💬 Regeneron (NASDAQ:REGN): Является ли этот претендент на дробление акций сильной покупкой?

Regeneron (NASDAQ:REGN): Является ли этот претендент на дробление акций сильной покупкой?

За последние пять лет стоимость акций Regeneron (NASDAQ:REGN) выросла более чем в три раза, а цена одной акции сейчас превышает 1000 долларов, что делает их недоступными для многих розничных инвесторов (хотя это делает их претендентами на дробление акций). . Я умеренно оптимистичен в отношении Regeneron, учитывая силу блокбастера-антитела Dupixent и рост Libtayo (антитела), но у меня есть некоторые опасения по поводу концентрации его доходов.

Доходы Regeneron разочаровывают

Акции Regeneron упали на предрыночных торгах после результатов первого квартала 2 мая, но впоследствии выросли более чем на 10%. Компания сообщила, что выручка сократилась на 1% по сравнению с прошлым годом, а продажи без учета REGEN-COV выросли на 7%.

В то время как руководство радовалось развитию событий в портфеле компании, чистая прибыль Regeneron без учета GAAP на разводненную акцию упала на 5% в годовом исчислении до $9,55, что ниже оценки в $10,10. Одновременно Regeneron объявила о программе обратного выкупа акций на сумму 3 миллиарда долларов в дополнение к существующей программе в 1,2 миллиарда долларов, объявленной в марте.

Является ли Регенерон слишком концентрированным?

Как британский инвестор, я впервые познакомился с Regeneron во время пандемии. Компания привлекла значительное внимание благодаря своему препарату для лечения антителами REGEN-COV (казиривимаб и имдевимаб), который использовался для лечения COVID-19. Примечательно, что бывший президент Дональд Трамп получал такое лечение во время борьбы с вирусом, и я помню, как президент рекламировал его как «лекарство» от вируса.

REGEN-COV представляет собой постоянно уменьшающуюся часть портфеля: в 2022 году объем продаж составил 627 миллионов долларов, а в 2023 году — всего 211 миллионов долларов. Это отражает снижение вирулентности вируса и, как следствие, сокращение количества госпитализаций.

Тем не менее, похоже, что доходы Regeneron в значительной степени зависят всего от двух лекарств/методов лечения. Крупнейшие доходы компании — это EYLEA — лекарство, используемое для лечения влажной дегенерации желтого пятна и метастатического колоректального рака, продаваемое компанией Bayer (OTC:BAYRY) — и Dupixent — антитело, используемое при аллергических заболеваниях, таких как атопический дерматит, астма и полипы носа, которые он делится с Sanofi (NASDAQ:SNY).

В 2023 году общий объем продаж этих препаратов составил $9,2 млрд и $11,8 млрд их владельцам. Совместный доход Regeneron от Bayer (EYLEA) составил $1,5 млрд, а совместный доход от операций с Sanofi (Dupixent) достиг $3,8 млрд. При общем доходе в 2023 году в $13,1 млрд эти два продукта составляют более трети продаж портфеля.

Могут ли доходы Regeneron стать еще более концентрированными?

Кажется вероятным, что в ближайшие годы доходы могут стать более сконцентрированными. В то время как EYLEA сталкивается с жесткой конкуренцией со стороны Vabysmo компании Roche (OTC:RHHBY), пиковые продажи Dupixent могут достичь 20 миллиардов долларов, говорят аналитики Evercore ISI. Dupixent изменил правила игры, и Regeneron стремится расширить список одобренных показаний и потенциальных новых применений.

Аналитики полагают, что одобрение Dupixent для лечения ХОБЛ может принести более 2,5 миллиардов долларов годовых продаж только в США и 1 миллиард долларов за рубежом. Dupixent уже входит в число самых быстрорастущих частей портфеля: в первом квартале прибыль от совместной работы составила 804 миллиона долларов, что на 26 % больше, чем в прошлом году.

Тем не менее, некоторые аналитики отметили силу новых продуктов и ассортимента компании. Либтайо – моноклональное антитело, которое является ингибитором контрольных точек, используемым для лечения различных видов рака – кажется очень многообещающей частью портфеля: чистые продажи в первом квартале выросли на впечатляющие 45% по сравнению с прошлым годом и составили 263 миллиона долларов.

У Regeneron также есть портфель из более чем 30 новых лекарств и медикаментов, три из которых, судя по всему, являются расширениями этикетки для Dupixent, а два из них относятся к области редактирования генов. Многие из этих препаратов и лекарств есть в онкологии. Хотя я понимаю, что здесь много оптимизма, я также осознаю, что многие лекарства, находящиеся в стадии разработки, не попадают на рынок.

Стоят ли акции Regeneron своей цены?

Акции Regeneron ни в коем случае не дешевы, но акции в этой части рынка просто недешевы. В настоящее время акции торгуются с коэффициентом 30,6x прибыли по TTM GAAP и 30,64x форвардной прибыли. Этот мультипликатор форвардной прибыли дает премию к акциям сектора здравоохранения в целом на 14,86%.

Однако, как всегда, ключевым моментом являются прибыльность и рост. Regeneron может похвастаться рентабельностью EBITDA на уровне 33,77% и ожидаемым среднесрочным темпом роста на уровне 16,93%. Использование форвардного соотношения цены и прибыли без учета GAAP, равного 23,5x, дает нам соотношение цены, прибыли и роста (PEG) 1,39x. Хотя я понимаю, что это показатель не по GAAP, он по-прежнему довольно привлекателен для сектора и представляет собой скидку 25,8%. Согласно GAAP, форвардный коэффициент PEG составляет 1,8x.

Стоит добавить, что акции Regeneron менее доступны, поскольку цена за акцию сейчас превышает 1000 долларов. Это ставит его за пределы досягаемости для многих розничных инвесторов. Если произойдет дробление акций, Regeneron может стать более доступной для более широкого круга инвесторов, что потенциально увеличит ее ликвидность и общее участие на рынке.

По мнению аналитиков, акции Regeneron стоит покупать?

В рейтинге TipRanks REGN оценивается как сильная покупка на основании 18 рейтингов покупок, двух удержаний и одного рейтинга продажи, присвоенных аналитиками за последние три месяца. Средняя целевая цена акций Regeneron составляет $1071,95, что предполагает потенциал роста на 3,35%.

Итоги по акциям Regeneron

Акции Regeneron показали лучшие результаты за последние пять лет: за этот период цена акций выросла более чем на 200%. Однако большая часть доходов компании поступает из двух источников, и это меня беспокоит. Тем не менее, я умеренно оптимистичен в отношении акций. По мнению аналитиков Уолл-стрит, компания имеет рейтинг «Сильная покупка», привлекательный коэффициент PEG не по GAAP и многообещающий портфель активов.