💬 Goldman Sachs раскрывает макроэкономический прогноз на второе полугодие 2024 года

Goldman Sachs раскрывает макроэкономический прогноз на второе полугодие 2024 года

Макроэкономические прогнозы Goldman Sachs (NYSE:GS) на полугодие обсуждались ключевыми членами компании, и все они согласны с тем, что 2024 год начнется с хорошего начала. Однако они полагают, что в будущем ситуация может стать гораздо более волатильной.

В подкасте приняли участие Кристиан Мюллер-Глиссманн, руководитель отдела исследования распределения активов в Goldman Sachs Research, а также Александра Уилсон-Элизондо, содиректор по инвестициям подразделения мультиактивных решений Goldman Sachs Asset Management. У них обоих взяла интервью Эллисон Натан, ведущая подкаста Goldman Sachs Exchanges. Разговор был записан 14 июня.

Второй по величине инвестиционный банк в мире имеет осторожно оптимистичный прогноз, который включает уверенный рост и снижение инфляции. Ожидается также снижение процентных ставок, что может быть позитивным для инвесторов. Он считает, что лучший подход — сосредоточиться на поддержании сбалансированной и учитывающей риски инвестиционной стратегии в условиях благоприятного, но потенциально нестабильного макроэкономического климата.

Рыночная оценка и прогноз

Участники дискуссии обсудили влияние ИИ на рынки, отметив, что оптимизм в отношении ИИ привел к росту оценок. Они предположили, что, хотя оптимизм в отношении ИИ в настоящее время заложен в цену, дальнейший прогресс может привести к переоценке рыночных оценок, что приведет к еще большему повышению целевых показателей.

Кристиан Мюллер-Глиссманн отметил, что, хотя оценки и высоки, они не являются чрезмерными, если принять во внимание высокую рентабельность капитала (ROE) индекса S&P 500 (SPX). Он также отметил, что текущий экономический цикл демонстрирует характеристики позднего цикла, такие как низкий уровень безработицы и высокая норма прибыли, которые поддерживают акции.

Александра Уилсон-Элизондо продолжила обсуждение оценки, намекнув на то, как ИИ может генерировать эффективность бизнеса. Она считает, что «долгосрочная доходность соответствует долгосрочному среднему». Но если инвесторы учтут рост производительности, связанный с ИИ, доходность может начать ускоряться.

Рекомендации по распределению активов

И Мюллер-Глиссманн, и Уилсон-Элизондо рекомендовали сохранить позицию по риску, но с упором на стратегии хеджирования из-за ожидаемой волатильности. Они подчеркнули важность диверсификации по классам активов, включая акции, облигации и реальные активы. Оптимальная структура портфеля, по мнению Goldman, может быть ближе к портфелю 33/33/33 (акции/облигации/реальные активы), чем к традиционному сочетанию 60/40 (акции/облигации).

Распределение одной трети акций было подчеркнуто как имеющее уклон в сторону акций роста, чтобы охватить инновации в различных секторах, таких как искусственный интеллект, возобновляемые источники энергии и здравоохранение. Несмотря на текущие высокие оценки акций роста, считается, что они способны предложить привлекательную доходность, если бычьи условия сохранятся.

Размещение одной трети облигаций действует как диверсификатор, который помогает поддерживать стабильность и компенсировать риски, связанные с экономической средой.

Кроме того, одна треть реальных активов должна помочь решить проблемы инфляции, волатильности и стагфляции. Часть портфеля реальных активов может включать инфраструктуру, недвижимость, сырьевые акции или компании с сильной ценовой властью.

Поведение фондового рынка

Одной из ключевых тем в рекомендациях аналитиков является важность компаний с высокой доходностью инвестированного капитала (ROIC). Такие компании рассматриваются как имеющие потенциал генерировать высокую доходность для инвесторов, даже в сложных экономических условиях.

Ни один из гостей не думает, что во второй половине года он будет таким же стабильно положительным, как в первой половине 2024 года. Одним из показателей является волатильность, которая, как они ожидают, будет иметь тенденцию к росту. Они указывают на валютные рынки, которые отражают глобальную политическую драму. По словам Уилсон-Элизондо, поскольку выборы проходят во многих регионах мира, «нам нужно продолжать ожидать неожиданностей».

Аналитики также подчеркнули потенциал роста в некоторых секторах, включая технологии и здравоохранение. Они предполагают, что компании в этих секторах могут извлечь выгоду из текущих тенденций, таких как растущее использование технологий в различных отраслях и растущий спрос на медицинские услуги.

Политические и предвыборные риски

Предстоящие выборы в США и другие глобальные политические события несколько раз упоминались как потенциальные источники волатильности. Goldman Sachs подчеркивает, что изменения в политике, вызванные результатами выборов, могут иметь серьезные последствия для различных секторов, таких как здравоохранение, технологии и энергетика. Они также отмечают важность мониторинга налогово-бюджетной политики, изменений в законодательстве и торговых отношений, которые могут измениться в зависимости от результатов выборов.

Кроме того, дискуссия затрагивает то, как разные администрации могут расставлять приоритеты в различных экономических программах, что может привести к различиям в государственных расходах, налоговой политике и нормативно-правовой базе. Эта политическая неопределенность рассматривается как ключевой фактор, который инвесторы должны учитывать при принятии решений о распределении активов.

Основной вывод – ожидайте повышения волатильности

Экономический прогноз Goldman Sachs на полугодие предполагает сложную экономическую ситуацию, характеризующуюся устойчивыми рыночными показателями, но повышенной волатильностью. Инвесторам рекомендуется поддерживать диверсифицированный портфель, который уравновешивает риски и хеджирует от потенциальных рыночных потрясений, одновременно будучи готовы корректировать стратегии в зависимости от развивающихся экономических условий и изменений в политике.