💬 Cчитаем бумаги ММК хорошей ставкой на скорое смягчение ДКП, наша оценка справедливой стоимости на горизонте 12 мес. – 52 руб./акц. (апсайд ~ 30%) - ПСБ от 2025-03-21

Cчитаем бумаги ММК хорошей ставкой на скорое смягчение ДКП, наша оценка справедливой стоимости на горизонте 12 мес. – 52 руб./акц. (апсайд ~ 30%) - ПСБ

Компания представила финансовые результаты по МСФО за 2024 год:

• Выручка: 768,5 млрд руб. (+0,7% г/г);• EBITDA: 153,02 млрд руб. (-21,8% г/г);• Рентабельность по EBITDA: 19,9% (-5,7 п.п за год);• Чистая прибыль: 79,74 млрд руб. (-32,6% г/г);• Рентабельность по чистой прибыли: 10,4% (-5,1 п.п за год);• Свободный денежный поток: 35,5 млрд руб. (+15,3% г/г);• Чистый долг/EBITDA отрицателен: -0,48х (-0,46х годом ранее).Результаты отражают заметное ухудшение с осени конъюнктуры внутренних рынков металлопродукции, спад спроса со стороны строительной отрасли при инфляционном росте издержек и негативную ситуацию на рынках угля. Несколько смягчает влияние отраслевых проблем фактор высоких ставок – компания получила на имеющиеся денежные средства 18,3 млрд руб. процентов. Для долгосрочных инвесторов компания остается интересной. ММК умело использует слабость спроса, высвобождая оборотный капитал и сохраняет неплохую рентабельность, имеет, пусть и уменьшающуюся, чистую денежную позицию и, благодаря завершению ключевых инвестпроектов, собирается значительно сократить капвложения, что настраивает на дивидендные выплаты, пусть и небольшие, в 2025 году. Текущие оценки ММК также неплохи: форвардный Р/Е составляет 5,2х, что примерно на 20% ниже уровней 2020-2021гг. Акции компании считаем хорошей ставкой на скорое смягчение ДКП, которое позволит ММК заметно улучшить операционные и финансовые показатели. Наша оценка справедливой стоимости акций ММК на горизонте 12 месяцев – 52 руб. Читать источник

• EBITDA: 153,02 млрд руб. (-21,8% г/г);

• Рентабельность по EBITDA: 19,9% (-5,7 п.п за год);

• Чистая прибыль: 79,74 млрд руб. (-32,6% г/г);

• Рентабельность по чистой прибыли: 10,4% (-5,1 п.п за год);

• Свободный денежный поток: 35,5 млрд руб. (+15,3% г/г);

• Чистый долг/EBITDA отрицателен: -0,48х (-0,46х годом ранее).

Результаты отражают заметное ухудшение с осени конъюнктуры внутренних рынков металлопродукции, спад спроса со стороны строительной отрасли при инфляционном росте издержек и негативную ситуацию на рынках угля. Несколько смягчает влияние отраслевых проблем фактор высоких ставок – компания получила на имеющиеся денежные средства 18,3 млрд руб. процентов.

Для долгосрочных инвесторов компания остается интересной. ММК умело использует слабость спроса, высвобождая оборотный капитал и сохраняет неплохую рентабельность, имеет, пусть и уменьшающуюся, чистую денежную позицию и, благодаря завершению ключевых инвестпроектов, собирается значительно сократить капвложения, что настраивает на дивидендные выплаты, пусть и небольшие, в 2025 году.

Текущие оценки ММК также неплохи: форвардный Р/Е составляет 5,2х, что примерно на 20% ниже уровней 2020-2021гг.

Акции компании считаем хорошей ставкой на скорое смягчение ДКП, которое позволит ММК заметно улучшить операционные и финансовые показатели. Наша оценка справедливой стоимости акций ММК на горизонте 12 месяцев – 52 руб.