💬 Может ли GameStop (NYSE:GME) добиться успеха?

Может ли GameStop (NYSE:GME) добиться успеха?

В этой статье я объясню свою нейтральную позицию в отношении акций GameStop (NYSE:GME) и почему я скептически отношусь к потенциалу компании по переводу своего бизнеса из режима выживания в режим чего-то устойчивого.

Акции продавца видеоигр снова резко выросли как мем-акции после возвращения «Roaring Kitty» в социальные сети и его значительной ставки на компанию. Руководство GME извлекло выгоду из высокой волатильности, собрав миллиарды за счет продажи акций, чтобы укрепить свой баланс и потенциально оздоровить свой основной бизнес.

Тем не менее, GameStop остается мем-акцией, торгующейся по цене, не связанной с ее фундаментальными показателями, вытесняя при этом коротких продавцов. Это делает акции скорее азартной игрой, чем инвестицией, что делает невероятно рискованным открытие длинной или короткой позиции.

За последние пять лет акции GME выросли более чем на 1900%.

Эффект «Рычащего котенка»

С 2020 года GameStop торгуется как акции мемов, и одной из главных причин этого является центральный персонаж по имени Кит Гилл.

Более известный как «Ревущий котенок», Гилл — обычный трейдер, который стал широко известен в период с 2020 по 2021 год, распространяя свой нетрадиционный инвестиционный тезис об акциях GameStop, которые в то время были сильно зашортированы, через свой канал на YouTube. Его цифровое влияние привело к тому, что сотни тысяч розничных инвесторов и трейдеров сделали ставку на компанию, что привело к массовым коротким сквизам и спровоцировало так называемое «мемное безумие», когда, в дополнение к GME, несколько других сильно зашортированных акций показали внезапный рост своих торговых показателей, поскольку розничные инвесторы выжимали коротких продавцов.

После того, как эти эпизоды завершились судебным разбирательством, Киту Гиллу пришлось давать показания перед присяжными, заявляя о своей непричастности к предполагаемому манипулированию торговыми показателями GameStop. Впоследствии с него были сняты все обвинения, и он не появлялся в социальных сетях с 2021 года. С тех пор показатели торговли акциями GameStop ухудшились, и до начала этого года наблюдалась просадка примерно на 85%.

В мае этого года Roaring Kitty вернулась в соцсети. Разместив мемы на X, он снова вызвал настроения среди розничных инвесторов до уровня, невиданного с 2021 года, а акции GameStop снова подскочили на трехзначные цифры за несколько торговых сессий.

Возвращение Кита Гилла показало, что он не только вернулся, но и снова сделал ставку на акции GameStop, причем сделал крупную ставку. Ревущий Китти обновил свой портфель, раскрыв информацию о наличии более пяти миллионов акций GameStop, 120 000 колл-опционов и 29 миллионов долларов наличными, что в общей сложности составляет около 210 миллионов долларов активов. Позже он реализовал свои колл-опционы, увеличив свою долю примерно до девяти миллионов акций, а его денежная позиция составляет около 6 миллионов долларов.

У GameStop теперь много денег

Несмотря на весь ажиотаж вокруг акций в последние несколько лет, основы бизнеса GameStop не сильно изменились. Продажи компании продолжали снижаться из-за перехода к цифровым играм и увеличения расходов на электронную коммерцию, что еще больше снизило спрос на физическую розничную торговлю. Смена руководства по-прежнему остается проблемой, хотя Райан Коэн — крупнейший акционер компании — вступил в должность председателя совета директоров (а позже и генерального директора) и установил чувство собственности, которое не существовало раньше.

Сегодня у GameStop по-прежнему возникают проблемы со спросом. Однако проблема возможной неликвидности, преследовавшая компанию в прошлом, осталась позади. Это связано с тем, что руководство (находящееся под сильным влиянием Коэна) решило воспользоваться горячим спросом на акции и провести масштабное размещение акций, которое привлекло около $1,67 млрд в 2021 году.

Благодаря этому денежному вливанию GameStop практически погасила все свои долги и сумела на какое-то время достичь денежной позиции в размере около 1 миллиарда долларов, хотя доходы от ее основного бизнеса сокращались с каждым годом. Вместо того, чтобы использовать эту денежную позицию для инвестиций в преобразование бизнеса компании и возвращение к растущим (или, по крайней мере, стабилизации) доходам, GameStop реализовала стратегию радикального сокращения расходов, которая оказалась успешной. В 2024 финансовом году (который закончился в январе 2024 года) компания впервые после 2018 финансового года не сообщила о годовом чистом убытке.

Но, похоже, с возвращением на сцену Roaring Kitty к GameStop снова пришла большая удача. В связи с внезапным ростом цен на акции компании в мае GameStop продала 45 миллионов акций и привлекла 933 миллиона долларов наличными. И на этом дело не закончилось.

7 июня, снова после очередного резкого роста, GameStop продала еще 75 миллионов акций, собрав еще 2,1 миллиарда долларов. Подсчитав и включив это в баланс денежных средств компании, GameStop имеет на балансе около 4 миллиардов долларов практически без долгов.

Что будет с GameStop дальше?

По словам руководства компании, деньги, полученные от размещения акций, будут использованы для общекорпоративных целей, которые могут включать инвестиции и приобретения. В третьем квартале прошлого года компания объявила об изменении своей инвестиционной политики. Раньше он разрешал инвестиции только в фиксированный доход, но теперь он разрешает инвестиции в другие виды акций под руководством Райана Коэна и некоторых членов совета директоров.

Хотя руководство компании пока не прояснило своих планов на будущее, вполне вероятно, что GameStop пойдет по этому пути, чтобы диверсифицировать свой бизнес за пределы традиционных магазинов, потенциально инвестируя в другие направления бизнеса и став своего рода холдинговой компанией.

Однако эта стратегия, которая несколько двусмысленна и сопряжена со значительным риском исполнения, воплощает текущий инвестиционный тезис GameStop — ставку на возможности ее менеджмента.

По мнению аналитиков, акции GME стоит покупать?

По словам аналитика Уолл-стрит Майкла Пахтера из Wedbush, который является единственным аналитиком, продолжающим следить за акциями GameStop после того, как они начали торговаться как мем-акции, никто на рынках не рассматривает компанию как традиционную инвестицию, а скорее как «игру на импульсе». Он указывает на исключительно высокую волатильность и объясняет недавнюю продажу акций руководством GameStop ее значительной переоценкой.

Пэчтер, который в течение длительного периода придерживался медвежьего прогноза относительно GME, сохраняет свой рейтинг «Продавать» для акций с целевой ценой в 11 долларов, что подразумевает потенциал снижения на 61,7%.

Нижняя линия

Став мемной акцией, GameStop превратился из инвестиционного тезиса в азартную игру, основанную на настроениях инвесторов, а не на фундаментальных факторах.

Несмотря на недавно укрепившийся баланс и активное управление, четкого плана фундаментального изменения не существует. Притяжение основано исключительно на импульсе.

Торговля на такой динамике рискованна, учитывая отсутствие корреляции с фундаментальными показателями, что делает как длинные, так и короткие позиции весьма спекулятивными. Поэтому я придерживаюсь нейтральной позиции в отношении акций GameStop.