке. Последнее, как отметили аналитики, позволит устранить текущие ограничения поставок и способствовать развитию поставок в будущем.

Оправдана ли оценка Ново Нордиск?

Ожидается, что прибыль Novo Nordisk будет расти примерно на 16,1% ежегодно в среднесрочной перспективе. Это действительно впечатляет для любой компании. Однако достаточно ли этого, чтобы оправдать форвардное соотношение цены и прибыли (P/E) не по GAAP, равное 41,5x?

Лично я немного скептически отношусь. Я понимаю, что биотехнологические и фармацевтические компании заслуживают того, чтобы торговать с более высокими мультипликаторами из-за долгосрочного спроса на инновации в здравоохранении. Тем не менее, соотношение цены акций к прибыли и росту (PEG) в настоящее время составляет 2,57x. Это надбавка к сектору здравоохранения на 41,7%.

По мнению аналитиков, стоит ли покупать Novo Nordisk?

В рейтинге TipRanks акции NVO отмечены сильной покупкой на основании шести рейтингов покупок, одного удержания и нулевого рейтинга продаж, присвоенных аналитиками за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Novo Nordisk составляет $149,60, что предполагает потенциал роста на 4,8%.

Итоги Ново Нордиск

Ново Нордиск в настоящее время является доминирующим игроком в сфере контроля веса и лечения диабета. Wegovy и Ozempic, похоже, изменили правила игры для датской фирмы, которая сейчас является крупнейшей зарегистрированной на бирже компанией Европы, обеспечив рост цен на акции более чем на 200% за последние три года.

Однако меня немного беспокоит то, что акции торгуются так близко к целевой цене и что коэффициент PEG имеет значительную премию к сектору в целом. Лично я держу свои мысли сухими, поскольку считаю, что в этом секторе рынка, вероятно, есть более яркие примеры недооцененных акций. Возможно, это цена за совершенство.